| Оценка бизнеса на основе метода дисконтирования денежных потоков | ||||||||
| Показатели | 1 год | 2 год | 3 год | Остаточный период | ||||
| Выручка от реализации продукции | 22986149,23 | 26220560,72 | 29454972,21 | 32689383,70 | ||||
| Себестоимость реализованной продукции: | 21643610,59 | 24643257,76 | 27642904,93 | 30642552,10 | ||||
| Износ | 3408495,30 | 4118732,38 | 4976963,42 | 6014026,31 | ||||
| Валовая прибыль | 1342538,64 | 1577302,96 | 1812067,28 | 2046831,60 | ||||
| Расходы на продажу, общие и административные расходы | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||||
| Прибыль до уплаты процентов и налогообложения | 1342538,64 | 1577302,96 | 1812067,28 | 2046831,60 | ||||
| Процент | ||||||||
| Прибыль до налогообложения | 1342538,64 | 1577302,96 | 1812067,28 | 2046831,60 | ||||
| Налоги | 827501,37 | 943940,19 | 1060379,00 | 1176817,81 | ||||
| (относительная налоговая нагрузка) | 0,036 | 0,036 | 0,036 | 0,036 | ||||
| Чистый доход | 515037,27 | 633362,77 | 751688,28 | 870013,79 | ||||
| Расчет денежного потока | ||||||||
| Чистый доход | 515037,27 | 633362,77 | 751688,28 | 870013,79 | ||||
| + начисление износа | 3408495,30 | 4118732,38 | 4976963,42 | 6014026,31 | ||||
| + прирост долгосрочной задолженности | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||||
| - прирост оборотного капитала | 468779,68 | 1358452,83 | 1358452,83 | 1358452,83 | ||||
| - капитальные вложения | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||||
| Итого денежный поток | 3454752,90 | 3393642,33 | 4370198,88 | 5525587,27 | ||||
| Коэффициент дисконтирования (ставка дисконта) | 0,83 | 0,68 | 0,56 | 0,47 | ||||
| Текущая стоимость денежных потоков | 2855167,68 | 2317903,38 | 2466863,34 | 2577727,24 | ||||
| Сумма текущих стоимостей | 10217661,64 | |||||||
| Текущая стоимость остаточной стоимости | 17184848,28 | 36837248,46 | ||||||
| Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок | 27402509,91 | |||||||
| Минус: дефицит оборотного капитала | ||||||||
| Плюс: избыточные активы | 1358452,83 | |||||||
| Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала | 28760962,74 | |||||||
| Расчет оборотного капитала | ||||||||
| Требуемый (% от товарной выручки прошлого года) | 9185403 | 9654182,677 | 11012635,5 | 12371088,33 | ||||
| Действительный (% от выручки) | 9654182,677 | 11012635,5 | 12371088,33 | 13729541,15 | ||||
| Избыток (дефицит) | 468779,6766 | 1358452,826 | 1358452,826 | 1358452,826 | ||||
4.2. Затратный подход
Затратный (имущественный подход) к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате необходимо проведение корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.
Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является: Собственный капитал = Активы – Обязательства.
Данный подход представлен двумя основными методами:
- методом стоимости чистых активов;
- методом ликвидационной стоимости.
Поскольку оцениваемое предприятие ближайшие шесть лет останется действующим, то в нашей оценке мы будем использовать метод чистых активов, который позволяет оценить предприятие с учетом издержек на его создание.
Расчет методом стоимости чистых активов в оценке ООО «Феликс-Коми» включает в себя следующие этапы:
1. изучение бухгалтерского баланса ООО «Феликс-Коми» за 2006 год;
2. составление экономического баланса ООО «Феликс-Коми» путем пересчета отдельных элементов актива и пассива по рыночным ценам;
3. определение стоимости активов и обязательств на основе экономического баланса;
4. определение стоимости ООО «Феликс-Коми» как разницы между экономической стоимостью активов и экономической стоимостью обязательств.
В таблице 19 проведем корректировку показателей баланса
Таблица 19
Корректировка показателей баланса
| Баланс | Отчет на 31.12.2006 | Экономич. баланс |
| Актив | ||
| 1. Внеоборотные активы, всего | 7 | 5348 |
| в т.ч. гудвилл | - | 5 341 |
| прочие внеоборотные активы | 7 | 7 |
| 2. Оборотные активы, всего | 5119 | 4 703 |
| в т.ч.товары для перепродажи | 4007 | 3 757 |
| дебиторская задолженность со сроком платежей менее 12 мес. | 1008 | 842 |
| краткосрочные финансовые вложения | 93 | 93 |
| денежные средства | 11 | 11 |
| Баланс | 5126 | 10 051 |
| Пассив | ||
| 3. Капитал и резервы, всего | 77 | 77 |
| в т.ч.уставный капитал | 10 | 10 |
| нераспределенная прибыль прошлых лет | 67 | 67 |
| 4. Долгосрочные пассивы | - | - |
| 5. Краткосрочные пассивы, всего | 5 049 | 5 049 |
| в т.ч. заемные средства | 1 500 | 1 500 |
| кредиторская задолженность | 1 285 | 1 285 |
| задолженность перед учредителями | 2 264 | 2 264 |
| Баланс | 5 126 | 5 126 |
Гудвилл был рассчитан следующим образом:
Чистая прибыль, обеспечиваемая гудвиллом предприятия, равна:
Чистая прибыль – суммарная стоимость активов, скорректированная на ставку капитализации (была рассчитана выше): 1 400 000 – 5 126 000*0,13375 = 714 398. Т.е. стоимость гудвилла равна 714 398/ 0,13375 = 5 341 000 рублей
Показатель «товары для перепродажи» переоценены по результатам последней инвентаризации и беседам с руководством предприятия: на складе предприятия находятся неликвидные остатки товаров на общую сумму 250 000 рублей.
Пассивы предприятия не корректируются, т.к. они обязательны к выплате.
Т.о. стоимость ООО «Феликс-Коми» в соответствии с затратным подходом и на основании данных таблицы 19 составляет разницу между экономической стоимостью активов и экономической стоимостью обязательств:
10 051 000 – 5 126 000 = 4 925 000 рублей
Метод ДДП позволяет учесть перспективы развития предприятия. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.
Метод стоимости чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.
Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для предприятий, получающих примерно одинаковую величину прибыли в течение длительного срока, однако для российских предприятий характерны значительные колебания величин как прибыли, так и денежных потоков. В связи с этим данным методам были присвоены следующие удельные веса:
Метод ДПП – 70%
Метод капитализации прибыли – 15%
Метод чистых активов – 15%.
Исходя из этого, стоимость оцениваемого предприятия равна:
5 345 345*0,7 + 10 467 290*0,15 + 4 925 000*0,15 =.