К недостаткам метода относят, также, сложные вопросы сопоставимости оцениваемых предприятий-аналогов, трудности применения мультипликаторов к компаниям закрытого типа. В то же время, у данного метода серьезное достоинство - простота.
Метод сделок (продаж) позволяет определить стоимость многих активов предприятия. Суть данного метода сводится к тому, что стоимость оцениваемой компании представляет собой скорректированную стоимость, скорректированную продажную цену аналогичного предприятия. Предприятие-аналог должно удовлетворять требованиям сопоставимости - принадлежать той же отрасли, не слишком отличаться размером, форма владения должна быть аналогичной. Только если эти условия выполняются, рыночную цену предприятия-аналога можно корректировать с целью учета даты продажи, типа предприятия, условий продажи и другой информации по сделкам. Использование данного метода ограничено скудностью и ненадежностью данных о сопоставимых продажах.
Метод отраслевых коэффициентов называют также методом отраслевых соотношений или правилом «золотого сечения». Этот метод предполагает наличие отраслевых, достаточно стабильных, мультипликаторов. В условиях развитой экономики, данные о специальных соотношениях для различных отраслей аккумулируются в торговых ассоциациях, непосредственно у владельцев предприятий, они регулярно публикуются в специальных изданиях.
Подход с точки зрения «потока наличности», или доходный подход включает два основных метода: капитализации нормализованного дохода, дисконтирования будущих денежных потоков и их разновидности
Метод капитализации чистого дохода определяет поток дохода и преобразует его в текущую стоимость путем применения нормы капитализации (коэффициента капитализации): стоимость = чистый доход/коэффициент капитализации.
Как правило, под чистым доходом подразумевают прибыль предприятия, причем лучше всего использовать среднегодовое значение прибыли за последние годы и до вычета налогов. Важным условием использования данного метода является применение процедуры нормализации прибыли, которая предполагает исключение, в первую очередь, единовременных расходов и доходов. Значение прибыли должно быть характерно для нормально действующего бизнеса.
Коэффициент капитализации не менее важен при использовании этого метода. Коэффициент капитализации называют ставкой, которая, будучи отнесенной к текущим доходам дает оценочную стоимость, или же «представляет собой такую величину, что частное от деления прибыли на нее равно капиталу, который дает норму прибыли, определяемую ставкой капитализации». Последнее «тавтологическое» определение ставки капитализации определяет саму суть этого показателя - это норма прибыли. Коэффициент капитализации должен отражать текущую ситуацию на рынке, т. е. он должен быть получен из рыночных данных для альтернативных инвестиций.
Метод капитализации используют, обычно, если ожидается, что будущие чистые доходы будут равны (приблизительно) текущим или, если темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми, доход должен быть значительной положительной величиной, а в активах предприятия преобладает быстроизнашивающиеся оборудование.
К недостаткам данного метода можно отнести «ограничение зоны использования» - т. е. невозможность его применения для любого предприятия, а также проблемы получения данных для сравнительного анализа, определения прибыли и ставки капитализации. Несмотря на значительные ограничения «метод капитализации чистой прибыли отражает фактическое состояние рынка и позволяет корректировать данные применительно к конкретной ситуации».
Метод дисконтирования будущих доходов получил широкое распространение в зарубежной практике оценки. Экономический смысл дисконтирования денежных потоков иногда трактуют как приведение их к определенному моменту времени - на дату оценки. Прагматичная точка зрения на понимание смысла дисконтирования денежных потоков рассматривает любое предприятие как инвестиционный проект и, соответственно, его стоимость как чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта (NPV).
