4.3. Метод стоимости замещения
4.3.1. Стоимостью замещения называется стоимость создания нового актива, эквивалентного объекту оценки по функциональным возможностям и вариантам его использования. При этом не требуется полная идентичность структуры объекта и природы образующих его частей.
4.3.2. Применение этого метода возможно в двух вариантах:
- При наличии информации о стоимости создания конкретного актива аналогичного назначения и сравнимой полезности…
- При отсутствии информации о стоимостях создания объектов-аналогов оценщик может самостоятельно построить смету затрат…
- ПРИМЕР
Объект оценки: НМА представляет собой базу данных «IP.BASE», предназначенную для облегчения и ускорения поиска необходимой информации …
4.4. Учет изменения стоимости во времени
4.4.1. Используя любой из рассмотренных методов, оценщик определяет стоимость нового актива. Оцениваемый НМА, как правило, имеет вполне определенный возраст. В соответствии с принципом изменения с возрастом происходит снижение стоимости собственности. Для НМА такое удешевление объясняется действием двух факторов: функционального устаревания и экономического устаревания.
4.4.2. Под функциональным устареванием понимается нарастающее несоответствие функциональных возможностей объекта оценки современным рыночным представлениям о характеристиках собственности такого типа. Снижение стоимости, обусловленное этим фактором, определяется путем расчета стоимости необходимых доработок примерно так же, как это делается при определении стоимости замещения.
4.4.3. Экономическое устаревание, называемое также внешним износом, вызывается изменением общей экономической ситуации в стране, регионе и отрасли, перестройкой инфраструктуры в месте расположения предприятия и другими факторами, подходящими под определение “внешние условия”. Величина экономического устаревания рассчитывается путем прямой капитализации изменения денежного потока, создаваемого оцениваемым НМА.
ПРИМЕР
Функциональное устаревание (FО). Снижение стоимости программного продукта «FIRST», обусловленное действием функционального устаревания, рассчитывается …
2) Экономическое устаревание (ЕО). Снижение стоимости программного продукта «SECOND», обусловленное действием экономического устаревания рассчитывается путем прямой капитализации изменения денежного потока, создаваемого рассматриваемым ОИС…
5. Сравнительный подход
5.1. Основной процедурой сравнительного (рыночного) подхода, применяемой к оценке отдельных активов предприятий, является метод сравнения продаж.
5.2. Сущность этого метода состоит в определении рыночной стоимости собственности на основе цен фактических продаж объектов аналогичного назначения и адекватной полезности. Процедура строится на внесении в цены продажи объектов-аналогов поправок (корректировок), учитывающих имеющиеся у них существенные отличия от объекта оценки.
5.3. Существуют три необходимых условия применимости метода сравнения продаж:
- фиксация на рынке фактов продажи объектов аналогичного назначения и сравнимой полезности;
- доступность информации о ценах продажи и действительных условиях совершения этих сделок;
- наличие аналитической информации о степени влияния отличительных особенностей и характеристик таких объектов на их стоимость.
5.4. Эти три условия объясняют проблематичность и редкость использования метода сравнения продаж для практической оценки непосредственно НМА. Отсутствие необходимых объемов данных приводит к тому, что становящаяся доступной информация о сделках с НМА используется в оценке чаще всего как сигнальная (ориентировочная), не влияющая на итоговое значение искомой рыночной стоимости.
5.5. Метод сравнения продаж всегда используется при оценке НМА, когда возникает необходимость определения вероятной цены продажи товара, выпускаемого с применением объекта оценки.
6. Доходный подход
6.0.1. В оценке нематериальных активов и, особенно, интеллектуальной собственности доходному подходу принадлежит особое место как подходу, который наиболее достоверно отражает действительную ценность НМА.
6.0.2. Базой доходного подхода является принцип ожидания, который устанавливает, что стоимость собственности определяется суммой текущих (приведенных к дате оценки) стоимостей всех будущих выгод, получение которых она обеспечивает своему владельцу.
