на тему: «Методы финансовой оценки стратегических планов» (стр. 2 из 3)

NРV<0, то план следует отвергнуть;

NРV=0, то план ни прибыльный, ни убыточный.

Преимущество метода чистой текущей стоимости (МРV) заключается в том, что окончательная оценка по нему эффективности реализации стратегического плана выражается денежной суммой, благодаря чему облегчается его сравнение с другими взаимоисключающими планами. Поскольку, согласно теории, целью стратегического плана является максимизация чистой текущей стоимости будущего дохода фирмы (т. е. стоимости бизнеса), метод МРV может быть непосредственно использован для принятия решений об эффективности того или иного стратегического плана.

Следует заметить, однако, что в случае ограниченности финансовых ресурсов, которые организация может выделить для реализации плана, следует ранжировать альтернативные стратегические планы в зависимости от отношения чистой текущей стоимости к объемам требуемых для их реализации инвестиций. Такой подход обеспечит выбор проекта, обещающего наиболее эффективное использование ограниченных ресурсов.

2.Метод внутреннего коэффициента отдачи

Метод внутреннего коэффициента отдачи (внутренней нормы доходности), относящийся к методам дисконтированных потоков денежных средств, предполагает расчет такой ставки дисконтирования, при которой дисконтированные поступления денежных средств равны начальным инвестициям в реализацию стратегического плана (т.е. чистая текущая стоимость проекта обращается в ноль).

Такая ставка дисконтирования представляет собой процентную ставку, при которой начальные вложения будут полностью возвращены за время реализации плана. В противоположность методу МРV метод IRR основывается на неявном предположении о том, что все промежуточные поступления денежных средств могут быть реинвестированы и обеспечат отдачу, равную внутреннему коэффициенту отдачи оцениваемого проекта.

Метод IRR позволяет определить присущую проекту прибыльность. Вычисленный внутренний коэффициент отдачи сравнивается с требуемым коэффициентом отдачи, и на основании этого сравнения принимается решение о приемлемости стратегического плана. Обычно, если внутренний коэффициент отдачи превосходит стоимость заемных средств для организации, стратегический план рассматривается как приемлемый.

Расчет IRR требует итераций, т. е. проводится методом проб и ошибок. Задаваемая ставка дисконтирования постепенно увеличивается до тех пор, пока чистая текущая стоимость не станет равной нулю. Соответствующее выполнению условия: "МРV = 0" значение ставки дисконтирования и есть внутренний коэффициент отдачи проекта.

Сложность вычисления IRR ранее являлась одним из практических недостатков этого метода. Однако в настоящее время, когда персональные компьютеры прочно вошли в повседневную жизнь, положение изменилось. Большинство программ для электронных таблиц обеспечивают автоматическое вычисление NРV и IRR после того, как введены данные о потоках денежных средств.

Возможны планы, в процессе реализации которых доходы изменяются и могут принимать в отдельные годы положительные, в другие - отрицательные значения. В таких случаях возникают проблемы теоретического характера: может существовать несколько значений IRR, или, наоборот, отсутствовать имеющее смысл значение IRR. В подобных неординарных случаях предпочтительно использовать для оценки проекта метод NРV.

Сравнивая методы NРV и IRR, невозможно отдать полное предпочтение одному из них. В одних случаях более целесообразно использовать метод IRR, тогда как в других - метод NРV. Поскольку метод NРV обеспечивает сопоставление суммы маргинальных поступлений денежных средств со стоимостью инвестируемого в реализацию плана капитала, то он учитывает как размер, так и характер инвестиций.

3. Метод определения периода окупаемости

Если прибыль распределена во времени неравномерно, то период окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция в реализацию стратегического плана будет погашена кумулятивным доходом.

Период окупаемости - это интервал времени, в течение которого окупаются первоначальные затраты на реализацию плана. Ясно, что чем он короче, тем привлекательнее стратегический план. Период окупаемости характеризует степень риска реализации плана в смысле времени, требуемого для возвращения вложенных средств (чем меньше срок возврата, тем меньше риск).

Серьезный недостаток этого метода заключается в том, что он не позволяет определить величину доходов за пределами интервала окупаемости.

