1.2. Методы управления госдолгом.
В последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам его формирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций - мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга. Система управления госдолгом должна иметь два режима функционирования:
· Управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса
· Кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований.
Разница между этими режимами лежит в плоскости оценки ключевых составляющих гос. заимствований: накопление госдолга, система платежей, тенденции новых заимствований.
Нормальный режим связан, во-первых, с обеспечением стабилизации долговых параметров; во-вторых, с наличием дефицитного бюджета (нулевой первичный дефицит); в-третьих, с созданием условий для сближения усредненной реальной ставки процента по долгу и темпу прироста ВВП; в-четвертых, с нормализацией процесса сокращения краткосрочных обязательств по долгу, по отношению к среднесрочным и долгосрочным обязательствам.
Кризисное управление госдолгом связано с функционированием экономики на грани дефолта, что мы имеем с конца 1998г. причем проблема госдолга возникает не тогда, когда он уже образуется и существует, а тогда когда рост долга становится неуправляемым, а процесс его выплаты начинает затрудняться, оказывая давление на весь процесс функционирования государства, процессы поддержания экономики страны в нормальном состоянии. В этом случае возникает необходимость в поиске решения следующих проблем:
· Общая оценка эффективности политики заимствований государством средств, особенно в связи с нарастанием напряженности в обслуживании долга,
· Определение предельно допустимых размеров госдолга с учетом особенностей данного этапа развития экономики и предела размеров долга с учетом этих особенностей,
· Анализ и оценка методов финансирования бюджетного дефицита и возможных источников его покрытия,
· Определение направлений и мер по стабилизации размеров госдолга,
· Оценка влияния госдолга на перспективы развития экономики страны, учитывая общие трудности реформирования .
Госдолг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы методов для его регулирования. К ним можно отнести:
стабилизационные инструменты в госдолге, управление динамикой долга,
уменьшение государственного внутреннего долга,
реструктуризация задолженностей экономических субъектов (предприятий и организаций) бюджету,
контроль за заимствованиями субъектами РФ,
сокращение государственного долга путем недофинансирования бюджетной сферы,
снижение стоимости обслуживания госдолга.
Основным методом управления госдолгом является оптимизация государственных заимствований. Данный подход выходит за рамки понятия “метод регулирования”, представляя собой практически программу по оптимизации заимствований, в рамках которой осуществляется маневр внешними и внутренними займами.
Оптимизационный подход касается как формирования долга, так и его обслуживания, включая следующие меры: обесценение эквивалентности текущих долгов и будущих налогов; сохранение баланса в эмиссионной деятельности и сборе налогов с процессом наращивания долга и размерами его обслуживания; реализация политики стабилизации долга в увязке с процессом инвестирования; проведение мер по трансформации политики роста долга в ограничительную политику, стабилизирующую рост долга.
Эффективным методом управления госдолгом является удлинение государственного долга. Он является одним из ключевых и связан с процессом замещения “коротких” и “дорогих” долгов на “длинные” и “дешевые”.
Организационная подсистема управлением госдолгом включает:
· Федеральную службу по управлению госдолгом;
· функционально-ориентированные структурные подразделения по управлению госдолгом в Минфине РФ и ЦБ РФ;
· организационно-методическое обеспечение управления госдолгом, включающие разработки по прогнозированию госдолга, организации системы учета госдолга (в рамках государственных финансов), методических разработок по структуре долга, расчетных систем обслуживания долга.
В компетенцию Федеральной службы по управлению госдолгом входят: установление норм и правил, регулирующих рынки инструментов долга; определение первичных дилеров; регулирующие и координирующие функции по отношению к регионам, которые осуществляют эмиссию обязательств на внешних и внутренних рынках; подготовка предложений по увеличению госдолга ( объемам выплате процентов); подготовка аналитических материалов по оценке состояния госдолга; подготовка нормативно-методических материалов по работе с госдолгом. Важнейшим направлением деятельности службы по управлению госдолгом является управление дюрацией государственных обязательств, в частности: управление и контроль за процентными выплатами по долгу; регулирование ликвидности рынка долговых инструментов; координация функций по формированию валютной структуры долга; управление кассовыми потоками.
2. Международное кредитование и финансирование РФ.
