Понижение резервной нормы центральным банком переводит часть обязательных резервов в избыточные и увеличивает тем самым возможности создания новых денег коммерческими банками, а значит, и предложение денег в стране.
При использовании данного инструмента денежно-кредитной политики следует учитывать, что даже небольшие изменения норм обязательных резервов вызывают серьезные сдвиги в объеме денежной массы, масштабе и структуре кредитных операций, а частые и значительные изменения могут даже привести к нарушению денежного обращения. Поэтому они осуществляются в период инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства. Кроме того, повышение нормы резервирования может сопровождаться возникновением проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов. В связи с этим в развитых странах к изменению резервных норм как способу регулирования денежной массы прибегают все реже.
Для воздействия на денежную массу может быть использован и такой инструмент денежно-кредитной политики, как покупка-продажа центральным банком иностранной валюты. Такие операции, называемые интервенциями на валютном рынке, влияют, прежде всего, на величину денежной базы. Покупая иностранную валюту, центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Продажа иностранной валюты, наоборот, ведет к их уменьшению.
С помощью названных инструментов центральный банк реализует цели денежно-кредитной политики.
2. Типы денежно-кредитной политики, ее эффективность
Типы денежно-кредитной политики различаются в зависимости от того, какие цели ставит перед собой центральный банк. Основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная масса. Центральный банк должен выбрать одну из них. Сложность возникает в одновременном достижении двух автономно определенных целей, так как каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать — ставку процента или объем денежной массы.
Существуют разные точки зрения по этому поводу. Дж.М.Кейнс, разработавший основы денежно-кредитного регулирования, утверждал, что передаточный механизм денежно-кредитной политики следующий:
- центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, влияя тем самым в необходимом направлении на предложение денег;
- изменения в предложении денег вызывают понижение или повышение ставки процента;
- изменения процентной ставки приводят к расширению или сокращению плановых инвестиций;
- изменения плановых инвестиций в свою очередь повышают или понижают уровень совокупного дохода.
Главным объектом денежно-кредитного регулирования Кейнс считал процентную ставку.
Согласно монетаристской концепции, передаточный механизм денежно-кредитной политики короче. Она влияет на экономику следующим образом:
- центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, воздействуя на предложение денег, увеличивая или сокращая его;
- изменения денежного предложения вызывают расширение или сокращение совокупного спроса;
- изменения совокупного спроса приводят к увеличению или к уменьшению уровня совокупного дохода.
Следовательно, монетаристы, доказывали, что центральный банк должен регулировать предложение денег.
Передаточный механизм денежно-кредитной политики представлен на рис. 1.
Рисунок 1. Кейнсианский и монетаристский передаточные механизмы денежно-кредитной политики.
| ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ | ||||
| КЕЙНСИАНСКИЙ ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ | МОНЕТАРИСТСКИЙ ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ | |||
| Центральный банк изменяет предложение денег | Центральный банк изменяет предложение денег | |||
| Понижается или повышается процентная ставка | Расширяется или сокращается совокупный спрос | |||
| Увеличиваются или уменьшаются инвестиции | Растет или сокращается уровень совокупного дохода | |||
| Растет или сокращается уровень совокупного дохода | ||||
Примечание. Источник: [бондарь, с.143]
Для достижения промежуточной цели денежно-кредитного регулирования центральный банк избирает фиксацию ставки цента на уровне i0 (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег MS (рис. 2).
Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е1. Допустим, спрос на деньги увеличился. Рост спроса неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне i0, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с M1/P до M2/P. Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях — снижая норму обязательных резервов. Если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.
Предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне М0/Р. Тогда кривая предложения денег MS будет иметь вид вертикальной прямой (рис. 3).
Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е1 при ставке процента i1. Рост спроса на деньги с MD1 до MD2 приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег.
По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимствование средств коммерческими банками через «учетное окно», что расширит возможность создания ими новых денег. Чтобы предложение денег осталось прежним — М0/Р, центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки.
При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке.
Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как он не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя ее по мере надобности. Графически этот случай изображен на рис. 4.
Кривая предложения денег MS имеет положительный наклон. Рост спроса на деньги с MD1 до MD2 приводит к увеличению количества денег с М1/Р до М2/Р, повышению ставки процента с i0 до i2.
Влияние изменения денежного спроса на уровень ставки процента и количество денег различно в зависимости от вида кривой MS. Если она будет достаточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарная политика. Если же кривая MS будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая политика называется относительно гибкой.
Различают виды денежно-кредитной политики в зависимости от ее конечных целей. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путем ужесточения условий и ограничения объема кредитных операций коммерческих банков. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.
В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.
Центральный банк выбирает тот или иной тип и вид денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.
Денежно-кредитная политика в краткосрочном периоде способна воздействовать на уровень совокупного дохода и занятости, т.е. она эффективна. По поводу степени ее влияния на экономику до сих пор существуют разные точки зрения. Общепризнано, что денежно-кредитная политика обладает определенными достоинствами и, прежде всего, сравнительно коротким временным периодом времени между изменением экономической ситуации (моментом экономического шока) и принятием ответных мер денежно-кредитной политики. Решения принимает центральный банк страны, что не требует длительных согласований; необходимые шаги осуществляются практически немедленно путем проведения операций на открытом рынке.