В рассчитанных Э.Янгом, а также Дж.Кимом и Л.Лау уравнениях регрессии, описывающих процессы экономического роста в новых индустриальных странах, высокие темпы роста производства определялись, главным образом, рекордной долей накопления в совокупном продукте и численностью работников, переходящих от низко производительного сельскохозяйственного труда к работе в современной промышленности. Ясно, однако, что рост обеих переменных имеет четкие экономические ограничения.
Говоря о благоприятном воздействии, нужно отметить, что падение обменных курсов в странах АСЕАН в сочетании со стабильными курсами в Китае, Гонконге и намного менее значительным падением курсов в Тайване, Японии и Корее должно способствовать восстановлению относительной конкурентоспособности, определяющей экспорт первой группы стран. В самом деле, давление на Гонконг и Китай девальвировать свои валюты будет довольно сильным, особенно в том случае, если в течении следующих нескольких лет рост цен в Китае превысит рост цен в Юго-Восточной Азии (что представляется вполне вероятным). Замедленный экономический рост со значительными последствиями для всего остального мира - таков прогноз для всей Восточной и Юго-Восточной Азии.
Хотя беспорядок начался в Таиланде и Индонезии, которые на сегодня уже получили от Международного Валютного Фонда (МВФ) "чрезвычайные пакеты", напряженность теперь распространилась на Восточную Азию. Вдобавок к проблемам в Корее индекс Никоей не так давно упал ниже отметки 16 000, что является рекордно низким уровнем с июля 1995г. Последний сброс акций очевидно был связан со слухами вокруг банка под руководством Иокогамы, которого подозревают в планах распродажи своего портфеля акций в течении следующих двух лет. Некоторые наблюдатели подозревают, что большинство японских банков при значениях индекса Никоей ниже 16000 не в состоянии соблюдать нормативы резервирования капитала под иностранные активы, что может заставить их начать ликвидацию этих активов. Большая же часть активов находится в форме казначейских векселей США. Поэтому общее замедление экономического развития в Азии, по всей видимости, затронет Японию гораздо сильнее, чем это ожидалось ранее.
В Соединенных Штатах основные экономические показатели остаются на удивление хорошими. Уровень безработицы по последним данным сократился до 4,7%, а инфляция потребительских цен за год, с сентября 1996г. по сентябрь 1997г., составляет всего лишь 2,2% в соответствии с индексом потребительских цен и большой круглый ноль в соответствии с индексом цен производителей. В своем выступлении перед Обществом Японии заместитель председателя Казначейства США Лари Саммерс (Larry Summers) вновь подтвердил несогласие США с "финансовым регионализмом" (вроде идеи об Азиатском Фонде, выдвинутой Эисуке Сакакибарой (Eisuke Sakakibara)) и еще раз подчеркнул поддержку США ключевой роли МВФ. Он сказал, что "нет никаких сомнений в том, что нам необходимо рассмотреть пути предоставления развивающимся странам, которые стали очень важными игроками на мировой арене, более весомого голоса..." и добавил: "Я ожидаю конструктивного и эффективного диалога с этими странами в Маниле...".
По мере увеличения производства все отчетливей ощущались границы возможного роста нормы накопления и экстенсивного использования сравнительно дешевой слабо обученной рабочей силы. Так, длительный процесс роста нормы накопления (измеряемой отношением совокупной суммы капиталовложений к валовому внутреннему продукту), наблюдавшийся с начала 50-х годов практически во всех странах - "тиграх" Юго-Восточной Азии, к середине 80-х годов стал постепенно выдыхаться. В 90-е годы в этих странах отчетливо обнаружилась тенденция к снижению показателей рентабельности.
К тому же во второй половине 90-х годов на индустриализации в новых индустриальных странах все сильней сказывались серьезные затруднения.
