Смекни!
smekni.com

Анализ основных характеристик и функций облигаций на российском рынке (стр. 2 из 6)

Б. Облигации без фиксированного срока погашения включают:

бессрочные, или непогашаемые;

отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентомдо наступления срока погашения. Еще при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования —по номиналу или с премией;

облигации с правом погашения предоставляют право инвесторуна возврат облигации эмитенту до наступления срока погашенияи получения за нее номинальной стоимости;

продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлитьсрок погашения и продолжать получать проценты в течение этогосрока;

отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

· В зависимости от порядка подтверждения права владения облигациимогут быть:

именные, права владения которыми подтверждаются внесениемимени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которуюведет эмитент;

на предъявителя, права владения которыми, подтверждаются простымпредъявлением облигации.

· По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитентазадолженности или для привлечения дополнительных финансовыхресурсов, которые будут использованы на различные многочисленныемероприятия;

целевые, средства от продажи которых, направляются на финансированиеконкретных инвестиционных проектов или конкретныхмероприятий (например, строительство моста, проведение телефоннойсети и т. п.).

· По способу размещения различают:

свободно размещаемые облигационные займы;

займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

Принудительно размещенными чаще всего являются государственныеоблигации.

· В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованнаясумма, облигации, делятся на:

с возмещением в денежной форме;

натуральные, погашаемые в натуре.

· По методу погашения номинала могут быть:

облигации, погашение номинала которых производится разовымплатежом;

облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенныйотрезок времени погашается некоторая доля номинала;

облигации с последовательным погашением фиксированной долиобщего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

· В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентомпо облигационному займу, различают:

облигации, по которым производится только выплата процентов,а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможностьих выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этойгруппе облигаций бессрочного займа относятся, например, английскиеконсоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиесядо настоящего времени;

облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальнойстоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемыеоблигации с нулевым купоном;

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальнуюстоимость облигации и совокупный процентный доход. К такимоблигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е,выпускаемые в США;

облигации, по которым возвращается капитал по номинальнойстоимости, а выплата процентов не гарантируется и находитсяв прямой зависимости от результатов деятельности компанииэмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет.Такие облигации называются доходными или реорганизационными,так как выпускаются, как правило, компаниями, которым грозитбанкротство;

облигации, дающие право их владельцам на получение периодическивыплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимостиоблигации — в будущем, при ее погашении. Этот вид облигациинаиболее распространен в современной практике во всехстранах.Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентовпроизводится по купонам. Купон представляет собой вырезной талонс указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки.

· По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

облигации с фиксированной купонной ставкой;

облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставказависит от уровня ссудного процента;

облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годамзайма. Такие облигации еще называют индексируемыми, ониобычно эмитируются в условиях инфляции;

облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентныеили беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациямустанавливается ниже номинальной, т.е. предполагаетскидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент еепогашения по номинальной стоимости и представляет разницумежду номинальной и рыночной стоимостью;

облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации можетдоход получить как в виде купонного дохода, так и облигацияминового выпуска;

облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займавладелец облигации получает доход по фиксированной купоннойставке, а часть срока - по плавающей ставке.

• По характеру обращения облигации бывают:

неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обмениватьих па акции того же эмитента (как на обыкновенные, так ина привилегированные). Важное значение, для держателей конвертируемыхоблигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионнаяцена. Конверсионный коэффициент показывает, какоеколичество акций можно получить в обмен на такую облигацию.Конверсионнаяцена представляет собой отношение номинальной цены облигациик конверсионному коэффициенту.

• В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

А. Обеспеченные залогом:

обеспечиваются физическими активами: в виде недвижимости; ввиде оборудования (облигации с подобным залогом чаще всеговыпускаются транспортными организациями, которые в качествеобеспечения используют суда, самолеты и т. п.). Облигации подзалог физических активов (как в виде вещного имущества, так ив виде оборудования) включают так называемые облигации подпервый заклад и второзакладиые облигации, или облигации подвторой заклад. Облигации под второй заклад стоят на второмместе после первозакладных и называются еще общезакладными.Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваютсяпосле расчетов с держателями облигаций под первый заклад, нодо расчетов с прочими инвесторами;

облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимисяв собственности эмитента ценными бумагами какой-либодругой компании (неэмитента);

облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие облигациивыпускаются кредитором, на обеспечении у которого находитсяпул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступлениеплатежей по этим ссудам является источником погашения, ивыплаты процентов по облигационному займу, обеспеченномупулом закладных.

Б. Необеспеченные залогом:

облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами.Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента,т.е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместитьвсю сумму займа понаступлении срока погашения;

облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать заемза счет каких-либо конкретных доходов;

облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученныеот реализации данных облигаций, направляются эмитентомна финансирование какого-либо инвестиционного проекта.

Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитентиспользует на погашение займа и выплату процентов;

гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом,но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией - эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом являетсяболее сильная с экономической точки зрения компания, чтоделает дальнейшие облигации более надежными;

облигации с распределенной или переданной ответственностью.По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяютсямежду некоторым числом компаний, включая эмитента,либо целиком принимают на себя другие компании, исключаяэмитента;

застрахованные облигации. Данный облигационный заем компания-эмитент страхует в страховой компании на случай возникновениякаких-либо затруднений в выполнении обязательств по этомузайму.

· В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемыекомпаниями с твердой репутацией и имеющие хорошееобеспечение;

макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложенияв такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

1.2 Стоимостная оценка облигаций

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) ирыночную цену. Номинальная ценаоблигации напечатана на самой облигациии обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возвратупо истечении срока облигационного займа. Номинальная ценаявляется базовой величиной для расчета, принесенного облигацией дохода.

Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост(уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитываетсякак разница между номинальной ценой, по которой облигациябудет погашена, и ценой покупки облигации. Для облигаций номинальная стоимость являетсяочень важным параметром, значение которого не меняется на протяжениивсего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированнойвеличине номинала облигации будут гаситься по окончаниисрока их обращения.

Как уже отмечалось ранее, облигации являются привлекательнымдля покупателей объектом инвестирования, а значит, товаром, предметомперепродажи. С момента их эмиссии и до погашения они продаютсяи покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена вмомент эмиссии (эмиссионная цена)может быть ниже номинала, равнаноминалу и выше номинала. В дальнейшем рыночная ценаоблигацийопределяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций ифинансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главныхэлементов самого облигационного займа. Этими элементами являются: