Методические указания к практическим заданиям для студентов очной формы обучения экономических специальностей (стр. 2 из 9)
• Конверсионная привилегия – право владельца конвертируемых облигаций на покупку обыкновенных акций той же компании по определённой цене в определённый срок Она позволяет быстрее продать выпуск, снижать цену займа и привлекать акционерный капитал косвенным образом на более благоприятных условиях, чем те, на которых выпускаются обыкновенные акции.
• Конвертируемые облигации – облигации, которые можно обменять на обыкновенные акции в соответствии с условиями конверсионной привилегии.
3. Оценка инвестиционного потенциала акций
Возможность вложения средств в акции конкурирует прежде всего с внесением этих средств на депозит в кредитное учреждение. Для принятия осмысленных инвестиционных решений возникает необходимость проведения сопоставительного анализа эффективности различных направлений использования временно свободных денежных ресурсов.
Для оценки инвестиционного потенциала акций необходимо просчитать их ожидаемую курсовую стоимость и систему показателей, отражающих качество акций.
• Курсовая стоимость обыкновенных акций рассчитывается несколькими способами. Способ расчёта зависит от условий выплаты дивидендов и от условий конверсионной привилегии. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода, раз в год, с фиксированной суммой выплат промежуточного дивиденда, с равномерным и неравномерным темпом прироста выплачиваемого дивиденда. Порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции.
• Дивиденд выплачивается чеком, платёжным поручением или почтовым переводом.
• Обыкновенные акции могут быть обменены на конвертируемые облигации в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Сочетание конвертируемых облигаций с обыкновенными акциями позволяет инвестору обеспечить безопасность вложений (низкий инвестиционный риск), стабильный прирост дохода. Наличие обыкновенных акций позволяет обеспечить возможность умножить капитал за короткий срок.
• Курсовая стоимость привилегированных акций зависит от установленной нормы прибыли АО, от объявленной нормы процента дивиденда и от номинальной стоимости привилегированных акций.
3.1. Расчёт ожидаемой курсовой стоимости обыкновенных акций и конвертируемых облигаций на условиях конверсионной привилегии.
В случае обмена – части конвертируемых облигаций на обыкновенные акции их курсовая стоимость рассчитывается по формуле (1) аннуитета. В этом случае инвестиции приносят доход, который поступает в виде серии нескольких одинаковых по размеру выплат в течении равных промежутков времени.
, где (1)Р(А) – курсовая стоимость ценных бумаг;
А – номинальная стоимость ценных бумаг;
t – количество лет обращения ценной бумаги;
i – процентная ставка ЦБ для предоставления кредитов;
R – годовая рента или годовой купонный доход облигации.
Годовая рента рассчитывается:
R = rk * A/100, где (2)
р – число выплат дивидендов в течение года;
rk – купонная доходность в процентах;
А – номинальная стоимость конвертируемых облигаций.
3.2. Расчёт ожидаемой курсовой стоимости обыкновенной акции с постоянным темпом прироста дивидендов.
Этот расчёт выполняется с помощью модели Гордона:
, где (3)Р(А) – ожидаемая курсовая стоимость обыкновенной акции на конец текущего периода;
г – требуемая норма прибыли;
g – постоянный темп прироста дивидендов;
Do – последний выплаченный годовой дивиденд истекший год;
D1 – дивиденд, выплачиваемый в наступающем году.
Р(див) = D1 / (r – g) + Do – дивидендная цена акции
3.3. Расчёт ожидаемой курсовой стоимости обыкновенной акции с непостоянным темпом прироста дивидендов.
Этот расчёт выполняется по формуле:
, где (4)Р(А) – ожидаемая курсовая стоимость обыкновенной акции;
Dk – дивиденд в наступающем периоде, выплачиваемый с непостоянным темпом прироста;
Dn+i – последний дивиденд в периоде, выплаченный с постоянным темпом прироста выплат дивиденда;
n – период времени, в котором выплачивался дивиденд с постоянным темпом выплат;
к – период лет, когда прирост дивиденда либо сам дивиденд остаётся постоянным;
r – требуемая норма прибыли;
g – темп прироста дивиденда.
3.4. Расчёт ожидаемой курсовой стоимости привилегированной акции выполняется по формуле;
P(A)=R * 100 / r, где (5)
Р( А) – ожидаемая стоимость привилегированной акции; r – норма прибыли;
R – годовая рента привилегированной акции или годовой доход (дивиденд);
R= dз* A/100=Dпр, где (5а)
dp – объявленный дивиденд по одной привилегированной акции в процентах;
А – номинальная стоимость привилегированной акции.
