Мировой финансовый кризис: механизм интернационализации рубля, как средство разрешения проблемы и стабилизации экономической ситуации (стр. 2 из 4)
Наконец, последний фактор, обуславливающий международный статус валюты,- сетевые внешние эффекты (network externalities). В экономической теории под ними понимают особый вид внешних эффектов, когда полезность товара (услуга или актива) зависит от численности участников рынка, которые его потребляют или используют. Международные валюты обретают общественную ценность благодаря тому, что их используют другие участники рынка. Международный статус валюты представляет собой классический пример сетевого внешнего эффекта.
Российский валютный рынок- один из наиболее развитых среди стран с формирующей рыночной экономикой. По оценке Банка международных расчетов, в 2007 г. На него приходилось 0,8% оборота глобального валютного рынка, что можно считать весьма высоким показателем.
Валютный рынок России также входит в десятку наиболее крупных валютных рынков в мире. В первой половине 2008 г. среднедневной оборот на нем составлял 98 млрд. долларов, что сопоставимо с показателями Германии, Дании и Канады. В 2007 г. Годовой оборот валютного рынка на ММВБ превысил 1,5 трлн. дол., достигнув уровня развитых европейских стран.
Рубль больше не является замкнутой валютой, обращающейся только на внутреннем рынке. С 2007 г. Он активно торгуется на международных площадках. В частности, рубль котируется в валютно-торговой системе Lava FX Interbank (Нью-Йорк). Наибольшие объемы торгов рублем приходятся на междилерескую систему валютного рынка Electronic Broking Service (EBS) (Лондон). За рубежом рубль обращается как на спот-рынке, так и на рынке беспоставочных форвардов.
Таким образом, у России есть потенциал для развития своей валюты на мировом финансовом рынке и перехода своей валюты на более высокий уровень иерархии глобальной валютной системы.
По мере интернационализации рубля на отечественном валютным рынке будут происходить заметные перемены. Прежде всего снизятся обороты валютного спот- рынка за счет перевода внешней торговли на рубли. Интернационализация приведет к выходу рублей за пределы страны, существенной децентрализации валютного рынка, смещению части торговли за рубеж.
1.2. Резервная валюта
Статус резервной валюты –высшая ступень иерархии глобальной валютной системы. Прежде чем национальные деньги его обретут, они должны пройти определенный путь развития.
Национальные валюты различаются в зависимости от их международного статуса. Первую, или самую низшую, ступень занимают замкнутые или неконвертируемые (необратимые) валюты.
| Функции | Частный сектор | Государственный сектор |
| Средство обращения | Валюта платежа в международных контрактах | Валютные интервенции |
| Средство сбережения | Валюта номинала финансовых активов | Валютные резервы |
| Мера стоимости | Валюта цены в международных контрактах | Номинальный якорь денежно-кредитной политики |
Хотя концепция резервной валюты получила широкое распространение, после распада Бреттон-Вудской валютной системы. Мир постепенно отошел от нее. В настоящее время он опирается на концепцию свободно используемой валюты (Freely Usable Currency). В «Правилах и нормах МВФ» от 2006 г., входящих в состав соглашений об учреждении и условиях функционирования Фонда, включая положение «Оценка СДР, оценка валют, выраженных в СДР, свободно используемая валюта, процедуры обмена валют и операционный бюджет», которое регламентирует международный статус валют. ОН ГЛАСИТ, ЧТО Фонд самостоятельно формирует закрытый перечень свободно используемых валют. В их число входят валюты государств- членов МВФ, относительно которых Фонд устанавливает, что:
- Валюта широко используется для совершения платежей международными операциями.
- Она является предметом активной торговли на основных валютных рынках.
Глава II
2.1. Выгоды и издержки резервного рубля.
Процесс трансформации рубля несет противоречивый характер, неся в себе как позитивные моменты, так и порождая в себе определенные риски.
2.1.1.Выгоды резервной валюты
Следствием перевода внешней торговли на рубли станет сокращение долларового сальдо, которое идет на пополнение международных резервов Банка России. По оценкам некоторых экономистов[*] перевод до 1/3 оборота внешней торговли на рубли приведет к стабилизации международных резервов Банка России.
