Иные векселя
К этой группе можно отнести векселя банков не из первой десятки, не имеющих государственных гарантий. Такие векселя спросом инвесторов не пользуются.
Корпоративные векселя
Векселя blue chips
В эту группу входят векселя лучших российских корпораций, так называемых "голубых фишек" (blue clips), акции которых занимают значительный сектор фондового рынка. Это "РАО Газпром", "Северсталь", "ЛУКойл", "Алмазы России-Саха", которые являются лидерами в своих отраслях. Доходность векселей этой группы предприятий доходит до 75% годовых при достаточно высокой надежности и ликвидности.
"Энергетические" и "железнодорожные" векселя
Векселя энергетических и железнодорожных компаний пользуются хорошим спросом на российском рынке, в определенной мере надежны и ликвидны. Однако используются они только как средство взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами. Эмитенты данных векселей не столько их оплачивают денежными средствами, сколько зачитывают в оплату поставляемой электроэнергии и осуществляемых железнодорожных перевозок. Это заставляет относится к ним с осторожностью, в каждом конкретном случае определять степень платежеспособности эмитента в рассматриваемый отрезок времени. Для инвесторов данные бумаги являются очень высокорискованными.
Иные векселя
Векселя иных отраслей (например, машиностроения) являются менее ликвидными чем предыдущие векселя, поэтому предлагать их западному инвестору пока не целесообразно. То же можно отнести и к муниципальным векселям.
На основании материалов, приведенных в данной работе, можно сделать следующие выводы.
Вексель является доходным, ликвидным, надежным финансовым активом, который интегрирует интересы производителей, финансовых институтов и государства. Многообразие форм векселя позволяет применять его во многих финансовых операциях: инвестиции с целью получения дохода, кредитование, предоставление в качестве залога, дисконтирование, приобретение продукции и услуг с отсрочкой платежей в бюджет и др.
Широкое распространение векселей служит одним из признаков высокого уровня развития рыночных отношений в государстве, и масштабы вексельного обращения, как правило, растут параллельно с общеэкономическим подъемом.
Общее развитие фондового рынка в России, сопровождающее процесс реформирования российской экономики, вызвало рост активности банков, промышленных предприятий в выпуске и использовании векселей, объем которых увеличился многократно. В настоящее время росту вексельного обращения в России способствует снижение доходности на рынке ГКО/ОФЗ, прекращение эмиссии КО, дефицит оборотных средств предприятий и кризис неплатежей в экономике.
Существует большое количество разновидностей векселей, однако в нашей стране наибольшее распространение в последнее время получили корпоративные и финансовые векселя.
Рост эмиссии корпоративных векселей, выпущенных промышленными, транспортными и энергетическими компаниями связан с необходимостью увеличения собственных оборотных средств в условиях резкого дефицита денежной массы. Главная проблема корпоративных векселей - практически полное отсутствие контроля над объемами и условиями их выпуска.
Большое распространение на российском рынке ценных бумаг получили также финансовые векселя, приобретаемые предприятиями у контрагентов не в счет погашения дебиторской или кредиторской задолженности, а для последующих спекулятивных операций. Эти ценные бумаги выпускаются, как правило, для мобилизации краткосрочных денежных средств. Существует много причин, привлекающих инвесторов к данным бумагам.
1. Доходность. Доходность банковских векселей сопоставима с доходностью банковских депозитов. Высокая доходность финансовых векселей даже в условиях высоких темпов инфляции позволяет считать этот финансовый инструмент не только сберегательным, сохраняющим капитал от обесценивания, но и накопительным, приносящим доход.
2. Надежность. Векселя крупных российских банков являются высоконадежными ценными бумагами. Особое доверие вызывают векселя, эмитируемые эмиссионными синдикатами, обеспеченные активами нескольких банков, несущих по долговым обязательствам солидарную ответственность. За банковскими ценными бумагами, а также лицензированием деятельности самого банка установлен достаточно жесткий контроль со стороны Центрального банка РФ. Коммерческий банк в своей деятельности руководствуется рядом обязательных нормативов по ликвидности баланса и достаточности капитала. Средства, полученные от продажи долговых обязательств, в размере 15% резервируются на специальном счете в Банке России и служат частичным обеспечением обязательств банка перед инвестором.
