По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность контролировать направления расходования вложенных средств.
Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия — это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).
Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками.
Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям [16]:
1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.
2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий и оргструктуры может включать в себя:
– выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;
– нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;
– введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;
– налаживание информационных потоков в части управленческой информации;
– проведение других сопутствующих мероприятий.
3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности.
4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:
– снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции и пр.;
– расширение выпуска и продаж выгодной продукции;
– освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;
– другие мероприятия.
Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.
В процессе повышения инвестиционной привлекательности одно из крупнейших российских ювелирных предприятий провело комплексное реформирование системы управления. Проведение реформирования было вынужденным шагом для руководства компании, поскольку ей не удавалось привлечь инвестиции в необходимом объеме. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания для инвестора рассматривать предприятие как способное эффективно освоить инвестиции [15].
Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций— достаточно четко определенный сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности работы предприятия.
Очевидно, что многочисленные финансовые показатели, такие как структура капитала и дивидендная политика компании, рентабельность и использование финансовых рычагов, чрезвычайно значимы для определения инвестиционной привлекательности компании. Тем не менее опытный менеджмент, взявший на вооружение комплексную систему управления стоимостью предприятия (value management), стремится использовать всю полноту методологий, позволяющих представить свою компанию наиболее привлекательно.
2. КОМПЛЕКСНАЯ ДИАГНОСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
2.1. Обоснование диагностики предприятий Донецкой области, как предприятий инвестиционно привлекательного региона
Инвестиционная привлекательность любого региона основана на двух составляющих: инвестиционном потенциале и инвестиционном риске. Инвестиционный потенциал региона определяется основными макроэкономическими характеристиками (объемом и темпами роста ВВП (ВНП), прямых иностранных инвестиций, структурой экономики), насыщенностью территории факторами производства (ресурсно-сырьевыми, трудовыми, финансовыми), величиной и динамикой потребительского спроса населения и т.д. Донецкая область по своему инвестиционному потенциалу уступает лишь г. Киеву, занимая второе место в рейтинге инвестиционной привлекательности регионов Украины. [11]
Уровень инвестиционного риска отражает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Инвестиционный риск региона формируется на основании следующих показателей:
- общеэкономические – отображают тенденции в экономическом развитии региона;
- финансово-валютные - раскрывают степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий;
- политические - отображают легитимность местной власти;
- законодательные;
- социальные (уровень социальной напряженности);
- экологические, криминальные и другие.
Чем ниже инвестиционной риск региона, тем лучше. Донецкая область по уровню инвестиционного риска находится на 22 месте из 26 позиций, имея достаточно низкий уровень инвестиционного риска, особенно по сравнению с городом Киевом, который находится на первом месте этого же рейтинга. [11,12]
Уровень инвестиционной привлекательности региона в целом определяется соотношением инвестиционного риска и инвестиционного потенциала, то есть тем, насколько, исходя из существующего положения и перспектив будущего развития региона, риски, связанные с инвестированием в данный регион, компенсируются доходами, которые на эти инвестиции можно получить. Таким образом, Донецкая область относится к регионам-лидерам по инвестиционной привлекательности, имея сильную экономическую базу и хорошо развитую промышленность, держа высокие позиции в течение последних 6 – 7 лет [11,12,13], что делает целесообразным в отдельности продиагностировать инвестиционную привлекательность предприятий Донецкого региона.
В Системе раскрытия информации на фондовом рынке Украины [14] было произвольно выбрано 5 годовых финансовых отчетов за 2008 год предприятий Донецкой области для дальнейшей диагностики инвестиционной привлекательности этих предприятий. Целью диагностики и анализа инвестиционной привлекательности предприятий является обоснование выбора предпрития потенциальным инвестором в качестве объекта инвестирования. Общая информация о выбранных предприятиях представлена в Таблице 2.1, а финансовая отчетность этих предприятий за 2008 год представлена в Приложении А.
Таблица 2.1 - Общая информация о выбранных предприятиях Донецкой области
| Название предприятия | Общая информация |
| ЗАО "Кондитерская фабрика "АВК" | Один из крупнейших украинских производителей кондитерской продукции, рыночная доля которого составляет более 14%. Предприятие имеет большую номенклатуру продукции, реализует активную инновационную стратегию, ежегодно обновляя ассортимент продукции, т.о. добиваясь ежегодного роста доли рынка. Предприятие работает также на экспорт. Предприятие оценивает себя как инвестиционно привлекательное, ежегодно осваивая инвестиции для развития производства. Выпускает на открытый рынок собственные облигации. |
| ЗАО «Артемовский завод шампанских вин «Artyomovsk Winery» | Самое крупное в Восточной Европе предприятие по производству игристых вин классическим бутылочным способом. Продукция предприятия идет на экспорт. По различным рейтинговым оценкам предприятие работает достаточно эффективно, осуществляет инновационную деятельность, считается инвестиционно привлекательным. |
| ЗАО «Гефест» | Национальный украинский оператор сетей из 70 АЗС и АЗК, которые работают под брендами «Параллель», «Гефест», PitStop. Компания также владеет сетью мини-маркетов при АЗС «ZZZIP!!». Предприятие осуществляет активную инновационную деятельность, имея высокую инвестиционную привлекательность. |
| ЗАО “Славолія” | Производитель подсолнечного масла, майонезов и майонезных соусов. Предприятие активно расширяет свое производство, ведя гибкую политику сбыта продукции. Осуществляет инновационную деятельность, являясь инвестиционно привлекательным. |
| ЗАО «Донецкий городской молочный завод №2» | Предприятие занимается производством традиционных видов молочной продукции под торговыми марками «Добриня», «Глечик», «Утречко». Предприятие характеризуется стабильной деятельностью, осуществляя различного рода новвоведения и инновации. |
2.2Оценка финансово-экономической составляющей инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов