Учебно-методическое пособие Москва 2003 удк 06. 81. 12 Ббк 65. 050. 9(2)24 (стр. 5 из 30)

В данном случае затраты на приобретение оборудования составят 445 тыс. руб. (250 +150

1,3). Показатели чистого дисконтированного дохода и индекса доходности инвестиций составят: = 624,4 - 445 = 194,4 тыс. руб.,

Показатели эффективности проекта достаточно высокие, проект может быть принят к реализации.

3 вариант. Организация финансирует проект за счет кредита.

В данном случае затраты на приобретение оборудования составят 520 тыс. руб. (400

1,3). = 624,4 – 520 = 104,4 тыс. руб., = 624,4 : 520 = 1,2

Внутренняя норма доходности инвестиций ВИД составляет 23,5%, т.к. она ниже ставки кредита, проект отвергается.

Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости (

) - один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов (в международной практике этот показатель называют: payback period method – PP). Срок окупаемости - это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект ( ) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это - период времени (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами от его реализации. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения или возврата инвестиционных затрат. Этот показатель можно определить как отношение инвестиционных затрат к годовым денежным поступлениям (формула 1.10):

, (1.10)

где

- величина инвестиций, руб.

- годовой денежный поток (чистый доход), руб.

Пример. Разовые инвестиции составили 1300 тыс. руб., годовые поступления денежных средств составляют 500 тыс. руб. Срок окупаемости инвестиционных затрат равен:

Более точно срок окупаемости определяется с учетом дисконтирования ожидаемого дохода (например

= 0,14). Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Таблица 1.10

Исходные данные для расчета срока окупаемости инвестиций

Показатели	Период
	1	2	3	4	5
Ожидаемый денежный поток (результат), тыс. руб.	500	500	500	500	500
Коэффициент дисконтирования (при = 0,14)	0,8772	0,7695	0,6750	0,5921	0,5194
Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	438,6	384,8	337,5	296,1	259,7

Сумма поступлений в первые три года составит:

438,6+384.8+337,5 = 1160,9 тыс. руб.

т.е. из первоначальных инвестиций невозмещенными остается 1300-1160,9= 139,1 тыс. руб.

При стартовом объеме инвестиций в размере 1300 тыс. руб. срок окупаемости с учетом дисконтирования составит:

Если рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет - отвергается. Часто инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Показатель срока окупаемости инвестиций прост в расчетах, однако он имеет ряд недостатков. Один из них - он не учитывает влияние доходов последних периодов, другой состоит в том, что этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Таким образом, показатель

отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала организации в случае принятия рассматриваемого проекта, данный показатель обладает свойством аддитивности, т.е.

различных проектов можно суммировать для определения общего эффекта.

Критерий

показывает доход на единицу затрат, этот критерий является предпочтительным, когда требуется упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

Критерий показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше

, то проект следует отвергнуть.

Критерий

показывает число базовых периодов, за которые инвестиции будут возмещены за счет генерируемых проектом денежных поступлений.

Ни один из рассмотренных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта не является достаточным для принятия решения о реализации или отклонении проекта. Решение должно приниматься с учетом значений всех показателей и интересов участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должны играть структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта.

Пример. Коммерческая организация планирует внедрить современное оборудование, инвестиции составят в начале реализации данного проекта – 320 тыс. руб., в следующем году – 150 тыс. руб. Показатели, отражающие поток реальных денег - затраты и результаты от реализации проекта - представлены в таблице 1.11.

Таблица 1.11

Поток реальных денег от операционной деятельности

Показатели
	0	1	2	3	4	5
1.Затраты, тыс. руб. 2.Выручка от реализации, тыс. руб. 3.Себестоимость, тыс. руб. 4.Амортизация, тыс. руб. 5.Прибыль от реализации, тыс. руб. (стр.2-стр.3) 6.Налог на прибыль (24%), тыс. руб. 7.Чистая прибыль, тыс. руб. 8.Чистая прибыль от операционной деятельности, тыс. руб. (Экономический результат), тыс. руб.	-320 - - - - - - -	-250 840 714 57 126 30,24 95,76 152,76	1300 1105 57 195 46,8 148,2 205,2	1300 1105 57 195 46,8 148,2 205,2	1300 1105 57 195 46,8 148,2 205,2	1300 1105 57 195 46,8 148,2 205,2

Таблица 1.12

Расчет

Период	Денежный поток т.р.	(при =10%)	Дисконтированный поток
0 1 2 3 4 5	-320 -97,24 205,2 205,2 205,2 205,2	1 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209	-320 -88,4 169,58 154,24 140,15 127,41
	182,98

Рентабельность инвестиций: