Самоуверенный человек, скорее всего, не будет готов к тому, чтобы признать, что имеет дело с хаосом и все его попытки найти и описать систему в динамике рынка являются тщетными. Ему гораздо труднее расстаться с надеждой описать рынок математическими формулами, много труднее понять, что для получения инвестиционной прибыли есть только один общий для всех участников способ — рисковать.
Альфред Малабре-младший — один из трейдеров, хорошо усвоивших этот урок. Малабре работал редактором в «Wall Street Journal» и искал кого-то, кто мог бы управлять его инвестициями в те периоды, когда он пребывал в долгих заграничных командировках. Он хотел, чтобы кто-нибудь, проницательный и благоразумный, заботился о его портфеле акций в то время, когда он не мог делать этого самостоятельно. Его инвестиционный портфель не был большим, но он имел естественное желание защитить свой капитал. Он хотел, чтобы в том случае, если в его отсутствие на рынке произойдет катастрофа, кто-то вместо него мог бы распродать его акции или предпринять какие-то другие, необходимые в тот момент действия.
Историю поисков такого инвестиционного помощника он описывает в своей книге «В поисках инвестиционной прибыли». Итак, он огляделся по сторонам — и его взгляд вначале упал на First National City Bank of New York, ныне известный как Citibank. Как и большинство других банков, Citibank предлагал своим клиентам услугу доверительного управления инвестиционным портфелем. Если вы имеете весомый капитал, но не имеете желания управлять им самостоятельно — или временно неспособны это делать, как в случае Малабре, — вы можете поручить свои деньги или ценные бумаги заботам банкиров, которые должны будут управлять этим капиталом в ваших интересах. Разумеется, за определенную плату.
«Очень хорошо, — рассуждал Малабре. — Это похоже на рациональное решение моей проблемы. Citibank — один из десяти или пятнадцати крупнейших банков планеты. Надо полагать, что эти парни не знают о деньгах только то, чего знать не следует. Какой может быть вред от того, что я поручу им управление своей кучкой капитала? Где еще я смогу найти более профессиональных, более благоразумных, более проницательных и заслуживающих доверия финансовых охранников? Они уж точно не потеряют никакую часть моих денег, пока я буду отсутствовать, и кто знает, возможно, они даже сделают меня богачом!»
Именно так думал Малабре, отдавая свой инвестиционный портфель в доверительное управление парням из Citibank.
Он стал жертвой вполне понятной иллюзии упорядоченности. Что могло выглядеть более упорядочение, чем гигантский нью-йоркский банк? Неискушенный спекулянт-одиночка — вот кто способен совершить самые безумные ошибки и проиграть любые деньги, но никак не солидный банк. Банк держит в своих хранилищах не только деньги, но и финансовые секреты. Поэтому он всегда знает, что делать.
Дальнейшая история показала, что банкиры вплотную приблизились к тому, чтобы полностью уничтожить капитал Малабре. Они купили для него акции Avon Products по $119 за штуку. Два года спустя эти бумаги стоили уже менее $20. Они загрузили его портфель акциями Sears, Roebuck по $110 и наблюдали, как их цена оседает к $41,50. Они засадили его в акции IBM при цене чуть ниже $400, которые вскоре подешевели до $151. Только экстренное вмешательство Малабре, вернувшего рычаги управления в свои руки, предотвратило окончательную финансовую катастрофу.
Все, что нас не убивает, — закаляет. Малабре не скоро забудет урок, полученный им «с легкой руки» Citibank. Вы же можете получить тот же самый урок совершенно бесплатно. Его главный вывод заключается в том, что вы должны опасаться любого советника, утверждающего, что он видит в рыночном хаосе систему, которую можно смоделировать. Чем более этот советник уверен в своих возможностях вычислять рыночные движения с помощью только ему известных формул, тем меньшего доверия он заслуживает.
Доверяясь байкам о существовании прибыльных торговых моделей, вы погружаете себя в сладкий, но очень опасный сон. Ни одна из аксиом трейдинга не говорит напрямую о том, что вы должны постоянно бодрствовать, но потребность быть начеку прослеживается в каждой из них. Не позволяйте усыпить себя рассказами о существовании волшебной формулы. Иначе после пробуждения вы можете обнаружить, что все ваши деньги хаотично развеяны по ветру.
* * *
Если вы хотите провести поучительный и интересный день, сходите в свою местную библиотеку и найдите там книги на тему «как разбогатеть». Наверняка даже в маленькой библиотеке такие книги будут занимать целую полку, а то и две. В них вы обнаружите широкое разнообразие инвестиционных советов, включая те, что обращены лично к вам. Как разбогатеть на рынке недвижимого имущества. Как сорвать куш, покупая редкие монеты. Филателия как доходный бизнес. Акции, облигации, золото и серебро... Этот список можно продолжить.
