I. микроэкономический анализ глава Мировое хозяйство: логика и структура развития (стр. 65 из 66)

равновесие не установится в точке Е₃, где уровень национального дохода Y₃ выше, а соответствующая процентная ставка i₃ ниже их первоначальных уровней (Y₁ и i₁).

Следовательно, в условиях высокой мобильности капитала денежно-кредитная политика является достаточно эффективной. Кстати, здесь, как и для случая с абсолютной мобильностью капитала, основным фактором роста национального дохода является не рост инвестиций, а увеличение объема чистого экспорта.

Внешнеэкономическая торговая политика предполагает, как правило, введение тех или иных протекционистских мер, ведущих к росту чистого экспорта, что перемещает график функции IS вправо и вызывает рост в стране внутренней ставки процента и уровня дохода (рис. 13.18).

Рис. 13.18. Плавающий курс: протекционистская политика

в условиях высокой мобильности капитала

Результатом осуществления протекционистской внешнеторговой политики будет также сдвиг вправо и кривой ВР, что вместе с последствиями сдвига вправо кривой IS приведет к возникновению значительного активного сальдо платежного баланса, пропорционального длине отрезка Е₂А.

Все это означает, что проведение протекционистской внешнеэкономической торговой политики в условиях высокой мобильности капитала

и плавающего обменного курса приведет к значительному возрастанию обменного курса национальной валюты со всеми вытекающими отсюда последствиями: снижением объема экспорта, увеличением объема импорта, уменьшением чистого экспорта и национального дохода, уменьшением внутренней ставки процента. Результатом этих процессов будет сдвиг кривых IS и ВР влево до тех пор, пока общее равновесие открытой экономической системы не восстановится в исходной точке макроэкономического равновесия E₁ что свидетельствует о неэффективности протекционистской политики в рассматриваемых условиях.

Рис. 13.19. Фиксированный курс: фискальная экспансия

в условиях высокой мобильности капитала

Перейдем теперь к рассмотрению результатов макроэкономической политики в условиях фиксированного обменного курса национальной валюты. Последствия осуществления расширительной бюджетно-налоговой политики для случая высокой мобильности капитала проанализируем при помощи модели, представленной на рис. 13.19.

Фискальная экспансия сдвигает кривую IS₁ в положение IS₂, обусловливая тем самым рост внутренней ставки процента (i₂ > i₁) и положительное сальдо платежного баланса, соответствующее длине отрезка Е₂А.

Приток капитала в страну вызовет рост спроса на национальную валюту и ее обменного курса. Для поддержания объявленного фиксированного курса Центральный банк будет вынужден скупать иностранную валюту в обмен на национальную, что увеличит предложение денег в стране. Кривая LM₁ на рис. 13.19 начнет сдвигаться вправо до положения LM₂: пока не будет полностью компенсирован дефицит платежного баланса. Необходимо отметить при этом, что в точке Е₃ доход значительно выше, чем в точке E₁. Это объясняется тем, что в условиях высокой мобильности капитала влияние расширительной фискальной политики усиливается эффектом от увеличения денежной массы.

Рис. 13.20. Фиксированный курс: монетарная экспансия

в условиях высокой мобильности капитала

Продолжая анализ последствий проведения макроэкономической политики в условиях фиксированного валютного курса и высокой мобильности капитала, предположим, что Центральный банк осуществил монетарную экспансию, понизив, к примеру, для коммерческих банков страны норму обязательного резервирования (рис. 13.20).

Рост предложения денег в этом случае сдвинет кривую LMl вправо до положения ZM2, увеличивая доход (от Y₁ до Y₂) и понижая ставку процента (с i₁ до i₂). Поскольку счет движения капитала, как и счет текущих

операций, будут изменяться в одном и том же направлении¹, возникнет существенный дефицит платежного баланса, соответствующий длине отрезка Е₂А.

Возникший дефицит платежного баланса приведет к падению спроса на национальную валюту и понижению ее обменного курса. Для поддержания фиксированного обменного курса Центральный банк будет вынужден проводить интервенции на валютном рынке, продавая резервы иностранной валюты в обмен на национальную. В результате предложение денег в стране начнет уменьшаться, кривая LM₂ будет сдвигаться влево до тех пор, пока не будет ликвидирован дефицит платежного баланса, т. е. до своего первоначального положения LM₁.

Таким образом, монетарная политика при фиксированном валютном курсе в условиях высокой мобильности капитала так же неэффективна, как и в случае его абсолютной мобильности.

Результаты внешнеэкономической торговой политики в случае высокой мобильности капитала также аналогичны последствиям ее проведения в условиях абсолютной мобильности капитала. Чтобы убедиться в этом, рассмотрим графическую модель, представленную на рис. 13.21. Непосредственными результатами протекционистской внешнеторговой политики являются, как известно, рост чистого экспорта, ставки процента и национального дохода, что соответствует переходу экономической системы в новое равновесное состояние, характеризуемое на рис. 13.21 точкой Е₂ (Y₂, i₂)

Прямым следствием осуществления такой политики является также сдвиг кривой ВР вправо. Кроме того, при высокой мобильности капитала в связи с ростом внутренней ставки процента существенно возрастает приток иностранного капитала в страну.

Для того чтобы в этих условиях не допустить роста курса национальной валюты, Центральный банк должен будет проводить валютные интервенции, выкупая иностранную валюту в обмен на национальную. В результате денежное предложение в стране будет возрастать до тех пор, пока равновесие в экономической системе не установится в точке Е₃, которой соответствуют более низкая ставка процента (i₃) и более высокий уровень дохода (Y₃) нежели в исходном состоянии Е₁.

Таким образом, проведение протекционистской внешнеэкономической торговой политики в рассматриваемых условиях (фиксированного

Рис. 13.21. Фиксированный курс: протекционистская политика

в условиях высокой мобильности капитала

обменного курса и высокой мобильности капитала) является весьма эффективным.

¹ Более высокий доход обозначает бoльший размер импорта, а следовательно, дефицит торгового баланса. Отток капитала вследствие понижения в стране внутренней ставки процента также обусловливает дефицит счета движения капитала.

13.2

Большая открытая экономика

13.2.1. Особенности функционирования

большой открытой экономической системы

При анализе модели малой открытой экономики мы исходим из предположения, что проводимая страной экономическая политика не влияет на мировую ставку процента и что экономика может заимствовать капитал и предоставлять кредиты по мировой ставке процента в неограниченных количествах.

Для большой открытой экономики эти предположения становятся нереалистичными, так как она занимает промежуточное положение между рассмотренной нами малой открытой экономикой и моделью закрытой экономики. В этом случае ставка процента не является экзогенной переменной: чем больше такая экономика заимствует за границей, тем более высокую ставку процента ей приходится платить. В результате,

что и неудивительно, имеет место сочетание двух различных по своим параметрам моделей. Или возьмем, например, проблему сокращения национальных сбережений в результате экспансионистской бюджетно-налоговой политики правительства. Как и в закрытой экономике, подобные действия в условиях большой открытой экономики также приведут к повышению ставки процента и вытеснению частных инвестиций¹. Так же как и в малой открытой экономике с совершенной мобильностью капитала, эти действия правительства большой открытой экономики приведут к появлению положительного сальдо счета движения капитала, дефицита текущего счета платежного баланса и к росту реального обменного курса.

Таким образом, модель открытой экономики естественным образом сочетает в себе некоторые черты модели малой открытой экономики с некоторыми элементами закрытой экономической системы.

Если же внимание читателя акцентировать на отличительных ее характеристиках, то основной среди них необходимо отметить эндогенный характер мировой ставки процента в условиях функционирования большой открытой экономики. Еще раз подчеркнем, что мировая ставка процента определяется здесь не столько мировыми финансовыми рынками, сколько экономической политикой самой большой открытой экономической системы; в частности, чем больше средств большая экономика желает заимствовать на мировых финансовых рынках, тем более высокую процентную ставку ей приходится платить.

Рассмотрим, как приток капитала (КА) зависит от уровня внутренней ставки процента (i) для разных типов экономических систем (рис. 13.22).

В условиях закрытой экономики (рис. 13.22, а) не существует международного кредитования, поэтому КА = 0 вне зависимости от величины ставки процента.

Рис. 13.22, б характеризует малую открытую экономическую систему с абсолютной мобильностью капитала, который свободно движется между странами при мировой ставке процента и функция КА имеет абсолютную эластичность спроса (предложения) при i = i^*.

Третий промежуточный вариант (рис. 13.22, в) отражает положительную зависимость между притоком капитала в большую экономику и величиной внутренней ставки процента. Чем выше ставка процента