Методические рекомендации для выполнения курсовой работы по дисциплине «Инвестиционный анализ и инвестиционные риски» для студентов IV курса дневного отделения (стр. 4 из 6)

Таблица 6

Расчет потребности в оборотном капитале:

Статья	Потребность
Год пуска	При работе на полную мощность, тыс. руб.
1. Текущие активы Суммы по счетам, подлежащим оплате Стоимость товарно-материальных ценностей а) сырье и материалы б) запчасти в) незавершенная продукция г) готовая продукция
Продолжение таблицы 6
Наличность Текущие пассивы 2. Подлежащие оплате счета (кредиторов) 3. Оборотный капитал.
Всего

Исходя из сумм расходов на подготовку производства, фиксированных инвестиций и расчетов чистого оборотного капитала, можно исчислить общую потребность в финансовых ресурсах.

Таблица 6

Общая потребность в финансовых ресурсах

Категория инвестиций	Величина
1. Первоначальные инвестиции 2. Капитальные расходы в период подготовки производства 3. Оборотный капитал (при работе на полную мощность)

Отчет о движении денежных средств – это документ, с помощью которого можно оценить движение средств при реализации проекта с разбивкой по времени (а именно: сколько средств необходимо к началу реализации и при выполнении работы). Главная цель этого отчета убедиться в возможности обеспечения синхронности поступления и расходования денег, а также проверить возможность ликвидности дела в случае необходимости:

Таблица 7

Показатели	Сумма по годам (кварталам), руб.
	0				1				2	…	n
	квартал				квартал
	12 3 4				12 3 4
	12 3 4 12 3 4
1.Выручка от реализации
2. Затраты, всего в том числе:
2.1.Амортизационные отчисления;
2.2. Выплата процентов.
3. Прибыль от реализации.
4.Налог на прибыль.
5. Чистый доход от реализации
6. Чистый денежный поток, всего: Чистый доход от реализации. Амортизационные отчисления. Рост (погашение задолженности) Средства от продажи (покупки) основных средств Капиталовложения Прирост оборотного капитала
7. Остаток денежных средств на начало периода
8. Накопленная денежная наличность
9. Коэффициент текущей стоимости при выбранной ставке дисконтирования (ставке дохода на собственный капитал r)
10. Текущая стоимость денежных потоков (дисконтированная)
11. Сумма текущих стоимостей денежных потоков.

Динамика изменения основных финансовых коэффициентов показывает, как изменяются в процессе реализации проекта основные финансовые коэффициенты:

· валовой прибыли;

· операционной прибыли;

· чистой прибыли;

· быстрой ликвидности;

· соотношения собственных и привлеченных средств;

· погашения кредиторской задолженности и др.

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внешними и внутренними партнерами, а также перед государством. Предприятие считается платежеспособным, если соблюдается следующее условие:

ОА ³ КО

где ОА – оборотные активы (раздел II баланса); КО – краткосрочные обязательства (раздел V баланса) (см. Приложение 4).

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какую долю краткосрочных обязательств предприятие может погасить сразу. Определяется отношением наиболее ликвидных активов к сумме краткосрочных обязательств. Организация считается платежеспособной, если этот коэффициент ³ 0,2 ¼ 0,7 (зависит от отраслевой принадлежности организации).

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов и текущих обязательств. Необходимое значение 2,0; оптимальное L = 2,5 ¸ 3,5;

Коэффициент маневренности функционирующего капитала рассчитывается как отношение медленно реализуемых активов к разности оборотных активов и текущих обязательств. Уменьшение показателя в динамике – положительный факт;

Коэффициент капитализации рассчитывается как отношение заемного

капитала и собственного капитала. Нормальное ограничение не выше 1,5;

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования рассчитывается как, отношение разности собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам. Нижняя граница 0,1; оптимум ³ 0,5.

Коэффициент финансовой независимости (автономии) рассчитывается как, отношение собственного капитала к валюте баланса. Оптимальное значение ³ 0,4 - 0,6.

Коэффициент финансирования рассчитывается как, отношение собственного капитала к заемному капиталу. Оптимальное значение ³ 0,7 до 1,5.

Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается как, отношение суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Оптимальное значение ³ 0,6.

Последние пять коэффициентов полностью оценивают финансовую устойчивость предприятия.

Для оценки вероятности банкротства предприятия чаще всего используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели: двухфакторная, многофакторные.

Рассмотрим пятифакторную модель прогнозирования Э. Альтмана

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3Кр + 0,6 Кп + 1,0 Ком,

где Коб – доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов;

Кнп – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года;

Кр – рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, т.е. отношение прибыли к сумме всех активов;

Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.[1]

Ком – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов;

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства. До 1,8 – очень высокая, от 1,81 до 2,7 – высокая, от 2,8 до 2,9 – возможная, более 3,0 – очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года – до 83 %, что говорит о достоинстве данной модели.

Анализ показателей эффективности инвестиций

Существует множество показателей оценки эффективности инвестиционных проектов, находящихся в тесной взаимосвязи, которые позволяют оценить эффективность имеющихся проектов с различных сторон:

1) NPV (Net Present Value) – чистая текущая стоимость проекта, которая представляет собой значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени. Формула для ее расчета имеет вид:

где: P_t - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

d - норма дисконта; n - продолжительность периода действия проекта;

I₀ - первоначальные инвестиции.

Причем, если NPV>0, то принятие проекта целесообразно,

NPV<0, то проект следует отвергнуть,

NPV=0 - проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

2) PI (profitability index) – показатель рентабельности инвестиций, рассчитываемый по формуле:

где PVP (present value of payments) – дисконтированный положительный поток денежных средств;

PVI (present value of investment) – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

3) IRR (internal rate of return) – внутренняя норма (рентабельности) прибыли проекта, которая определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается убыточным. С другой стороны данный показатель можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Она рассчитывается по следующей формуле:

где d1 - норма дисконта, при которой показатель NPV>0;

NPV₁ - величина положительного NPV;

d₂ - норма дисконта, при которой показатель NPV<0;

NPV₂ - величина отрицательного NPV.

Чтобы определить когда инвестиционный проект начнет приносить прибыль (доход), необходимо рассчитать