В короткой истории международных кредитно-финансовых отношений можно выделить три этапа. Первый – до 1995г, когда Россия была слабо интегрирована в мировой финансовый рынок капиталов и ресурсы поступали преимущественно в форме многостороннего и двустороннего официального финансирования. Второй этап – 1996-1997гг.- время быстрой интеграции в мировой рынок капиталов. Третий этап – в конце 1997г. Россия сталкивается с финансовым кризисом, кульминацией которого явился кризис августа 1998г. В результате чего общая сумма госдолга РФ составила ( на начало 1999г.) 158,8 млрд. долл. По некоторым оценкам, накануне кризиса долг частных российских заемщиков составлял54 млрд. долл., в том числе банков – 29 млрд. долл., предприятий – 25 млрд. долл.
Что касается финансовых потоков в Россию, то их можно разделить на: прямые инвестиции, портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги, эмиссия долговых обязательств, банковские кредиты.
Табл. 2.1. Структура потока внешних ресурсов.
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 (1-е полугодие) | ||||||
| $ млрд | % | $ млрд | % | $ млрд | % | $ млрд | % | ||
| Прямые инвестиции | 1,7 | 21 | 2,5 | 10 | 6,2 | 14 | 1,2 | 8 | |
| Портфельные инвестиции | - 1,4 | - 1,7 | 9,9 | 39 | 18,2 | 43 | 8 | 52 | |
| Прочие ресурсы | 7,9 | 96 | 13,5 | 51 | 18,7 | 43 | 6,3 | 40 | |
| всего | 8,2 | 100 | 25,4 | 100 | 43,1 | 100 | 15,4 | 100 | |
Среди них наибольший удельный вес занимают кредиты международных финансовых институтов (МВФ, МБРР, ЕБРР).
2.1 Отношение РФ с Международными кредитными организациями.
Членом МВФ и МБРР Россия стала 1 июня 1992г. и 16 июня 1992г. соответственно.
Что касается квоты РФ, то после девятого и одиннадцатого общего пересмотра она была увеличена на 50% и на 45% соответственно, в результате чего составила 5945,4 млн. СДР ( 2,804% доли в общей сумме квот). По величине квоты Россия занимает девятое место вслед за Канадой. Такая квота не дает России право на постоянном месте в Исполнительном совете, в отличие от пяти стран с наибольшими квотами (США, Германия, Япония, Великобритания, Франция), хотя это позволяет ей единолично избирать собственного исполнительного директора.
Россия оплатила в конвертируемой валюте около 25% суммы квоты (СДР и $ ), остальная же часть подписке была оплачена национальной валютой либо путем передачи Фонду беспроцентных не обращающихся на рынке векселей.
Естественно, что данное членство накладывает на РФ определенные обязательства: 1) устранение валютных ограничений, поддержание конвертируемости национальной валюты по текущим международным операциям, неучастию в дискриминационных валютных соглашениях. Хотя устав Фонда не запрещает устанавливать валютные ограничения, 2) не прибегать к множественности валютных курсов, хотя и не ограничивает в выборе режима валютного курса, 3) всячески поддерживать информационную открытость стран, предоставлять Фонду статистическую информацию о экономике страны, платежном балансе, золото - валютном резерве, допускать на свою территорию представителей МВФ для изучения состояния экономики и характера макро экономической политики. При учете выполнения всех этих требований Россия получает возможность пользоваться кредитами в свободно конвертируемой валюте для финансовой поддержки экономических реформ и покрытия дефицита платежного баланса.
В целом за 1992-1998гг. МВФ одобрил пять договоренностей о предоставлении кредитов России на сумму 30-32 млрд.$. фактически до конца 1998г. были использованы 20-21 млрд.$. кроме того Россия полностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ в размере 926 млн. СДР ( девятый пересмотр квот ) , или 1,3 млрд.$.(21,47% квоты). Задолжность России по отношению к МВФ составляла на конец 1998 г. 13,7 млрд. СДР или 19,3 млрд.$, т.е. 318,4% ее квоты в Фонде. В конце 1998г. Россия являлась самым крупным заемщиком МВФ: на нее приходилось 20,56% общей суммы использования странами-членами ресурсов Фонда.