Выгоды могут быть разделены на политические и экономические, поскольку рубль будет использоваться и иностранными государствами, и частным сектором. К наиболее очевидным преимуществам интернационализации рубля следует отнести следующие.
Минимизация издержек внешней торговли. В связи с переводом контрактов на рубли исчезают издержки обмена валют. Валютные риски для резидентов больще не существует, что позволяет более обоснованно планировать инвестиции. Снижаются операционные издержки (связанные с валютными и хеджевыми операциями, международными платежами и управлением счетами в различных валютах).
Транспарентность внешней торговли и конъюнктуры финансовых рынков. Цены становятся более прозрачными, поскольку контрагентам в рамках зоны влияния рубля их легче сравнивать, что способствует усилению конкуренции. Кроме того, повышается транспарентность ценообразования на финансовых рынках. При международном кредитовании и инвестировании в рублях приоритет получает оценка кредитного, а не валютного рынка.
Снижение волатильности экспортных доходов. В настоящее время из-за того что экспортные контракты номинированы в долларах или евро, рублевая выручка зависит от колебаний обменных курсов. После перевода внешней торговли на рубли экспортные доходы стабилизируются, и, как следствие, волатильнотсь экономического роста уменьшится. Кроме того, стабилизируются объемы торговли внутри зоны влияния рубля. (в СНГ).
Увеличение размеров банковского сектора. Поскольку значительные объемы рублевых ресурсов будут храниться на счетах в российских банках, у них увеличатся рублевые пассивы. Приток капитала в страну для покупки резервной валюты иностранными инвесторами заложит основу для роста иностранных обязательств и активов банковского сектора, номинированных в рублях. Существенное развитие получат международное кредитование и выпуск рублевых облигаций. Очевидно, российские кредитные организации будут иметь конкурентные преимущества перед иностранными игроками в области андеррайтинга рублевых ценных бумаг и организации рублевых синдикаций.
Развитие рынка долгосрочных инструментов. Выбирая рубль в качестве резервной валюты, иностранные центральные банки будут заинтересованы в приобретении долгосрочных долговых обязательств с высоким кредитным рейтингом. Тем самым они будут способствовать формированию рынка для консервативных инвесторов и обеспечат спрос на долгосрочные инструменты, дефицит которых испытывает Россия.
Снижение издержек финансирования. Увеличение размеров банковского сектора приведет к появлению дисконта (отрицательной премии) за ликвидность. Благодаря притоку иностранного капитала снизятся процентные ставки на емком и ликвидном рублевом рынке.
Повышение устойчивости национальной экономики к внешним шокам. Рост банковского сектора и укрепление рынка ценных бумаг будут способствовать большей стабильности национальной экономики. Исчезнут проблемы с текущим финансированием её развития, что уменьшит уязвимость страны перед внешними шоками.
Получение доходов от сеньоража. Наличные рубли,распространившееся за рубежом, будут представлять собой беспроцентное кредитование нерезидентами отечественной экономики.
Финансирование дефицита торгового баланса. Облегчается покрытие гипотетического дефицита торгового баланса, поскольку потоки капитала номинированы в той же валюте, что и текущие платежи. Россия сможет беспрепятственно финансировать этот дефицит за счет выпуска рублевых долговых инструментов.
Независимая внешняя политика. Интернационализация рубля позволит России проводить независимую внешнюю политику, устойчивую к иностранному влиянию, без оглядки на политических противников и конкурентов, направленную на решение национальных задач. Она будет способствовать экспансии российского капитала за рубеж.
2.1.2. Издержки резервной валюты.
Использованию рубля во внешней торговле препятствует сырьевой характер российского экспорта, поэтому нужно плавно избавляться от «сырьевого проклятия». Но так как в настоящих условиях России это сложно осуществимо, то в качестве другой меры необходимо развивать ценообразование на сырье в отечественной валюте. И перевести торговлю со странами СНГ и 1/3 торговли со странами дальнего зарубежья на использование российской валюты.