Процедура определения стоимости бизнеса сводится к определению денежных потоков, как правило, ежегодных, на протяжении проектного периода и остаточной стоимости на конец проектного периода; далее определяется текущая стоимость всех будущих поступлений с применением соответствующей нормы дисконтирования. Различают денежные потоки для собственного капитала и на бездолговой основе (для собственного и заемного капитала); денежные потоки бывают номинальные (включающие инфляцию) и реальные (очищенные от инфляции). Выбор ставки дисконтирования зависит от вида денежного потока и, главное, ставка дисконта должна соответствовать виду денежного потока. Чаще всего используют денежный поток для собственного капитала. Ставка дисконтирования для денежного потока для собственного капитала может быть определена либо по модели оценки капитальных активов (САРМ), либо по методу суммирования. Оба способа расчета ставки дисконтирования предполагают определение безрисковой ставки дохода и премии за риск вложения в инвестиционный актив (в данном случае, в предприятие). Наибольшее распространение получил способ определения ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов.
Глава III. Особенности развития бизнеса
ОАО «Главновосибирскстрой»
3.1 Миссия и цели развития ОАО «Главновосибирскстрой»
Миссия ОАО «Главновосибирскстрой»: «Мы стремимся быть лидером на рынке строительных материалов, технологий и управления недвижимости, улучшая качество жизни, клиентов, акционеров и сотрудников».
ОАО «Главновосибирскстой» сегодня - это комплексный подход к решению задач стоящих перед строительной компанией: собственная производственная база оснащённая новейшими технологическими линиями по производству высокоэффективных строительных материалов.
Архитектурно - планировочная мастерская оснащенная современным автоматизированным комплексом для компьютерного проектирования всех стадий проекта от генплана до интерьера.
Складская база для комплектации строительства всеми сопутствующими материалами.
Транспортный причал «Зелёный мыс» для доставки грузов на стройплощадки в низовья Оби.
В своей деятельности предприятие преследует следующие цели (Приложение 4)
1. Ресурсные – стремление привлечь наиболее ценные ресурсы (квалифицированных сотрудников, современное оборудование, капитал).
2. Социальные – проявляются в обеспечении сотрудников ОАО «Главновосибирскстой» своевременным отдыхом, медицинской помощью.
3. Качественные – выживание в условиях конкурентной борьбы, поддержка престижа ОАО «Главновосибирскстой», повышение качества выпускаемой заводом продукции, снижение затрат на её производство и реализацию, а как следствие этого, снижение цен. Повышение эффективности деятельности для полного удовлетворения потребителей (с этой целью ведётся учёт их требований).
4. Эгоистические - получение прибыли для привлечения капитала и для стимулирования желания владельцев разделить риск. Прибыль рассматривается как ограничительная цель. Минимальная прибыль нужна для выживания и развития бизнеса.
5. Экологические – удовлетворение потребностей людей в экологически чистой продукции.
6. Количественные – увеличение объёма продаж, расширение ассортимента предлагаемой продукции, производственных площадей.
Главный актив ОАО «Главновосибирскстой» - построенный в 1994 г. по технологии немецкой компании YTONG завод «Сибит» (производство ячеистого бетона). Основной источник дохода – это реализация изделий из ячеистого бетона: на бетон приходится 84% всей выручки ГНС. Других производителей ячеистого бетона в Сибири нет.
Основные цели ОАО «Главновосибирскстой» - это увеличение объема производства и реализации и как следствие занятия лидерских позиций на рынке (в настоящее время ОАО «Главновосибирскстой» - лидер по производству ячеистого бетона в Сибири). Доля рынка стеновых стройматериалов по Новосибирску и области у газобетона под торговой маркой «СИБИТ» составляет сегодня порядка 22%. Более 35% всей продукции завода поставляется за пределы области, в основном в регионы Сибири. Доля рынка ОАО «Главновосибирскстой» на российском рынке составляет 5%). Таким образом, стратегическая долгосрочная цель ОАО «Главновосибирскстой» - увеличение доли рынка на российском рынке ячеистых бетонов.
3.2 SWOT-анализ ОАО «Главновосибирскстрой»
В данном разделе проведем оценку сильных и слабых сторон ОАО «Главновосибирскстрой» при помощи SWOT-анализа.