3. Ликвидность. Данное инвестиционное достоинство векселя предполагает несколько аспектов. Во-первых, многие банки в условиях выпуска векселей предусматривают возможность досрочного погашения займа. При этом возможна либо полная, либо частичная потеря процентов в зависимости от политики эмитента. Во-вторых, при невозможности досрочного погашения вексель при наличии покупателя можно продать на вторичном рынке. В-третьих, вексель может быть использован как платежное средство при расчетах за товары и услуги.
4. Залоговая ценность. Векселя принимаются в качестве обеспечения кредита не только в банке-эмитенте, но и в других банках. Многие биржи принимают векселя в качестве взноса, гарантирующего исполнение фьючерсных контрактов. Использовать вексель в качестве залогового средства очень удобно, поскольку его можно положить в сейф на хранение на все время действия обязательства должника. Он не может быть заложен в двух местах одновременно, а по передаточным надписям легко проследить весь путь долгового обязательства от владельца к владельцу.
5. Средство преодоления кризиса неплатежей. Универсальность векселя, возможность использования его в качестве средства и кредитования, и платежа позволяют объединить интересы как финансистов, так и предприятий-изготовителей.
Ввиду большого количества обращающихся на рынке векселей чрезвычайно важно объективно оценить их качество (инвестиционную привлекательность) и тем самым снизить риск своих финансовых операций.
Для решения этой проблемы используется оценка экономической надежности векселя (расчет его доходности), а также его юридической надежности. Под юридической надежностью векселя понимается соответствие требованиям законодательства, предъявляемым к оформлению векселя. Невыполнение предписаний может привести к тому, что в случае неплатежа по векселю суд не примет протест в неплатеже.
Риск потерь векселедержателя связан не только с юридической ненадежностью векселя и уровнем его доходности, но и определяется, помимо этого, рядом других факторов, которые сдерживают дальнейшее развитие вексельного обращения.
В существенной степени вопросы нормализации использования векселя в хозяйственном обороте связаны с отсутствием полной и непротиворечивой нормативной базы.
В странах, где накоплен многовековой опыт применения векселя, дополнительно к Единообразному закону о простом и переводном векселе разработаны внутренние нормативные акты, учитывающие национальные особенности экономического развития и права: положения о вексельной дееспособности, о порядке изготовления и использования вексельных бланков, о предъявлении векселей к оплате и совершении протестов, особенности рассмотрения споров по векселям. В России Положение о векселе мало связано с внутренней правовой системой.
Участники рынка пока не могут пользоваться общепринятой технологией совершения операций, отсутствует торговая система или общепризнанная торговая площадка по операциям с векселями.
Кроме этого, наблюдается информационная закрытость рынка.
Важным условием развития вексельного обращения являются подготовка и публикация информации о рейтинге векселедателей и акцептантов. Данная проблема связана с принятием единой методики оценки финансового состояния и платежеспособности фирмы-эмитента по ряду ключевых показателей-индикаторов финансовой устойчивости. Необходимо разработать критерии отнесения предприятия к той или иной группе по финансовой активности на основании исчисленных индикаторов.
Следует создать банки данных об участниках вексельных сделок: их деловой активности, стабильности, наличии просроченных долговых обязательств. Информация такого банка (за определенное вознаграждение) должна быть доступна любому предпринимателю, фирме, банку, принимающему вексель в качестве средства оплаты или получения дохода.
Открытая информация о фактах неплатежей по векселю должна стать обязательным требованием организации публичного вексельного процесса. Должны публиковаться сведения о всех фактах совершения протеста векселей.
Еще одна задача - всесторонняя информированность предпринимателей, руководителей предприятий всех форм собственности о возможностях и правилах вексельного обращения, порядке составления документа и предъявления его к оплате, распределении денежных обязательств и доходов при вексельной сделке.
Необходимо развернуть работу по обучению специалистов, работников судебных органов, используя как зарубежный, так и отечественный опыт. Этим вопросом могут заниматься профессиональные специализированные организации, такие как, например, АУВЕР. Изучение практики и теории вексельного обращения позволит снять недоверие к векселю как инструменту финансового рынка.