4.Метод расчета индекса прибыльности

Индекс прибыльности (I_o) рассчитывается по формуле

Очевидно, что если: I_o>1, то план следует принять;

I_o< 1, то план следует отвергнуть;

I_o=1, то план ни прибыльный, ни убыточный.

Поскольку этот метод учитывает изменение стоимости наличных денег во времени, его следует признать наиболее точным выражением общего дохода от инвестирования в реализацию стратегического плана.

Для каждого стратегического плана можно и иногда необходимо проводить анализ чувствительности - процедуру моделирования, используемую для исследования того, чтобы определить, смогут ли изменения в переменных модели (например, те или иные затраты, объемы продаж, коэффициент дисконтирования, уровень налогов) повлиять на выход моделируемого проекта. Анализ чувствительности легко осуществляется с использованием электронных таблиц.

5. Применение функционально-стоимостного анализа в стратегическом управлении

В процессе разработки стратегического плана можно использовать так называемый функционально-стоимостной анализ (ФСА), позволяющий производить оценку параметров сложных систем и осуществлять их оптимизацию. В общем виде ФСА можно определить как методологию построения множества таких соотношений между удельными затратами по отдельным статьям, элементам и получаемым по ним удельным результатам, при которых достигаются экстремальные (например, максимальные) значения оптимизируемых параметров в рамках исследуемой системы.

Например, ФСА, используемый для оптимизации баланса между ценностью и затратами на разработку, производство и сбыт продукции, называется "стоимостным менеджментом". В стоимостном менеджменте учитываются параметры таких факторов, как конъюнктура рынка, конкуренция, стадия жизненного цикла товара и прочие.

ФСА можно использовать в процессе выбора одной из нескольких альтернативных стратегий. В любом случае выбирается такая стратегия, которая имеет максимальную эффективность с учетом временного фактора, который может быть включен в состав функций с соответствующим весовым коэффициентом. Стратегия подразумевает реализацию ряда функций, коррелирующих с ее целью. Реализация потребует затрат на каждую функцию. Кроме этого, функции связаны между собой, поэтому для практических задач всегда можно выделить базисные функции, через которые могут быть выражены все остальные. ФСА предполагает анализ нескольких альтернативных вариантов стратегий на предмет их интегральной эффективности, то есть с учетом временного фактора. В процессе анализа составляется множество соотношений между величинами функций и затратами на их реализацию. Такой анализ позволяет провести общую оптимизацию эффективности стратегии. В таблице 8.1 представлен вариант анализа ряда стратегий на основе ФСА. Функции и затраты на их реализацию пронормированы к интервалу [0;1], для них заданы весовые коэффициенты, отражающие их вклад в конечный результат, который выражается в виде аддитивной функции. При изменении затрат изменяются функции и конечный результат. С помощью экспертных оценок, моделей и прочих инструментов определяются данные зависимости для всего набора функций, а применение подхода ФСА позволяет определить оптимальную стратегию.

Таблица 1

Анализ эффективности альтернативных гипотетических стратегий на основе функционально-стоимостного анализа.

номер стратегии	1	2	3
функция 1	0.2	0.4	0.1
затраты на функцию 1	0.2	0.8	0.3
весовой коэффициент функции 1	0.2	0.2	0.2
функция 2	0.3	0.2	0.6
затраты на функцию 2	0.8	0.2	0.4
весовой коэффициент функции 2	0.4	0.4	0.4
функция 3	0.5	0.3	0.4
затраты на функцию 3	0.8	0.2	0.5
весовой коэффициент функции 3	0.4	0.4	0.4
эффективность стратегии	0.2	0.23	0.38

Применение простейшей модели ФСА позволяет сделать вывод, что самой эффективной может быть признана стратегия “3”.

Основу методологии ФСА составляют детализированные алгоритмы определения и нормирования расчета функций и затрат.

Резюме

1. Стратегические планы с финансовых позиций можно рассматривать как инвестиционные планы и, следовательно, для их оценки можно использовать определенным образом модифицированные показатели и инструменты оценки эффективности инвестиционных проектов.