В годы кризиса активизировалось рабочее движение. В середине февраля 1933 г. прошла крупнейшая в истории Румынии забастовка - рабочих ж/д мастерских в пригороде Бухареста Гривице, получившая название "Красная Гривица".
В период кризиса неспокойной была политическая ситуация. Происходило дробление партий (в 1928 г. - 7 буржуазных партий, в 1932 г. - 17). Часто проводились внеочередные выборы, в 1929-33 гг. сменилось 10 кабинетов, 9 из них сформировала НЦП. В 1930 г. парламент реабилитировал принца Кароля и позволил ему вернуться в Румынию. После возвращения он был коронован в июне 1930 г. как Кароль II. Однако он стал отходить от НЦП и стремился договориться с новым руководством НЛП (в конце 1930 г. умер В. Брэтиану).
В это же время активизировалась деятельность фашистских организаций (Ассоциации христианских студентов, Лиги национал-христианской защиты). Лидер одной из них "капитан" К. Кодряну в 1927 г. создал фашистскую организацию "Легион Михаила Архангела", которая в 1930 г. была преобразована в военизированную "Железную гвардию". Она вела антиправительственную агитацию и регулярно проводила "акции устрашения" (например, осуществила убийство премьер-министра (Иона Дуки) в декабре 1933 г.). В 1933 г. правительство запретило "Железную гвардию".
В ноябре 1933 г. правительство НЦП подало в отставку. Победу на декабрьских выборах в парламент одержала НЛП.
Во внешней политике в 20-х гг. Румыния выступала ярой сторонницей сохранения версальских границ. Она стремилась найти союзников, также в этом заинтересованных. В 1921 г. Румыния стала вместе с Чехословакией и Югославией участницей МА, выступая против реваншистских устремлений Венгрии и Болгарии. Тесные связи Румыния поддерживала с Польшей. В марте 1921 г. был подписан румыно-польский договор, оформивший военно-политический союз этих стран, существовавший до 1939 г. Для дальнейшей изоляции Венгрии и Болгарии Румыния, Чехословакия и Югославия в феврале 1933 г. подписали "Организационный пакт" МА.
Внешнеполитическим ориентиром для Румынии выступала Франция. В июне 1926 г. был подписан франко-румынский договор. Румыния поддержала и французский проект Пан-Европы. Однако в сентябре 1926 г. Румыния подписала договор о дружбе с Италией. Неизменно напряжёнными оставались отношения не только с Венгрией и Болгарией, но и с СССР. Румыния оставалась единственной из пограничных с СССР государств, не имевших с ним дипотношений. Была лишь проведена демаркация границы по р. Днестр.
В начале 1934 г. было сформировано новое правительство на основе НЛП. Его возглавил Георге Татареску. Экономика уже начала выходить из кризиса. Но рост наблюдался в лёгкой и нефтяной промышленности (Румыния заняла 1 место в Европе и 7 место в мире - не считая СССР - по добыче нефти; 80% её шло на экспорт). Активизировалась деятельность по вмешательству государства в экономику - "эра диктатуры государства". К 1938 г. Румыния превзошла докризисный уровень производства в 1,5 раза и превратилась в аграрно-индустриальное государство (промышленность давала 1/3 национального дохода). Происходила концентрация капитала и производства.
Приход нацистов к власти в Германии заставил Румынию проводить активную внешнюю политику. Она подписала в 1934 г. вместе с Югославией, Турцией и Грецией вошла в состав т. н. БА. Цель: сохранять неприкосновенность границ на Балканах и противодействовать реваншистским планам Болгарии и особенно Венгрии. В 1934 г. были наконец установлены дипотношения с СССР.
Однако Румыния становилась объектом усилий германской дипломатии, стремившейся к расколу МА. Прогерманские настроения крепли и в румынском правительстве. Однако Румыния боялась германо-венгерского сближения, а также германской идеи ревизии версальских границ, тогда как она стремилась их сохранить. Это предопределило балансирование Румынии между Францией и Германией - т. н. политику "игры на 2-х столах". В 1935 и 1936 гг. Германия подписала очень выгодные для себя экономические соглашения с Румынией.
К середине 30-х гг. стабилизировалась и политическая жизнь. Правительство до 1937 г. возглавлял Татареску. Постепенно формировалась "королевская камарилья" - окружение Кароля II из представителей ведущих политиков, промышленников, финансистов и аграриев. Король стремился играть ключевую роль в политической жизни. Это создавало угрозу буржуазно-демократическим порядкам. Угрозу представляло и усиление фашистского движения. В 1934 г. "Железная гвардия" для проведения легальной политической деятельности создала партию "Всё для отечества". В 1936-37 гг. проходили съезды и парады фашистских организаций, которые получали финансовую помощь от Германии. В 1937 г. фашисты получили официальное разрешение на ношение свастики. В ноябре (13) 1937 г. прошла массовая манифестация членов "Железной гвардии" (по случаю похорон 2 легионеров, убитых в Испании), на которой присутствовали дипломаты из фашистских стран. Это вызвало громкое общественное возмущение. НЦП потребовала отставки правительства и проведения внеочередных выборов.
В таких условиях в конце 1937 г. состоялись выборы в парламент. На них НЛП проиграла, а "Железная гвардия" сформировала третью по численности фракцию в парламенте (15% голосов, тогда как ещё в 1931 г. - всего 1%). Однако в условиях мажоритарной системы ни одна партия не получила большинства мест для формирования однопартийного правительства. Это показало кризис буржуазно-демократической системы в Румынии. Парламент был распущен королём ещё до своего официального созыва (запланированного на февраль 1938 г.). Для противодействия царанистам и "Железной гвардии" король назначил в конце 1937 г. премьером лидера (с 1935 г.) националистической Национал-христианской партии Октавиана Гогу (поэт и драматург, умер в мае 1938 г.).
Однако правительство Гоги проводило непопулярную политику. В результате "румынизации" стали ущемляться экономические и политические права национальных меньшинств, их представители изгонялись из госаппарата (в ходе проверки гражданства). Стали усиливаться связи Румынии с Германией. Германским фирмам правительство переадресовывало заказы, которые должны были получить английские и французские фирмы. В итоге Великобритания и Франция оказали давление на короля, что побудило его совершить государственный переворот.
10 февраля 1938 г.О. Гога был отправлен в отставку. Король отменил конституцию 1923 г., устанавливался режим "личной королевской диктатуры" Кароля II. Новое "национальное" правительство фактически возглавил сам король (формально премьером был патриарх Мирон Кристя). В его состав были включены члены камарильи, многие бывшие премьеры, а также военные.27 февраля 1938 г. была принята новая конституция. Вся полнота власти сосредоточилась в руках короля. Он мог издавать законы, правительство было ответственно только перед ним, парламент стал играть законосовещательную роль. При короле формировался Коронный совет. Отменялось всеобщее избирательное право. Выборы носили многоступенчатый и корпоративный характер (I корпорация - представители с/х и ручного труда, II - торговое и промышленное население, III - лица непроизводительного труда). Занимать государственные должности получали право лишь "истинные румыны". Новое административное деление предусматривало создание 10 областей (цинутов) с королевскими резидентами во главе.
Проповедовалась идеология "национальной солидарности": примат государственных интересов над личными и классовыми. Для этого запрещалась деятельность всех политических партий, профсоюзов (заменены "цеховыми организациями") и общественных организаций, запрещалась любая антиправительственная и антигосударственная агитация. Для создания массовой опоры в обществе в конце 1938 г. была создана единственная легальная партия - Фронт национального возрождения. На "выборах" летом 1939 г. ФНВ получил 100% (!) голосов.
Против политики королевского правительства выступили лишь КПР (считала это движением к фашизму) и "Железная гвардия" (требовала ужесточения и фашизации режима). "Железная гвардия" стала готовить "поход на Бухарест" с целью захвата власти. О заговоре стало известно полиции, и руководство "Железной гвардии" во главе с Кодряну весной 1938 г. было арестовано и затем расстреляно.
В 1937-38 гг. Румыния переживала малый кризис перепроизводства: нужно было расширять экспорт нефти и зерна. А в этой продукции остро нуждалась Германия. В итоге в марте 1939 г. был подписан новый румыно-германский экономический договор: Румыния должна была развивать свою экономику, только учитывая потребности Германии. На территории Румынии создавались "свободные зоны", где исключительные права имел немецкий капитал. В мае 1940 г. Румыния и Германия подписали "нефтяной пакт", обязавший Румынию поставлять нефть Германии по ценам ниже мировых. Всё это превращало страну в аграрно-сырьевой придаток Германии.
Экономические договоры усилили переориентацию внешней политики Румынии на Германию. Однако она продолжала "балансирование", т.к. боялась Венгрии и СССР. [Кароль II: "Я скорее соглашусь видеть в Румынии немцев в качестве врагов, чем русских в качестве друзей"]. Румыния не вмешалась в германо-чехословацкий конфликт. В начавшейся II мировой войне Румыния объявила о своём нейтралитете (помогли бежать польскому правительству и многим военнослужащим).
Усиление Германии дало новый стимул румынской "Железной гвардии". Она стала готовить восстание и даже осуществила убийство премьер-министра (А. Калинеску) осенью 1939 г. Правительство ответило новыми арестами и казнями членов "Железной гвардии". Однако Кароль II взял курс на примирение с фашистами. После длительных переговоров с ними "Железная гвардия" в марте 1940 г. заявила о верности трону. Её лидер Хория Сима вошёл в состав правительства.22 июня 1940 г. вместо ФНВ была образована новая партия - Партия нации. К ней примкнула и "Железная гвардия".