По ряду ведущих экспортных товаров наметился переход к фазе замедленного роста в "догоняющем цикле жизни". Во второй половине 90-х годов в этих странах обозначилась тенденция к сокращению темпов роста (или даже объема продаж) не только электроники, автомобилей, но и продукции обувной и легкой промышленности региона. Однако происходило сокращение не только экспортной продукции и импортной.
Это видно из табл. 2.
Таблица 2 . Квартальная динамика макроэкономических показателей пяти азиатских стран, % к соответствующему кварталу предшествующего года
| 1997 г. | 1998 г. | 1999г. | ||||||||||
| I кв. | II кв. | III кв. | IV кв. | I кв. | II кв. | III кв. | IV кв. | I кв. | II кв. | III кв. | IV кв. | |
| Импорт | ||||||||||||
| Индонезия | 111.0 | 92.2 | 97.4 | 90.0 | 67.5 | 56.8 | 66.0 | 72.6 | 77.1 | 98.0 | 72.3 | 87.3 |
| Южная Корея | 103.9 | 100.8 | 96.2 | 85.3 | 63.8 | 63.0 | 60.1 | 71.3 | 123.1 | 128.4 | 133.3 | 130.5 |
| Малайзия | 105.6 | 111.3 | 106.3 | 98.5 | 92.6 | 90.3 | 88-5 | 84.5 | 80.6 | 80.8 | 96.1 | 95.2 |
| Таиланд | 89.2 | 92.0 | 86.7 | 82.5 | 64.4 | 78.5 | 68.7 | 88.4 | 109.0 | 123.5 | 124.5 | 136.3 |
| Филиппины | 118.0 | 112.5 | 106.6 | 101.3 | 92.1 | 88.0 | 85.5 | 78.0 | 76.5 | 71.0 | 81.2 | 90.2 |
| Экспорт | ||||||||||||
| Индонезия | 110.4 | 107.5 | 109.6 | 102.4 | 118.0 | 92.9 | 85.9 | 80.1 | 81.2 | 95.6 | 105.7 | 117.1 |
| Южная Корея | 94.4 | 107.1 | 111.6 | 103.5 | 108.4 | 98.2 | 89.2 | 94.5 | 101.2 | 125.8 | 116.5 | 116.1 |
| Малайзия | 107.1 | 100.0 | 98.5 | 97.8 | 101.5 | 105.1 | 103.0 | 102.6 | 92.0 | 99.0 | 104.8 | 108.6 |
| Таиланд | 101.4 | 104.5 | 103.8 | 103.2 | 98.2 | 111.4 | 102.1 | 102.6 | 112.2 | 106.3 | 100.0 | 95.2 |
| Филиппнны | 121.6 | 120.4 | 127.0 | 130.0 | 119.3 | 105.4 | 84.8 | 105.4 | 108.1 | 127.0 | 126.7 | |
Источник (табл. ): IMF. Direction of World Trade. December 2001. N.Y. 2002.
Исчерпание возможностей данного типа экстенсивного промышленного развития стало проявляться в резком снижении темпов роста производительности труда и эффективности капиталовложений. В последнее время наблюдалась отчетливо выраженная зависимость между динамикой инвестиций и строительством, тогда как отсутствовала столь же четкая зависимость между динамикой инвестиций и промышленным производством. Кризис, развернувшийся в новых индустриальных странах Азии, свидетельствует о необходимости серьезной структурной перестройки и перехода к преимущественно интенсивным формам экономического роста.
К числу специфических факторов, способствовавших существенному ослаблению конкурентоспособности "азиатских тигров" на мировых рынках, можно отнести также особую конфигурацию валютных связей и динамику курсов ведущих валют. Дело в том, что в сложившейся системе валютного регулирования денежные единицы "тигров" по существу оказались привязанными к доллару США (тогда как в их экономических связях гораздо большую роль играла Япония). Привязка национальных валют к корзине, н которой доллар составлял около 4/5, на протяжении длительного периода, создавала условия для привлечения иностранного капитала (отсутствие курсового риска, более высокие процентные ставки и др.).