При выборе нормы дисконтирования Е ориентируются:
а)на усредненный показатель доходности акций;
б)на существующие ставки по кредитам;
в)на субъективные оценки.
32 — затраты в железнодорожный транспорт, автомобильные дороги, газопроводы, внешние коммуникации. Эти затраты рассчитываются аналогично 31.
З3 — затраты в строительство ЛЭП, тепловых сетей, вызванные приростом электроэнергии и теплоэнергии, рассчитываются по формуле аналогичной 31.
З4— затраты, связанные с выравниванием варианта по энергетическому эффекту — по мощности и энергии у потребителя:
З4=∑∆ЭtЦэ (1+Е)-t(1.34)
Где ∆Эt- разница в отпуске электрической энергии по альтернативным вариантам; Цэ -стоимость перетока электроэнергии.
35— затраты, вызванные простоем реконструируемого оборудования и соответствующим восполнением недоотнуска энергии потребителю. Восполнение электроэнергии связано с покупкой или снижением продаж электроэнергии в смежную энергосистему:
35=∑∆Эtрек (Цэ - Цтbээ)(1+Е)-t(1.35)
где ∆Эtрек - суммарный годовой недоотпуск электроэнергии в период реконструкции;
Цэ - стоимость покупной или продаваемой электроэнергии; Цт - стоимость топлива на реконструируемом объекте;
bээ - удельный расход топлива на производство электроэнергии на реконструируемом объекте.[20]
З6 — затраты, связанные с выравниванием вариантов по надежности из-за разных простоев основного энергооборудования при авариях.
В варианте с меньшей надежностью учитываются затраты на дополнительную резервную мощность:
З6=∑(Кt + Иt’) (1+E)-t(1.36)
Где Иt’ - эксплуатационные издержки без амортизации по содержанию дополнительной резервной мощности; Кt — капитальные вложения в резервную мощность.
В качестве альтернативы затратам 36могут быть приняты затраты по покупке резервной мощности в соседних энергосистемах.
37 - затраты, учитывающие остаточную стоимость основных средств реконструируемых объектов:
37=[Kб(1-λТсл) - Клик - ТцИк.р] (1+Е)-t(1.37)
ГдеKб — балансовая стоимость основных средств; λ — годовая норма амортизации;
Тсл- срок службы основных средств; Клик - ликвидационная стоимость, по которой продается оборудование; Тц — ремонтный цикл; Ик.р — издержки на капитальный ремонт.
38— затраты, учитывающие разный срок службы альтернативных вариантов (выравнивание по сроку эксплуатации).
Если сравниваемые варианты различаются по сроку эксплуатации, то при расчете вариантов, имеющих меньший срок эксплуатации, чем максимальный, необходимо учитывать дисконтированные затраты, связанные с вводом тепловой и электрической мощности для обеспечения условий сопоставимости по производственному эффекту:
38=∑ (Кt+ Иt’ - Клик ) (1+Е)-t(1.38)
З9 — дополнительные затраты по доведению выбросов действующей станции до уровня, не превышающего нормативных значений. Рассчитывается аналогично 31.
Для оценки финансово-экономической эффективности необходимо рассматривать интересы инвестора и заказчика.[20]
При выборе наилучшего варианта реконструкции заказчик принимает решение на основе расчетов сравнительной экономической эффективности капитальных вложений по критерию минимума суммарных дисконтированных затрат.
Прирост прибыли при реконструкции вычисляется как разность величин полученной прибыли до и после проведения реконструкции от реализации энергетической продукции:
∆Прек=П2-П1=∑П2i - ∑ П1i= ∑∆Пi(1.39)
Где П1 и П2— прибыль на рассматриваемом объекте до и после реконструкции;
П2i и П1i — то же за счет реализации i-го вида продукции; ∆Пi— прирост прибыли по i-ой продукции; п— число видов продукции:
∆Пi=(Ор2i - И2i) – (Ор1i – И1i) (1.40)
При производстве электроэнергии (оплата по двухставочному тарифу) и теплоты (по одноставочпому) прирост прибыли рассчитывается по формуле:
∆Пээ=(Nуст + ∆N) (1- λсн2 )[a + h2(b – sээ2)] - Nуст(1- λсн1)[ a + h1(b – sээ1)] (1.41)
Где Nуст — мощность до реконструкции; ∆N— прирост мощности в результате реконструкции;λсн1 и λсн2— коэффициент расхода электроэнергии на собственные нужды до и после реконструкции; a,b— основные и дополнительные ставки двухставочного тарифа;sээ1 и sээ2— себестоимость отпущенной электроэнергии до и после реконструкции; h1 и h2— число часов использования установленной мощности до и после реконструкции.
Аналогично можно рассчитать прирост прибыли от производства дополнительной теплоты:
∆Птэ=(Nуст + ∆N)(h2-h1)(b-sтэ) (1.42)
Где sтэ — топливная составляющая себестоимости электрической энергии на существующей электростанции.[20]
Для конкретных проектов реконструкции прирост прибыли может определяться по-разному:
1.Если основные фонды энергообъекта имеют практически полный физический и моральный износ и дальнейшая эксплуатация объекта без реконструкции невозможна, то под результатом проекта реконструкции понимается стоимость всей продукции, вырабатываемой на реконструированном объекте.
2.Если цель реконструкции — улучшение технико-экономических показателей эксплуатации действующих достаточно новых основных средств, то в качестве результата может быть принят прирост прибыли от эксплуатации реконструируемого объекта за счет снижения издержек.[3]
3.Возможны случаи «вынужденной» реконструкции, т.е. вызванные внешними факторами, не зависящими от состояния оборудования рассматриваемого энергообъекта, например переход электростанции на сжигание другого вида топлива или изменение параметров тепловой нагрузки промышленного объекта, В этом случае прироста прибыли может и не быть,
К случаям «вынужденной» реконструкции можно отнести реконструкцию энергообъекта по доведению экологических показателей его эксплуатации до современных нормативов. В этом случае результатом является снижение затрат на возмещение ущерба от загрязнения окружающей среды.[14]
Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности) или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют. Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого, инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.
Учет инфляции осуществляется с использованием:
- общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;
- прогнозов валютного курса рубля;
- прогнозов внешней инфляции;
- прогнозов изменения во времени цен на продукцию, а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных;
- прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.[20]
Показатели, описывающие инфляцию
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП используются следующие показатели:
- общий индекс инфляции за период от начальной точки (точки 0, в качестве которой можно принять момент разработки проектной документации, начало или конец нулевого шага, момент приведения t0, начало нулевого шага или иной момент) до конца m-го шага расчета GJ(tm,0) или GJm (базисный общий индекс инфляции). Он отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если в качестве начальной точки принят конец нулевого шага, GJ0 = 1;
- общий индекс инфляции за m-й шаг Jm, отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага m-1(цепной общий индекс инфляции). Если в качестве начальной точки принято начало нулевого шага, GJ0=J0;
- темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг im, выражаемый обычно в процентах в год (или месяц);
- средний базисный индекс инфляции на m-м шаге MJm, отражающий отношение среднего уровня цен в середине m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент.
Аналогичными показателями характеризуется изменение цен на отдельные виды товаров и услуг. Через GJk(tm,0) и Jk(tm)=Jkm обозначаются соответственно базисный и цепной индексы цен на k-й продукт (услугу, ресурс).
Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически (по существующим правилам – один раз в год) проводимой их переоценке (необходимость учета переоценки обусловлена, в частности, тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта). Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки.