В. И. Ресин методические рекомендации по экономическому обоснованию применения конструктивных элементов и технологий, обеспечивающих повышение эффективности инвестиций за счет снижения эксплуатационны (стр. 27 из 38)
ВНР (Евн) является решением уравнения
(4.36)ВНР > 0 - проект эффективен;
ВНР < 0 - проект неэффективен.
4.3.25. ЧТС определяется как приведение интегральных результатов над интегральными затратами (с применением дисконтирования)
, где: (4.37)Rt - результат;
Зt - затраты;
Т - горизонт времени
, где: (4.38) 
; (4.39)ИД > 1 - проект эффективен;
ИД < 1 - проект неэффективен.
4.3.26. Расчеты эффективности инвестиций ведутся в соответствии с блок-схемой, представленной ниже.
БЛОК-СХЕМА
расчета прогрессивности и экономической эффективности
4.3.27. Оценка степени экономического риска
Степень экономического риска в условиях неопределенности оценивается при помощи точки безубыточности (ТБ). ТВ позволяет провести финансовый анализ проектов и динамичность основных показателей эффективности (прибыль и рентабельность).
Цель анализа безубыточности - вычислить ТБ. Она представляет собой точку прямой, показывающей рост продукции в системе двух координатных осей, в которой доходы от продажи соответствующего количества продукции равны затратам на ее изготовление (прибыль предприятия равна нулю). ТБ можно выражать также в натуральных единицах, или в виде коэффициента использования производственных мощностей.
Знание ТБ служит хорошим ориентиром в оценке риска инвестиций. Чем выше ТБ, тем больше риск, так как тем больше нужно реализовать продукции для обеспечения рентабельности предприятия.
Анализ безубыточности опирается на ряд предпосылок, из которых исходят при определении объема производства:
- Производственные затраты представляют собой функцию количества изготовленной продукции (услуг) или ее реализации.
- Количества изготовляемой и реализуемой продукции (услуг) равны.
- Функциональным постоянным затратам на производство, одинаковым при всех объемах продукции.
- Переменным затратам, пропорциональным объему продукции.
- Отпускная цена единицы продукции в рассматриваемый период не изменится (полная стоимость реализации является линейной функцией цены единицы реализуемого количества продукции (услуг).
- Анализ должен опираться на данные типичного года эксплуатации.
4.3.28. Перечисленные выше предпосылки не всегда соответствуют действительности. Поэтому результаты анализа безубыточности не каждый раз вполне доверительны, параллельно рекомендуется использовать и другие методы анализа.
При графическом методе определения ТБ исходят из равенства произведенных затрат и поступлений от реализации.
Y = P×X, где: (4.40)
Y - поступление от реализации товара в ТБ;
Р - цена единицы реализуемого товара;
Х - объем продукции (реализация) в точке безубыточности.
Произведенные затраты выражаются формулой:
Y1 = V×X + f, где: (4.41)
Y1 - произведенные затраты в ТБ;
V - переменные затраты на единицу продукции (услуг);
f - постоянные затраты на единицу продукции (услуг).
Отсюда следует:
РХ = V×X + f или (4.42)
X = f : (p - v). (4.43)
Из последнего уравнения видно, что ТБ может определяться как отношение постоянных затрат к разности цены единицы продукции и переменных затрат на нее. Через это отношение проще всего найти минимальное количество продукции (услуг), при реализации которого не будет убытка.
Формула (12) показывает, что чем больше постоянные затраты, тем выше ТБ и тем больше требуется реализовать продукции (услуг) для обеспечения рентабельности проекта. Для выражения ТБ в виде коэффициента использования проектных мощностей рекомендуется формула:
TБ = f(p - w), где: (4.44)
ТБ - коэффициент использования мощностей, при котором затраты предприятия равны его доходам;
w - полная сумма переменных затрат на продукцию.
Таким образом, в результате анализа безубыточности можно выявить как влияние колебаний цены строительной продукции (и постоянных и переменных затрат) на предельную величину продукции, ниже которой проект будет нерентабельным, так и минимально-допустимый коэффициент использования производственных мощностей.