Заметьте особенность всех этих книг. Большинство из них написано мужчинами и женщинами, которые утверждают, что сами они обогатились за счет предлагаемых читателям схем. «Как я разбогател, торгуя свининой» — вполне типичное название для таких книг.
Говорят ли эти советчики правду? Да... в том смысле, как они сами понимают, что есть правда.
Впрочем, у нас нет никаких причин быть по отношению к ним излишне циничными. Мы можем предположить, что в каждом случае автор советов действительно следовал им сам и заработал на этом огромные деньги. Однако мы не должны позволить обмануть себя иллюзией существования универсального рецепта обогащения.
Автор подобной книги полагает, что он разбогател потому, что нашел формулу успеха. Наша версия более правдоподобна Он разбогател просто потому, что ему повезло.
Любая полусырая торговая стратегия будет работать, если удача в этот момент на вашей стороне. В противном случае не сработает и трижды проверенная и перепроверенная схема. Некоторые советники тоже признают важную роль удачи. Но аксиомы трейдинга не ограничиваются подобным признанием, они основываются на том, что удача — самый мощный фактор спекулятивного успеха.
Однако большинство авторов советов игнорируют этот факт, притворяются, что в их случае он не имел места, или упоминают о роли удачи лишь вскользь, как о малозначительной составляющей общего успеха. Как и инвестиционные управляющие из Citibank или эксперты их Художественного фонда, о которых упоминалось ранее, они пытаются продать нам сказку о том, что рыночную ситуацию можно контролировать: «Дайте мне ваши руки, дети мои, я проведу вас известным лишь мне одному коротким путем к богатству. Я сам уже проделал этот путь. Вам же нужно просто четко следовать моим инструкциям...»
Что ж, если хотите, можете следовать этой дорогой, но, вполне возможно, она приведет вас к гибели. Формула, которая принесла кому-то успех в прошлом году, не обязательно сработает в новом из-за того, что изменились финансовые обстоятельства. Формула, которая помогла вашему соседу, вовсе не обязательно подойдет для вас.
Факт заключается в том, что нельзя доверять ни одной формуле, если она игнорирует доминирующую роль фактора удачи. Это — истина, лежащая в основе пятой основной аксиомы.
Роль удачи убедительно подтверждается не только тем, что конкретный советник может оказаться абсолютно несостоятельным, но и тем фактом, что часто можно услышать, как два «гуру» предлагают вам совершенно противоположные советы. Например, на одной и той же книжной полке мы видим «Как Уолл-стрит каждые три года удваивает мои деньги» Льюиса Оуэна и «Инвестиционную теорию ценовых взлетов и падений» Сэмюэля Гринфилда.
Оуэн говорит, что вы должны покупать акции, цены которых приближаются к двенадцатимесячным максимумам или превзошли их. Его иллюзия о существовании закономерности основана на представлении о том, что в описанной ситуации некий «импульс» каждый раз будет подталкивать восходящее ценовое движение и заставлять его продолжиться.
Гринфилд, в свою очередь, пишет, что вы должны покупать акции, цены которых приближаются или достигли своих двенадцатимесячных минимумов. Его иллюзию питает то представление, что цены колеблются предсказуемым образом. И значит, акции, чьи котировки свалились до годовых «низов», скоро начнут дорожать.
Эти мудрецы не могут быть правы одновременно. Фактически не прав ни один из них. Правда заключается в том, что цена акций или любого другого актива, который вы купите в надежде на прибыль, повысится, если вам будет сопутствовать удача.
Вспомогательная аксиома № 5. Остерегайтесь западни исторических параллелей.
«Историческая западня» представляет собой особый вид иллюзии о наличии закономерностей. Она основана на старом, но совершенно не подкрепленном доказательствами тезисе о том, что история постоянно повторяется. Люди, которые в это верят (а надо признать, что это, пожалуй, 99 из 100 жителей нашей планеты), полагают, что «закономерное» повторение истории может быть положено в основу точного прогноза развития конкретных ситуаций.
Предположим, что некогда в прошлом событие А сопровождалось событием Б. Прошло несколько лет, и мы вновь наблюдаем событие Л. «Ага! — говорим мы себе. — Значит, теперь должно произойти событие Б»
Не попадайте в эту западню. Действительно, история иногда повторяется, но чаще всего этого не происходит, и в любом случае это повторение не может быть гарантировано настолько, чтобы делать на него денежные ставки.
Выводы, которые делаются на основании исторических параллелей, обычно тривиальны: «Всякий раз, когда они выигрывают после первого тайма, они выигрывают и всю игру», «Всякий раз, когда мы договариваемся вместе посидеть вечером в баре, у него на работе случается аврал», «Никто из тех, кто проиграл предварительные выборы в Нью-Гемпшире, не становился в итоге президентом». Люди постоянно позволяют обманывать себя подобными приметами, которые могли бы показаться глупыми, если бы не были настолько опасными. Если вы делаете денежные ставки, ожидая исторических повторений, вы должны быть готовы к полной потере своих денег.