• Система показателей, отражающих качество акций:
- Доход на одну обыкновенную акцию;
- Сумма дивидендов на одну обыкновенную акцию;
- Рентабельность акции;
- Дивидендное покрытие;
- Коэффициент котировки акции.
3.5. Расчёт дохода на одну обыкновенную акцию.
EPS=(P – DP)/No, где (6)
EPS – доход на одну обыкновенную акцию (Earnings per Share);
Р – чистая прибыль, полученная акционерами после выплаты налога по ценным бумагам;
Dp – дивиденды, выплаченные акционерам по привилегированным акциям.
3.6. Расчёт суммы дивидендов на одну обыкновенную акцию:
DPS = D /No где7
DPS – сумма дивидендов, приходящаяся на 1 обыкновенную акцию (Dividend per Share).
D – общая сумма объявленных дивидендов по всем акциям;
No – общее количество обыкновенных акций на руках у акционеров.
3.7. Расчёт ценности акции.
Ценность акции служит индикатором спроса на акцию. Он показывает как много согласны платить инвесторы в данный момент за 1 рубль прибыли на одну акцию.
С = Р(А) / EPS, где (8)
С – ценность акции;
Р(А) – курсовая стоимость акции;
EPS – доход на 1 обыкновенную акцию.
3.8. Расчёт рентабельности акции.
Этот показатель характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акцию инвесторами.
R=EPS 100/Р(А), где (9)
3.9. Расчёт дивидендного покрытия акции.
Дивидендное покрытие показывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам в виде дивидендов.
DC = EPS / DPS, где (10)
DC – дивидендное покрытие (Dividend Cover).
3.10. Расчёт коэффициента котировки акции.
Коэффициент котировки показывает во сколько раз потенциальные акционеры, приобретающие акции, готовы дать за них цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала.
К= Р(А) / U(A) где(11)
Р(А) – курсовая стоимость акции;
U(A) – учётная стоимость акции.
Учётная стоимость акции состоит из суммы слагаемых:
U(A) = A + Pp + EP, где (12)
А – номинальная стоимость 1 акции;
Рр – доля чистой прибыли, вложенная в развитие АО, в расчёте на одну акцию;
ЕР – доля эмиссионной прибыли, в расчёте на одну акцию.
4. Содержание работы:
4.1. Произвести расчёты по основным показателям акций на основании индивидуального повариантного задания.
4.2. Произвести анализ выгодности вложения капитала в данный вид ценных бумаг. В ходе анализа произвести сопоставление значений показателей обыкновенных и привилегированных акций. Представить письменно комментарий по данному анализу
4.3. Представить сравнительный анализ преимуществ и недостатков вложений капитала в обыкновенные акции перед вложением капитала в привилегированные акции.
5. Отчёт по работе должен содержать:
5.1. Расчёты;
5.2. Разъяснения по каждому показателю;
5.3. Анализ выгодности вложений в конкретный вид ценных бумаг;
5.4. Сравнительный анализ по преимуществам и недостаткам обыкновенных и привилегированных акций.
ИНДИВИДУАЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ
ВАРИАНТ I
I. Исходные данные
Акционерное общество вложило деньги в ценные бумаги в количестве 2000 штук (обыкновенные акции и конвертируемые облигации).
Номинальная цена ценных бумаг – 100 $ за штуку.
Объявленные дивиденды по облигациям составляют 15 %.
Период выкупа ценных бумаг – 8 лет.
Дивиденды, полученные по ценным бумагам, предприятие вкладывает в банк на депозит с процентной ставкой 8 % годовых.
Чистая прибыль, полученная от ценных бумаг, планируется в размере 12 % от курсовой их стоимости. Выплаты по дивидендам осуществляются 1 раз в год.
Акционерное общество планирует вложения чистой прибыли в свое развитие в сумме 9600 $, выплаты по дивидендам для конвертируемых облигаций в сумме 5000 $.
II. Содержание работы:
Произвести расчеты по основным показателям акции.
1. Рассчитать курсовую стоимость ценной бумаги.
2. Рассчитать величину учредительной прибыли акционеров.
3. Рассчитать доход на одну ценную бумагу (величину чистой прибыли, приходящийся на 1 ценную бумагу).
4. Рассчитать ценность акции.
5. Рассчитать рентабельность акции.
6. Рассчитать дивидендный выход.
7. Рассчитать коэффициент котировки.
8. Произвести анализ выгодности вложения капитала в данный вид ценных бумаг.
ИНДИВИДУАЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ
ВАРИАНТ II
I. Исходные данные