Применение рассмотренного метода анализа позволяет вычислить ряд ТБ для альтернативных предложений об инвестициях, если имеется возможность выбирать между разными вариантами проектных решений.
Это существенно, если учесть, что большая мощность часто сопровождается увеличением постоянных затрат, а от выбора технологии зависит уровень переменных затрат.
На графике точка безубыточности лежит в месте пересечения прямых, определенных уравнениями:
Y = р Х (выручка); (4.45)
Y1 = V×Х + f (производственные затраты). (4.46)
При анализе динамичности выявляются такие ТБ, в которых достигаются наиболее приемлемые показатели эффективности и прослеживается изменение этих показателей в пределах допустимых величин.
Информационной базой для проведения коммерческого анализа и финансовой оценки является система таблиц, содержащих группу технико-экономических показателей, позволяющих осуществить расчеты по выявлению доходов и расходов с учетом действующей системы налогообложения и формирования чистой прибыли (чистой текущей стоимости).
4.3.29. Усредненный отчетный уровень доходности определяется по формуле:
, где: (4.47) 
- чистый доход на каждый год расчетного периода (в качестве показателей доходности могут применяться ТСч, Прч);n - количество лет.
4.3.30. Индекс приведенной стоимости определяется по формуле:
(4.48) 
- коэффициент дисконтированияОчевидно, что ИПС < УОД.
4.3.31. Средневзвешенная цена капитала (СЦК) рассчитывается в следующей последовательности:
а) определяется соотношение заемного и собственного капитала
.При решении банком вопроса о кредитовании такое соотношение, как правило составляет 10-15 %;
б) определяется доля собственных средств в совокупности капитала, где эта доля включает компоненты:
- уставной капитал (в том числе, курсовая стоимость акций);
- инвестиции на развитие, расширение инновационных проектов;
- выплаты дивидендов.
При этом основным источником инвестирования, выплаты дивидендов является чистая прибыль (после выплаты налогов);
в) определяется цена заема (ЦЗ) с учетом налогообложения по следующей формуле:
ЦЗ = Ч(1 - t), где: (4.49)
Ч - ставка налога на заемный капитал;
t - налог на прибыль (%);
г) средневзвешенная цена капитала (СЦК) определяется по формуле:
СЦК = ЦЗ×t + CK(1 - t) (4.50)
4.3.32. Анализ предельных, средних переменных и постоянных издержек.
При дальнейшем углублении исследования взаимозависимости основных параметров, использующихся при расчете точки безубыточности (ТБ), возникает необходимость анализа их средних и предельных величин (имеющих размерность удельных показателей), которые при определенных условиях высвечивают важнейшие закономерности, существующие между ними.
Такими показателями являются: средние переменные издержки (на единицу выпуска); средние постоянные издержки (на единицу выпуска); средние суммарные издержки (на единицу выпуска) и полные предельные издержки (в темповом измерении).
Зависимость между этими показателями выражается следующими формулами:
TC = TFC + TVC, где: (4.51)
ТС - полные издержки;
TFC - полные постоянные издержки;
TVC - полные переменные издержки.
МС = DTC/DQ = DTVC/DQ, где: (4.52)
МС - предельные издержки;
DТС - изменение полных издержек;
DTVC - изменение полных переменных издержек;
DQ - изменение объема выпуска.
AVC = TVC/Q, где: (4.53)
AVC - средние переменные издержки;
Q - объем выпуска.
AFC = ТГС/Q (4.54)
AFC - средние постоянные издержки.
АТС = TC/Q (4.55)
4.3.33. Оценка коммерческого риска предполагает соблюдение следующих принципиальных условий:
- взаимную увязку объемов и сроков получения и использование финансовых средств с учетом различных сроков окупаемости;
- обеспечение платежеспособности на любой стадии осуществления проекта;
- использование наиболее экономичных способов финансового обеспечения проекта;
- ориентацию на сокращение сроков окупаемости, повышение рентабельности используемых финансовых средств;
- обоснованный расчет точки безубыточности инвестиций.
4.3.34. Методы юридической защиты проекта включают в себя: