Для оценки предприятия методом чистых активов определяют рыночную стоимость всех его активов: материальных (земли зданий, оборудования, запасов), финансовых и нематериальных.
Для оценки недвижимости (земли и зданий) возможно использование трех методов: затратного, доходного и рыночных сравнений.
Затратный метод сводится к следующему. Сначала определяют затраты на строительство зданий и сооружений. После этого из них вычитывают износ зданий и сооружений с учетом их физического, функционального, технологического и экономического старения.
Вырезано.
Для приобретения полной версии работы перейдите по ссылке.
Если компания оценивается по активам, то предполагается, что собственник может продать все активы или их часть. Но решения о купле-продаже активов принимает лишь собственник, владеющий контрольным пакетом акций. Поэтому, если оценивается неконтрольный пакет акций открытой компании, делается скидка на неконтрольный характер. Если же оценивается меньшая доля в компании закрытого типа, то делается еще скидка на недостаточную ликвидность.
Основным достоинством методов, базирующихся на оценке активов, является то, что они основываются на реальных ценностях, которые находятся в собственности компании. Но все методы определения рыночной цены компании, построенные на основе активов, имеют существенный недостаток — они не связаны с результатами работы — настоящими и ожидаемыми в будущем.
Оценка компаний методом чистых активов используется для компаний, обладающих значительными материальными и/или финансовыми активами. Обычно это холдинговые или инвестиционные фирмы. Данный метод применяется также в случае отсутствия ретроспективных данных о прибылях или невозможности достаточно точно оценить прибыли компании или денежные потоки. Используется он и для оценки новых компаний.[1]
На следующем этапе расчета по методу дисконтируемых будущих доходов определяют суммарную величину доходов, которые может получить собственник в постпрогнозный период. Расчет доходов в постпрогнозный период может осуществляться несколькими методами, такими, как модель Гордона (метод «предполагаемой продажи»), по стоимости чистых активов, по ликвидационной стоимости.[2]
Полученная величина определяет стоимость 100-процентного контрольного пакета. В случае оценки меньшей доли делается скидка на неконтрольный характер. Если определяют рыночную стоимость закрытой компании, то производят скидку на недостаточную ликвидность.
Метод оценки компаний на основе дисконтирования будущих доходов имеет целый ряд достоинств и недостатков. Он позволяет отразить будущую доходность компании, что в наибольшей степени интересует инвестора. При этом учитывается риск инвестиций, возможные темпы инфляции, а также ситуация на рынке через ставку дисконта. Этот метод позволяет учесть экономическое устаревание компании, показателем которого является превышение величины рыночной стоимости, полученной методом накопления активов, над величиной рыночной стоимости, полученной методом дисконтирования будущих доходов. Мировая практика показала, что такой метод точнее всего определяет рыночную стоимость предприятия, но его использование затруднено в силу сложности проведения достаточно точного прогнозирования.
Рассмотрим третью группу методов, используемых в мировой практике для оценки компаний, — методы компаний-аналогов. К этой группе относятся метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.
Отбор компаний для сравнения производят по таким критериям, как: принадлежность к той или иной отрасли и региону; вид выпускаемой продукции или услуг; диверсификация продукции или услуг; стадия жизненного цикла, на которой находится компания; размеры компаний, стратегия их деятельности; финансовые характеристики.[3]
Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций сходных компаний. Предполагается, что инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Подобный метод основывается на финансовом анализе оцениваемой и сопоставимых компаний. Финансовый анализ включает в себя определение и оценку коэффициентов текущей ликвидности структуры капитала, показателей рентабельности, прогнозирование темпов роста.
Вырезано.
Для приобретения полной версии работы перейдите по ссылке.
Хотя, как правило, наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса является доходный поход.
В следующей главе дипломного проекта проведем оценку стоимости предприятия методом чистых активов, методом дисконтирования денежных потоков и методом сделок.
ОАО «СУЭК» создано в соответствии с решением учредителей от 01 декабря 1999 года (протокол №1) и зарегистрировано Московской регистрационной палатой 14 марта 2000 года за № 097.096 с фирменным наименованием ОАО «Республиканский отраслевой союз по сбыту и производству угольной продукции» (Компания «Росуглесбыт»).
Решением внеочередного Общего собрания акционеров от 19 декабря 2002 года Общество было переименовано в ОАО «Сибирская Угольная Энергетическая Компания».
В соответствии с Федеральным законом от 08 августа 2001 года №129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц» в Единый государственный реестр была внесена запись Управлением Министерства РФ по налогам и сборам по г. Москве 23 августа 2002 года и присвоен основной государственный регистрационный номер 1027700151380.
СУЭК является крупнейшей угольно-энергетической компанией России и одной из ведущих мировых угледобывающих компаний. Предприятия угольного и электроэнергетического бизнеса СУЭК расположены в девяти регионах Сибири и Дальнего Востока.
По запасам угля СУЭК входит в тройку крупнейших угольных компаний мира, а по объёмам добычи занимает седьмое место. СУЭК стала одним из важнейших участников международного рынка энергетического угля, занимая пятое место среди его основных мировых экспортёров.
СУЭК является одним из крупнейших производителей топливных ресурсов в Российской Федерации и обеспечивает около 30% всей добычи российского угля. СУЭК уверенно занимает первое место среди российских угольных компаний по объемам добычи как открытым, так и подземным способом. Компания занимает лидирующие позиции в российской угольной промышленности по объему инвестиций в модернизацию угледобычи, а также по темпам роста и достигнутым показателям в производительности труда.
СУЭК является крупнейшим поставщиком энергетического угля на внутреннем рынке: компания обеспечивает 43% поставок российского угля для электроэнергетики страны, в т.ч. более 50% в энергосистемах Сибири и Дальнего Востока.
СУЭК является крупнейшим поставщиком российского угля на мировой рынок, обеспечивая 24% его экспорта.
СУЭК – один из основных частных инвесторов в российской электроэнергетике. Компании, в капитале которых участвует ОАО «СУЭК», занимают 7% в установленной мощности всей энергогенерации России.
В частности, ОАО «СУЭК» является крупнейшим акционером ОАО «Кузбассэнерго» и ОАО «Енисейская ТГК (ТГК-13)», которые обеспечивают энерго- и теплоснабжение в Кемеровской области, Алтайском крае, Красноярском крае, Республике Хакасия и Республике Тыва с общей численностью населения свыше 9 млн человек.
Миссия Компании – быть надежным поставщиком, улучшающим условия жизни будущих поколений.
Вырезано.
Для приобретения полной версии работы перейдите по ссылке.
В компании активно разрабатываются и реализуются меры для снижения и нейтрализации проявлений кризиса. В частности:
• разработана и реализуется программа сокращения расходов компании, оптимизации размеров и структуры оборотного капитала;
• проведена корректировка инвестиционной программы с учетом изменения показателей эффективности инвестиционных проектов в условиях изменившейся рыночной конъюнктуры;
• внесены коррективы в маркетинговую стратегию компании.
Постоянная координация деятельности компании по таким направлениям, как управление операционной эффективностью, распределение ресурсов, максимизация синергетических эффектов, освоение новых рынков, хеджирование рисков и непрерывное внедрение инноваций, позволяет компании успешно достигать стратегические цели.
Затратный подход основывается на принципе замещения: актив стоит не больше, чем составили бы затраты на замещение всех его составных частей.
Применение затратного подхода в оценке бизнеса наиболее обоснованно в следующих случаях:
— оценка предприятия в целом;
— оценка контрольного пакета акций предприятия, обладающего значительными материальными активами;
— оценка новых предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях;
— оценка предприятий, когда имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величины будущих прибылей или денежных потоков;
— отсутствие рыночной информации о предприятиях-аналогах;
— ликвидация предприятия (метод ликвидационной стоимости).
Если предприятие находится в режиме сокращенного воспроизводства или в его отношении осуществляется процедура наблюдения или внешнего управления, то стоимость действующего предприятия можно определить с большой долей условности, поскольку такое предприятие является, как правило, убыточным. Это делает практически невозможным применение доходного подхода. При отсутствии предприятий-аналогов невозможно использовать сравнительный подход. Таким образом, в распоряжении антикризисного управляющего остается в основном затратный подход, с помощью которого стоимость действующего предприятия определяется с использованием в его рамках метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости.