I. микроэкономический анализ глава Мировое хозяйство: логика и структура развития (стр. 64 из 66)

При фиксированном обменном курсе на доход влияет лишь бюджетно-налоговая политика, которая приводит к изменению ставки процента и, следовательно, притоку или оттоку иностранного капитала. Возникающее активное сальдо или дефицит платежного баланса приводят через механизм валютных интервенций к изменению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики.

Механизм же денежно-кредитной политики в условиях фиксированного валютного курса не работает, поскольку Центральный банк

лишен в этом случае возможности проводить самостоятельную политику по регулированию объема денежной массы: все его усилия по изменению предложения денег подчинены здесь лишь задаче поддержания обменного курса национальной валюты на объявленном уровне. Любые попытки по изменению денежной массы изменяют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса. Для восстановления внешнего равновесия Центральный банк вынужден воздействовать на объем денежной массы в обратном направлении, нейтрализуя таким образом последствия денежно-кредитной политики.

Какой из рассмотренных обменных курсов предпочтительнее?

Главный аргумент в пользу плавающего курса состоит в том, что он дает возможность использовать кредитно-денежную политику для достижения различных целей, тогда как при фиксированном курсе ее функции сводятся лишь к поддержанию обменного курса на объявленном уровне. Установление плавающего курса позволяет направить кредитно-денежную политику на решение других задач, таких как стабилизация занятости и цен.

Сторонники фиксированного курса считают, что неопределенность курса валюты затрудняет внешнюю торговлю. Кроме того, в пользу фиксированного обменного курса иногда приводится аргумент, что его установление позволяет предотвратить неоправданное увеличение предложения денег. В случае использования фиксированного обменного курса необходимое изменение предложения денег происходит автоматически.

В конечном итоге не обязательно делать жесткий окончательный выбор между фиксированным и плавающим обменным курсами. Так, при фиксированном курсе валюты страна может изменять его уровень, если поддержание его вступает в чересчур острое противоречие с достижением других экономических целей. Если же обменный курс плавающий, то все равно в процессе принятия решений о расширении или сокращении предложения денег страны зачастую прямо или косвенно предусматривают установление его на заранее намеченном уровне.

Предпочтение может быть отдано и одному из промежуточных валютных курсов. Главное в этом выборе заключается в хорошем понимании всех его последствий для функционирования отечественной экономической системы.

Одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия в экономической системе представляет собой достаточно сложную проблему, для решения которой экономическая теория выработала с учетом вышесказанного две эмпирические модели: одну для экономики

с фиксированным, другую - для экономики с плавающим валютным курсами.

В условиях фиксированного валютного курса государство для поддержания внешнего равновесия (платежного баланса) должно использовать монетарную политику, а для регулирования внутреннего равновесия - фискальную. В частности, при регулировании внешнего дисбаланса при дефиците или излишке платежного баланса необходимы продажа или покупка иностранных активов. Для регулирования внутреннего равновесия сравнительное преимущество имеет бюджетно-налоговая политика. Несмотря на то, что осуществление фискальной политики, например, за счет увеличения государственных расходов, может привести к дефициту торгового баланса, он, как показывает практика, полностью перекрывается положительным сальдо счета движения капитала, обусловленным притоком капитала в страну.

В условиях плавающего обменного курса бюджетно-налоговая политика приобретает большую значимость для регулирования торгового, а, следовательно, и платежного баланса; внутреннее же равновесие становится объектом регулирования в основном для денежно-кредитной политики. Монетарная политика оказывает значительное влияние, как следует из вышесказанного, на внутренний выпуск (доход), однако необходимо иметь в виду, что рост спроса на отечественную продукцию происходит здесь в основном за счет увеличения спроса на экспорт на фоне оттока капитала. Фискальная политика обусловливает в ее расширительном варианте повышение процентных ставок, что стимулирует приток капитала в страну, в результате чего счет движения капитала улучшается, но при возрастании курса национальной валюты.

Очевидно, что разработка и проведение макроэкономической политики, обеспечивающей общее равновесие в открытой (в частности, малой) экономической системе, предполагают необходимость учета и многих других факторов, например, временнóго лага, фактора неопределенности, ожиданий потребителей и т. п.

