Методические указания для выполнения курсовой работы для студентов заочной (дистанционной) формы обучения Москва 2005 (стр. 10 из 15)
От величины нормы дисконта существенно зависит результат сравнения проектов, поэтому выбор ее величины достаточно важен.
Норма дисконта – это индивидуальная цена капитала, которую участники проекта устанавливают, исходя из рыночной процентной ставки с учетом собственных возможностей и целей размещения капитала. Поскольку каждый участник проекта имеет собственную меру его эффективности, все участники проекта осуществляют собственную автономную оценку, используя свою индивидуальную норму дисконта.
Обычно нижним пределом нормы дисконта считается депозитный процент по вкладам в относительно стабильной иностранной валюте. Если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не инвестировать их в реальный сектор экономики.
Выбор конкретного значения нормы дисконта зависит от таких факторов, как
· цели инвестирования и условия реализации проекта;
· уровень инфляции в национальной экономике;
· величина инвестиционного риска;
· альтернативные возможности вложения капитала;
· финансовые соображения и представления инвестора.
Норма дисконта состоит из трех составных частей: нормы прибыли на капитал в альтернативные проекты, свободные от риска и инфляции, процента инфляции и процента прибыли, резервируемой на покрытие риска.
Таким образом, основная формула для расчета нормы дисконта (d):
d = a + b + c,
где a – принимаемая цена капитала WACC, очищенная от инфляции, или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;
b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации), зависящий от проектных рисков;
c – уровень однородной инфляции (при неоднородной инфляции ее уровень учитывается непосредственно с помощью прогнозных цен).
Премия за риск устанавливается исходя из среднего класса инновации, который определяется как округленное до целого среднее арифметическое установленных для конкретного инновационного проекта оценок сложности инновации по каждому признаку классификации нововведений и инновационных процессов по группам риска, т.е. Ксл = ∑кi/m, где m – количество признаков разделения нововведений и инновационных процессов на группы риска, i = 1 до m.
Таблица 17
Классификация нововведений и инновационных процессов
по группам риска
| № признака | Признаки разделения нововведений и инновационных процессов на группы риска | Значения признаков | Класс сложности инновации |
| 1 | По содержанию (виду) нововведения | Новая идея | 8 |
| Новое решение | 4 | ||
| Новый продукт | 7 | ||
| Новая технология (метод) | 6 | ||
| Новый регламент (структура) | 4 | ||
| Новая услуга | 5 | ||
| 2 | Тип новатора (сфера создания новшества) | Научно-технические организации и отделения | 6 |
| Производственные фирмы и отделения | 7 | ||
| Маркетинговые подразделения и фирмы | 4 | ||
| Потребители и их организации | 3 | ||
| 3 | Тип новатора (область знаний и функций) | Финансы и экономика | 6 |
| Организация и управление | 4 | ||
| Производство | 7 | ||
| Юриспруденция | 3 | ||
| Техника и технология | 8 | ||
| Консультанты | 1 | ||
| Естествознание | 8 | ||
| Ноу-хау | 2 | ||
| Социальные и общественные звенья | 5 | ||
| 4 | Тип инноватора (сфера нововведения: фирмы, службы) | Научно-технические звенья | 7 |
| Промышленные звенья | 6 | ||
| Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья | 5 | ||
| Эксплуатационные и обслуживающие звенья | 4 | ||
| 5 | Уровень инноватора | Подразделение фирмы | 7 |
| Фирма | 8 | ||
| Концерн, корпорация | 6 | ||
| Отрасль, группа отраслей | 5 | ||
| 6 | Территориальный масштаб нововведения | Район, город | 4 |
| Область, край | 5 | ||
| РФ, СНГ, страны Балтии | 6 | ||
| Интернационализация | 5 | ||
| 7 | Масштаб распространения нововведения | Единичная реализация | 5 |
| Ограниченная реализация (диффузия) | 6 | ||
| Широкая диффузия | 7 | ||
| 8 | По степени радикальности (новизны) | Радикальные (пионерные, базовые) | 8 |
| Ординарные (изобретения, новые разработки) | 4 | ||
| Усовершенствующие (модернизация) | 2 | ||
| 9 | По глубине преобразований инноватора | Системные | 6 |
| Комплексные | 4 | ||
| Элементные, локальные | 1 | ||
| 10 | Причина появления нового (инициатива) | Развитие науки и техники | 7 |
| Потребности производства | 5 | ||
| Потребности рынка | 3 | ||
| 11 | Этап жизненного цикла спроса на новый продукт | Зарождение | 8 |
| Ускорение роста | 3 | ||
| Замедление роста | 4 | ||
| Зрелость | 5 | ||
| Затухание (спад) | 7 | ||
| 12 | Характер кривой жизненного цикла товара | Типовая, классическая кривая | 1 |
| Кривая с "повторным циклом" | 3 | ||
| "Гребешковая" кривая | 5 | ||
| "Пиковая" кривая | 7 | ||
| 13 | Этапы жизненного цикла товара (по типовой кривой) | Выведение на рынок | 7 |
| Рост | 4 | ||
| Зрелость | 5 | ||
| Упадок (спад) | 8 | ||
| 14 | Уровень изменчивости технологии | "Стабильная" технология | 1 |
| "Плодотворная" технология | 5 | ||
| "Изменчивая" технология | 8 | ||
| 15 | Этапы жизненного цикла технологии | Зарождение | 8 |
| Ускорение роста | 2 | ||
| Замедление роста | 4 | ||
| Зрелость | 6 | ||
| Затухание (спад) | 7 | ||
| 16 | Этапы жизненного цикла организации – инноватора | Создание | 8 |
| Становление | 6 | ||
| Зрелость | 2 | ||
| Перестройка | 3 | ||
| Упадок | 7 | ||
| 17 | Длительность инновационного процесса | Оперативные (до 0,5 года) | 2 |
| Краткосрочные (до 1 года) | 4 | ||
| Среднесрочные (2-3 года) | 6 | ||
| Долгосрочные (не более 3 лет) | 8 |
Таблица 18
Соответствие средней премии за риск среднему классу инновации
| Средний класс инновации | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Премия за риск, % | 0,0 | 0,5 | 1,0 | 2,0 | 5,0 | 10,0 | 20,0 | 30,0 |
Если периоды дисконтирования составляют менее года, норму дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц, квартал или полугодие по следующей формуле:
,где dk – норма дисконта, пересчитанная на более короткий, чем год, период;
d – исходная норма дисконта (ставка дисконтирования), % годовых;
k – количество периодов пересчета в году, т.е. k = 12 (для месяца), 4 (для квартала), 2(для полугодия).
Для последующих расчетов используются расчеты денежного потока (ДПi, cash flow), представляющего собой разность чистых доходов и затрат на реализацию проекта:
ДПi = ЧДi – Кi = Pi – Si – Кi,
где ЧДi - чистый доход i-го периода;
Кi – единовременные затраты i-го периода;
Pi – поступления i-го периода;
Si – текущие затраты i-го периода.
Если для реализации инновационного проекта привлекается кредит, то единовременные затраты (капитальные вложения) в сумме кредита учитываются в момент погашения основной задолженности. При этом амортизация начисляется на всю стоимость основных средств (независимо от срока погашения кредита) по первоначальной стоимости.