Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками (стр. 6 из 6)
Задача 8.
Акции предприятия «Н» продаются по 45.00. Ожидаемый дивиденд равен 3,00. Инвестор считает, что стоимость акции в следующем году вырастет на 11.11 %.
Определите ожидаемую доходность инвестиции. Как измениться доходность при прочих неизменных условиях, если инвестор намеривается продать акцию через два года, а ее стоимость снизится на 15 % от предыдущего уровня?
Решение.
1. Определим доходность инвестиции:
2. Воспользуемся формулой доходности инвестиции для определения ожидаемой доходности инвестиции:
Доходность увеличится на (18,52-6,66) = 11,86%.3. Воспользуемся формулой доходности инвестиции для определения доходности инвестиции, если инвестор намеревается продать акцию через два года, а ее стоимость при этом снизится на 15 % от предыдущего уровня.
Доходность уменьшится на (11,86-(-14))% = 25,86%.Задача 15.
Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции А.
| Период | Индекс, J | Стоимость акции А |
| 645,5 | 41,63 | |
| 1 | 654,17 | 38,88 |
| 2 | 669,12 | 41,63 |
| 3 | 670,63 | 40 |
| 4 | 639,95 | 35,75 |
| 5 | 651,99 | 39,75 |
| 6 | 687,31 | 42 |
| 7 | 705,27 | 41,88 |
| 8 | 757,02 | 44,63 |
| 9 | 740,74 | 40,5 |
| 10 | 786,16 | 42,75 |
| 11 | 790,82 | 42,63 |
| 12 | 757,12 | 43,5 |
Определить бета коэффициент акции. Построить график линии SML для акции А.
Решение.
1. Для простоты дальнейших вычислений, используя следующие формулы, заполним таблицу:
· Определим доходность индекса в различных периодах:
.· Определим доходность акций в различных периодах:
. | Период | Индекс, J | Стоимость акции А | Доходность индекса, R(Jt), % | Доходность акции R(A)t, % | R(Jt)*R(A)t | 2 [R(Jt)] |
| 645,5 | 41,63 | |||||
| 1 | 654,17 | 38,88 | 1,34 | -6,61 | -8,87 | 1,80 |
| 2 | 669,12 | 41,63 | 2,29 | 7,07 | 16,16 | 5,22 |
| 3 | 670,63 | 40 | 0,23 | -3,92 | -0,88 | 0,05 |
| 4 | 639,95 | 35,75 | -4,57 | -10,63 | 48,61 | 20,93 |
| 5 | 651,99 | 39,75 | 1,88 | 11,19 | 21,05 | 3,54 |
| 6 | 687,31 | 42 | 5,42 | 5,66 | 30,66 | 29,35 |
| 7 | 705,27 | 41,88 | 2,61 | -0,29 | -0,75 | 6,83 |
| 8 | 757,02 | 44,63 | 7,34 | 6,57 | 48,18 | 53,84 |
| 9 | 740,74 | 40,5 | -2,15 | -9,25 | 19,90 | 4,62 |
| 10 | 786,16 | 42,75 | 6,13 | 5,56 | 34,07 | 37,60 |
| 11 | 790,82 | 42,63 | 0,59 | -0,28 | -0,17 | 0,35 |
| 12 | 757,12 | 43,5 | -4,26 | 2,04 | -8,70 | 18,16 |
| СУММА | 16,84 | 7,12 | 199,27 | 182,30 | ||
2. Определим бета-коэффициент акции:
; 
3. Определяем параметр
представляющий нерыночное составляющее доходности актива А: 
4. Подставляем найденные значения в линейную регрессионную модель CAMP:
При подстановке получаем следующие значения:
| R(At) | R(Jt) |
| 0,52 | 1,34 |
| 1,65 | 2,29 |
| -0,81 | 0,23 |
| -6,54 | -4,57 |
| 1,16 | 1,88 |
| 5,38 | 5,42 |
| 2,04 | 2,61 |
| 7,67 | 7,34 |
| -3,65 | -2,15 |
| 6,23 | 6,13 |
| -0,37 | 0,59 |
| -6,16 | -4,26 |
5. Строим график линии SML для акции А.