Табл.ё 2.2. Кредиты МВФ России. (По данным IMF Survey. A Publication of the International Monetary Fund, Washington.)
| Дата предоставления кредитов | Виды кредитов | млн. СДР | $ млрд | Периодиспользов. | Сроки погашения | % исп. квоты страны | Условия кредитов | ||||||||
| 5.09.92 | Первый транш резервного кредита | 719,0 | 1,0 | 5 месяцев | 5 лет с отсрочкойпогашен.в течении3 лет и 33 месяцев | 16,7 | Дефицит госбюджета в пределах до 5% ВВП; контроль за ростом денежной массы; темп инфляции – менее 10% в месяц. | ||||||||
| 6.07.93 | Первый транш кредита в рамках механизма финансирования системных преобразований | 1078,3 | 1,5 | Единовременно, в полной сумме | 10 с отсрочкой погашения в течение 4,5 г. | 25 | Сокращение дефицита госбюджета наполовину до 10% ВВП; контроль за ростом денежной массы; темп инфляции – не свыше 7 – 9% в месяц | ||||||||
| 25.04.94 | Второй транш кредита в рамках механизмов финансирования системных преобразований | 1078,3 | 1,5 | Единовременно, в полной сумме | 10 лет с отсрочкой погашения в течении 4,5 года | 25 | Все вышеперечисленное плюс либерализация внешнеэкономической деятельности, ликвидация нетарифных мер регулирования экспорта. | ||||||||
| 11.04.95 | Резервный кредит (стенд – бай) | 4313,1 | 6,8 | 12 месяцев | 5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев | 100 | Требования детализированны и уже ужесточены: дефицит госбюджета 6 %; уменьшение кредита правительству; инфляция 1% в месяц. Запрет льготных кредитов ЦБ для финансирования госбюджета; устранение внешнеторговых льгот, ежегодный мониторинг выполнения обязательств | ||||||||
| 26.03.96 | Договоренность в рамках механизма расширенного кредитования | 6901,0 | 10,1 | 3 года | 10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 лет по каждому отдельному траншу | 160(65%-1-ый год, 55%-2-ой год, 40%-3-ий) | Продолжение макроэкономической финансовой стабилизации: дефицит госбюджета 4% ВВП 1996г, 2% ВВП 1998г., уменьшение кредитной экспансии, снижение инфляции 1996г. до 1% в месяц, 1998г. до 6,9% в год.Ликвидация экспортных пошлин на газ и нефть, с одновременным повышением акцизов, понижение таможенного обложения импорта, отмена предтаможенных экспертиз экспортируемых товаров, отказ на введения ограничения на импорт алкоголя. Ежеквартальная проверка МВФ выполнения бюджетно-налоговой и кредитно-денежной программ | ||||||||
| 20.07.98 | Кредитный пакет: 1) Добавление к кредиту в рамках расширенного кредитования 1996 г.2) Кредит в рамках механизма дополнительного резервного финансирования3)Кредит в рамках компенсационного и чрезвычайного финансированияИТОГО: | 2313,07 3992,5 2156,6 8462,2 | 3,0 5,3 2,9 11,2 | 2)Предполагалось предоставление тремя траншами:20.07,15.09,15.12 1998г.3) Единовременно, в полной сумме. | 1,5 года с отсрочкой погашения на год по каждому отдельному траншу5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев | 509050190 | Осуществление антикризисной программы, финансовой стабилизации, дефицит госбюджета 2,8% ВВП на 1999г., перестройка налоговой системы и увеличение собираемости налогов. Денежная и валютная политика в основном без изменения, снижение темпа инфляции, Минфин держателям ГКО предлагает обменивать их на еврооблигации.Структурные реформы и развитие частного сектора, реструктуризация банковской системы, совершенствование законодательства, усиление контроля за деятельностью банков. | ||||||||
| Общая сумма предоставленных кредитов за 1992-1998гг. | 22551, 87 | 32,15 |
В последствии с решениями российских властей 17 августа 1998г. (объявление дефолта по внутреннему государственному долгу, установление 90-дневного моратория на платежи по внешним обязательствам коммерческих банков и девальвации рубля) кредитный пакет помощи России был заморожен, а действовавшие договоренности утратили силу.