Учебно-методическое пособие Москва 2003 удк 06. 81. 12 Ббк 65. 050. 9(2)24 (стр. 4 из 30)

(1.8)

Смысловое значение показателя внутренней нормы доходности инвестиций (

) достаточно емкое. Внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования при которой чистый дисконтированный доход ( ) равен нулю. Если внутренняя норма доходности инвестиций ( ) превышает норму дисконта, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его реализации. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты: если процент за кредит ниже , то использование кредита является целесообразным.

На практике показатель

определяется математическим и графическим способами. Математический способ требует проведения дополнительных расчетов по двум формально выбранным группам проектов с различными коэффициентами дисконтирования. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится коэффициент дисконтирования, обеспечивающий равенство = 0.

Внутренняя норма доходности инвестиций может быть определена по формуле 1.9:

ВНД =

, (1.9)

где

- значение коэффициента дисконтирования, при

котором

> 0:

- значение коэффициента дисконтирования, при

котором

< 0;

Пример. Определить внутреннюю норму доходности инвестиции (процентную ставку) для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 1250 тыс. руб. Предполагаемые ежегодные денежные потоки составят соответственно 550 тыс. руб., 680 тыс. руб., 400 тыс. руб.

Для двух произвольных значений дисконтных ставок (

= 0,1, и = 0,2) расчеты приведены в таблице 1.7.

Таблица 1.7

Расчеты чистого дисконтированного дохода (

)

Период	Денежный поток, тыс. руб.	Расчет 1		Расчет 2
		Коэффициент дисконтирования при = 0,1	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования при = 0,2	Дисконти- рованный денежный поток, тыс. руб.
0	-1250	1	-1250	1	-1250
1	550	0,9091	500,0	0,8333	458,2
2	680	0,8264	562,0	0,6944	472,2
3	400	0,7513	300,5	0,5787	231,5
Итого	-	112,5	-	-88,1

По данным расчета 1 и 2 определяется величина

:

ВНД = 10 +

Для значений дисконтных ставок

= 0,15 и = 0,16 произведены новые расчеты .

Таблица 1.8

Уточненные расчеты чистого дисконтированного дохода (

)

Период	Денежный поток, тыс. руб.	Расчет 1		Расчет 2
		Коэффициент дисконтирования при = 0,15	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования при = 0,16	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
0	-1250	1	-1250	1	-1250
1	550	0,8646	478,3	0,8621	474,2
2	680	0,7561	514,1	0,7432	505,4
3	400	0,6575	263	0,6407	256,3
Итого	-	-	5,4	-	-14,1

Величина внутренней нормы доходности инвестиций составит:

=15,28% является верхним пределом процентной ставки, по которой организация может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта.

Для получения положительного денежного потока организация должна брать кредит по ставке менее 15,28%.

Пример. Коммерческая организация планирует прибрести оборудование на сумму 400 тыс. руб., за счет использования оборудования денежные потоки в ближайшие три года составят 260 тыс. руб. Определить целесообразность вложения денежных средств при норме дисконта 0,12.

1 вариант. Организация финансирует проект за счет собственных средств.

Таблица 1.9

Расчет чистого дисконтированного дохода

Период	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования (при = 0,12)	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
0	-400	1	-400
1	260	0,8929	232
2	260	0,7972	207,3
3	260	0,7118	185,1
Итого	-	-	224,4

Чистый дисконтированный доход

составит 624,4 - 400 = 224.4 тыс. руб. Индекс доходности по проекту = 624,4 : 400 = 1,56 или 56%. Показатели эффективности проекта высокие, он может быть принят для реализации.

2 вариант. Собственные средства, которые организация может направить, на финансирование инвестиционного проекта составляют 250 тыс. руб. Организация привлекает кредит в размере 150 тыс. руб. под 30% годовых.