6.0.3. Под будущими выгодами от применения интеллектуальной собственности следует понимать будущие поступления чистой прибыли, создаваемой непосредственно этой собственностью. Её следует рассматривать в качестве денежного потока, образующегося от использования НМА. Речь идет именно о прибыли после налогообложения, поскольку будущего собственника интересуют доходы, поступающие непосредственно к нему так, как в случае заключения сделки по определенной оценщиком стоимости он будет рассчитываться за приобретение НМА своими собственными средствами, которые представляют собой его накопленную чистую прибыль.
6.0.4. Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности с применением доходного подхода должно исходить из результатов её текущего использования. Только при такой постановке оценки можно говорить о её однозначности. Ни один из активов предприятия сам по себе не может создавать регулярных денежных потоков. Оцениваемый НМА по состоянию на дату оценки должен образовывать в неразрывной связи с другими активами предприятия единый экономический организм, генерирующий чистые денежные потоки (принцип зависимости). Лишь при таком условии можно говорить о существовании рыночной стоимости, определяемой через доходный подход. Варианты гипотетического использования с привлечением будущих инвестиций приводят к инвестиционной стоимости ОИС, под которой понимается стоимость с точки зрения конкретного инвестора или группы инвесторов, имеющих собственные представления о размерах необходимых капитальных вложений и об ожидаемой отдаче на инвестиции.
6.0.5. Оценка инвестиционной стоимости НМА может производиться с использованием принципа наилучшего наиболее эффективного использования. При этом особое внимание должно быть обращено на соблюдение требования финансовой осуществимости варианта вероятного использования (см. п.п. 2.5).
6.0.6. Основная проблема оценки НМА заключается в необходимости выделения из денежного потока, образующегося в бизнесе, той его части, которую можно обоснованно считать результатом использования именно этого объекта оценки. Применение доходного подхода начинается с этой наиболее ответственной операции. Способы выделения денежного потока (экономического эффекта) вместе с применяемым математическим аппаратом приводят к системе классификации методов доходного подхода, показанной в таблице 6.
6.0.7. При использовании доходного подхода в рамках любого метода операции выполняются в следующей последовательности:
- выделяется денежный поток, создаваемый НМА при текущем использовании;
- прогнозируются будущие изменения денежных потоков с учетом темпов их роста и продолжительности поступления;
- определяется норма дисконтирования для приведения будущих выгод к дате оценки;
- рассчитывается стоимость объекта по состоянию на дату оценки.
Таблица 6
| МЕТОДЫ ДОХОДНОГО ПОДХОДА | |||
| классификационные Признаки | Используемый математический аппарат | ||
| Аппарат выделения экономического эффекта | Методы, использующие формулу дисконтированных денежных потоков | Методы, использующие процедуру прямой капитализации | |
| Методы, построенные на учете реального экономического эффекта | 1.«Сверхнормативная прибыль» | Методы преимущества в прибыли | Метод избыточной прибыли |
| 2.Реальные лицензионные платежи |
Методы приблизительной оценки (экспресс-оценка) | ||
| 3.Преимущество в цене | |||
| 4.Выигрыш в себестоимости в части переменных затрат | |||
| 5.Выигрыш в себестоимости в части условно-постоянных затрат | |||
| 6.Преимущество в объеме реализации продукции | |||
| Методы, построенные на искусственном выделении экономического эффекта | Метод «освобождения от роялти» | ||
| Метод выделения доли Лицензиара в прибыли Лицензиата («Правило 25 процентов») | |||
6.1. Выделение денежного потока, создаваемого НМА
6.1.1. В первую очередь следует попытаться определить реально образующийся экономический эффект. Исходя из анализа безубыточности, можно указать следующие направления, по которым следует вести поиск эффекта:
- преимущество в цене единицы продукции, выпускаемой и реализуемой с использованием оцениваемого НМА;
- выигрыш в себестоимости единицы продукции в части переменных затрат;
- выигрыш в себестоимости в части условно-постоянных затрат;
- преимущество в объеме реализации продукции.
Помимо этого с самого начала следует проверить, не поступают ли к владельцу НМА лицензионные платежи …
6.1.2. Реальный экономический эффект, образующийся от использования объекта оценки, выделяется с помощью процедуры сравнения параметров режима его использования в хозяйственной деятельности предприятия. При этом следует применять сравнение их во времени и сравнение в пространстве.