Обоснование инвестирования природоохранных мероприятий (на примере ОДО "Гута") (стр. 14 из 17)
в 1 год реализации проекта - 501508,9 тыс. руб. РБ;
во 2 год реализации проекта - 545842,3 тыс. руб. РБ;
в 3 (заключительный) год реализации проекта - 588368,7 тыс. руб. РБ.
Следует заметить, что величина прибыли увеличивается с учетом длительности осуществления проекта, при исходных параметрах увеличения себестоимости используемых сырья, материалов, расходов на оплату труда в условиях неизменного объема производства. Данный момент является принципиально важным, так как он косвенно подтверждает целесообразность инвестирования средств в предлагаемый проект.
Далее на основании расчетных данных произведем прогнозные расчеты потока денежных средств по ОДО "Гута" при реализации предлагаемого проекта, полученные данные поместим в табл.14.
Как видно из данных табл.14., основным источником потока денежных средств являются поступления от реализации производимой продукции в рамках реализации предлагаемого проекта.
Необходимо отметить устойчивое положительное сальдо потока денежных средств по текущей (операционной) деятельности в течение всего периода реализации проекта, что свидетельствует о наличии собственных средств предприятия, полученных в результате реализации проекта в необходимом объеме.
Таблица 14
Расчет потока денежных средств по организации
| № п/п | Наименование показателей | Базовый период (год) | По периодам (годам) реализации проекта: | ||
| 1 | 2 | 3 | |||
| I. ТЕКУЩАЯ (ОПЕРАЦИОННАЯ) ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ | |||||
| 1.1 | Приток: | ||||
| 1.1.1 | Выручка от реализации продукции | 812116,6 | 879474,1 | 951470,3 | 1023466,6 |
| 1.1.2 | Прирост кредиторской задолженности | 0,0 | 1535,9 | 1575,8 | 1715,1 |
| 1.1.3 | Прочие поступления по текущей деятельности | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 1.1.4 | Итого приток денежных средств | 812116,6 | 879474,1 | 951470,3 | 1023466,6 |
| 1.2 | Отток: | ||||
| 1.2.1 | Затраты на производство и реализацию продукции (за вычетом амортизации) | 188324,0 | 205714,2 | 223493,0 | 242847,0 |
| 1.2.2 | НДС | 123882,2 | 134157,1 | 145139,5 | 156122,0 |
| 1.2.3 | Отчисления и сборы в бюджетные целевые фонды | 13764,7 | 14906,3 | 16126,6 | 17346,9 |
| 1.2.4 | Налоги, платежи, уплачиваемые из прибыли | 127663,8 | 139068,4 | 151362,1 | 163154,6 |
| 1.2.5 | Расходы и платежи из прибыли | 103056,0 | 93394,5 | 83733,0 | 74071,5 |
| 1.2.6 | Прирост оборотных активов | 0,0 | 6347,5 | 6785,1 | 10285,3 |
| 1.2.7 | Прочие расходы по текущей деятельности | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 1.2.8 | Итого отток денежных средств | 556690,8 | 593588,0 | 626639,4 | 663827,3 |
| 1.3 | Сальдо потока денежных средств по текущей (операционной) деятельности (стр.1.1.4 - 1.2.11) | 255425,8 | 285886,1 | 324830,9 | 359639,3 |
| II. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ | |||||
| 2.1 | Приток: | ||||
| 2.1 1 | Поступления денежных средств от реализации основных фондов и нематериальных активов | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.1 2 | Прочие доходы от инвестиционной деятельности | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.1 3 | Итого приток денежных средств по инвестиционной деятельности (стр.2.1 1 + стр.2.1 2) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.2 | Отток: | ||||
| 2.2.1 | Капитальные затраты без НДС | 258026,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.2.2 | Долгосрочные финансовые вложения | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.2.3 | Другие расходы по инвестиционной деятельности | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.2.4 | Итого отток денежных средств по инвестиционной деятельности(сумма строк 2.2.1-2.2.3) | 258026,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.3 | Сальдо потока денежных средств по инвестиционной деятельности (стр.2.1 3-стр.2.2.4) | -258026,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 2.4 | Накопительный остаток по стр.2.3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| III. ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ | |||||
| 3.1 | Приток: | ||||
| 3.1 2 | Заемные и привлеченные средства по проекту | 257640,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 3.1 4 | Краткосрочные кредиты, займы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 3.1 7 | Итого приток денежных средств по финансовой деятельности (сумма стр.3.1 1-3.1 6) | 257640,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 3.2 | Отток: | ||||
| 3.2.1 | Погашение основного долга по проекту | 64410,0 | 64410,0 | 64410,0 | 64410,0 |
| 3.2.2 | Погашение процентов по займам по проекту | 38646,0 | 28984,5 | 19323,0 | 9661,5 |
| 3.2.10 | Итого отток денежных средств по финансовой деятельности | 103056,0 | 93394,5 | 83733,0 | 74071,5 |
| 3.3 | Сальдо потока денежных средств по финансовой деятельности | 154584,0 | -93394,5 | -83733,0 | -74071,5 |
| 4 | Итого приток денежных средств | 915172,6 | 972868,6 | 1035203,3 | 1097538,1 |
| 5 | Итого отток денежных средств(сумма строк 1.2.11, 2.2.4 и 3.2.10) | 917773,2 | 686982,5 | 710372,4 | 737898,8 |
| 6 | Излишек (дефицит) денежных средств | -2600,6 | 285886,1 | 324830,9 | 359639,3 |
| 7 | Накопительный остаток (дефицит) денежных средств (по стр.6) | 0,0 | 283285,5 | 38944,8 | 34808,3 |
Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока, наличности, определяемого как разность между чистым доходом от реализации продукции (далее - чистый доход) по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту.
На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс рентабельности (доходности) (ИР); внутренняя норма доходности (ВНД); динамический срок окупаемости.
Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на шаге t к начальному периоду времени. При этом дисконтирование денежных потоков осуществляется с момента начала финансирования инвестиций.
Коэффициент дисконтирования [35]:
(1)где Д - ставка дисконтирования (норма дисконта);
t - год реализации проекта.
Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в условных единицах. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течении горизонта расчета проекта [35]:
(2)где Пt - чистый поток наличности за период (год) t = l,2,3…Т;
Т - горизонт расчета;
Д - ставка дисконтирования.
Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде:
ЧДД = П (0) + П (1)? К1 + П (2)? К2 +…+ П (Т). Кт (3)
где Кt - коэффициент дисконтирования.
Чистый дисконтированный доход показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенной к началу реализации проекта и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.
Внутренняя норма доходности (ВНД) - интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД=0).
ВНД определяется исходя из следующего соотношения:
, (4)где Ип - стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).
При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства, инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует "запас прочности" проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).
Индекс рентабельности (доходности) (ИР):
(5)ДИ - дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).
Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1.
Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.
Если горизонт расчета проекта превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. В таком случае за горизонт расчета Т, используемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается этот период.