13.1.4. Экономическая политика

в условиях несовершенной мобильности капитала

Рассмотренные выше последствия осуществления макроэкономической политики в малой открытой экономике предполагали абсолютную мобильность капитала между странами, что, однако, не всегда соответствует реальной действительности, так как абсолютная, или совершенная, мобильность капитала характерна преимущественно лишь для стран с достаточно высоким уровнем развития рыночных отношений.

Более типичными, а следовательно, и реалистичными в настоящее время являются международные экономические отношения, осуществляемые странами в условиях не абсолютной, а высокой мобильности капитала.

Констатируя этот факт, покажем, что анализ последствий макроэкономической политики в условиях несовершенной, в частности, высокой мобильности капитала не вносит принципиальных изменений в сделанные нами ранее выводы. Графическая иллюстрация основных вариантов мобильности капитала в рамках рассматриваемой модели IS-LM-BP представлена на рис. 13.15.

Рис. 13.15. Мобильность капитала в модели IS-LM-BP

Как следует из рис. 13.15, между степенью международной мобильности капитала и эластичностью функции ВР (платежного баланса) существует прямая зависимость. Кроме того, рис. 13.15, б и 13.15, в наглядно иллюстрируют качественное различие между понятиями "высокая" и "низкая" мобильность капитала. В частности, для случая высокой мобильности капитала эластичность функции ВР выше при равных условиях, чем эластичность функции LM, для низкой - наоборот.

Начнем анализ с рассмотрения последствий макроэкономической политики в условиях абсолютно гибкого (плавающего) обменного курса валюты. Результаты, например, расширительной бюджетно-налоговой политики проиллюстрируем при помощи графической модели, представленной на рис. 13.16.

Стартовое состояние экономической системы, представленной на рис. 13.16, соответствует точке внутреннего и внешнего равновесия Е₁. В результате осуществления расширительной фискальной политики кривая IS₁ сдвинется в положение IS₂. Внутреннее равновесие системы сдвигается при этом в точку Е₂, что обусловливает рост как уровня дохода (до Y₂), так и внутренней ставки процента (до i₂).

Рис. 13.16. Плавающий курс: монетарная экспансия

в условиях высокой мобильности капитала

Несмотря на однонаправленный характер изменения и ставки процента, и национального дохода, их действие на сальдо платежного баланса будет, как известно, различным. Однако, учитывая, что в условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока в страну значительны, положительного сальдо по счету движения капитала (вызванного ростом ставки процента) более чем достаточно для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, вызванного ростом уровня дохода. В результате возникает избыток платежного баланса, соответствующий длине отрезка Е₂А.

В то же время приток капитала в страну, вызванный ростом внутренней ставки процента, вызовет соответствующее удорожание национальной валюты. Результатом повышения валютного курса, а следовательно,

и снижения объемов чистого экспорта, будет сдвиг влево кривых IS и ВР до тех пор, пока будет существовать активное сальдо платежного баланса, т. е. пока кривая ВР не "встретит" точку пересечения кривых IS и LM. Внутреннее и внешнее равновесие восстанавливаются в точке Е₃, где уровни дохода Y₃ и внутренней процентной ставки i₃ незначительно превышают свои исходные значения (Y₁ и i₁).

Таким образом, экспансионистская фискальная политика в условиях высокой мобильности капитала является малоэффективной.

Последствия проведения в экономической системе экспансионистской денежно-кредитной политики проанализируем при помощи модели IS-LM-BP, представленной на рис. 13.17. В результате роста денежной массы в стране кривая LM₁ сдвигается вправо в положение LM₂, а внутреннее равновесие смещается в точку Е₂.

Рис. 13.17. Плавающий курс: фискальная экспансия

в условиях высокой мобильности капитала

В результате объем производства возрастает до уровня Y₂, однако этот рост достигается ценой дефицита платежного баланса (Е₂А), обусловленного прежде всего значительным оттоком капитала из страны вследствие понижения ставки процента до уровня i₂.

Понижение курса национальной валюты, обусловленное оттоком капитала из страны, приведет к росту чистого экспорта. Кривая IS₁ сдвинется в положение IS₂ а кривая ВР пойдет вправо (вниз), пока общее