Задача 17.
Текущая цена акции В составляет 65,00 (S). Стоимость трехмесячного опциона «колл» с ценой исполнения 60,00 (X) равно 6,20. Стандартное отклонение по акции В равно 0,18 (s). Безрисковая ставка составляет 10 % (r).
Определите справедливую стоимость опциона. Выгодно ли осуществлять покупку опциона?
Решение.
1. Стоимость опциона «колл» определяется по модели оценки опциона Блэка – Шоулза:
, е = 2,718Найдем d1:
T=3/12=0.25
Найдем d2:
2. Из таблицы нормального распределения получаем:
N(2.0455) = 0.9798
N(1.9555) = 0.9744
3. Определим справедливую (внутреннюю) стоимость опциона:
Так как справедливая стоимость опциона равно 6,65 и она больше стоимости фактической, которая равно 6,20, то покупка опциона является выгодной. Такой опцион следует купить, так как он недооценен и в будущем, можно ожидать роста его стоимости.
Задача 25.
Брокеры К, Н и М (условие задачи 23) не хотят сложа руки наблюдать, как арбитражер за их счет получает безрисковые доходы. У них возникает следующая идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.
Удастся ли, действуя таким образом, устранить арбитражные возможности? Обоснуйте свой ответ.
Решение.
| Инструмент Брокер | Д | А | Цена за портфель |
| К | 3 | 45,00 | |
| Н | 2 | 40,00 | |
| М | 5 | 7 | 185,00 |
Для арбитража инвестор должен купить портфель акций у брокера К и портфель у брокера Н, объединить эти портфели и продать их брокеру М.
Если рассчитать цену портфеля брокера М по ценам К и Н, то получится, что она окажется равной 215 (5х15 + 7х20 = 75 + 140 = 215). Таким образом, инвестор не сможет продать портфели брокеров К и Н с получением дохода.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Финансовые инвестиции - это жертва сиюминутным ценностям во имя (возможно, иллюзорных) будущих доходов. Важнейшими факторами доходности любых финансовых инвестиций являются время и риск.
Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация, распределение и перераспределение финансовых средств между ее сферами и секторами. Понятно, что тема риска неразрывно связана с капиталом. Мы можем рисковать при том условии, что что-либо имеем.
Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка и рынок инструментов собственности. Этот рынок охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа и инструментов собственности.
На каждом из рынков осуществляется финансово-экономическая деятельность и проводятся операции и сделки, подверженные разного рода финансовым рискам. Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсах в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого (бизнес-риск), инвестиционного рисков .
В мировой практике объемы срочных операций превосходят объемы сделок с немедленным исполнением, то можно предположить, что перспективы развития срочного рынка в России большие. Вопрос лишь в том, как скоро они могут реализоваться. Хотелось бы верить, что фьючерсная торговля получит свое развитие в нашей стране и со временем сможет стать реальным регулятором цен на товарных рынках страны.
Список используемой литературы:
1. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000г.
2. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу. Москва, Финансы и статистика, 1997г.
3. Рынок Ценных Бумаг. Журнал. №16.1999г.
4. Рынок Ценных Бумаг. Журнал. №9.1999г.
5. Рынок Ценных Бумаг. Журнал. №4.1999г.
6. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
7. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: Ника- Центр, 2004 г.- С.199.
8. Богатин Ю.А., Швандар В.А. Производство прибыли: Учебное пособие.- М.: ЮНИТИ, 2006 г.- С.367.
9. Кашин В.И., Ионов В.Я. Хозяйственный механизм и эффективность промышленного производства.- М.: Наука, 2000 г.- С.276.
10. Ли Ченг Ф., Финнерти ДЖ. И. Финансы корпораций.- М.: ИНФРА- М, 2005 г.- С.57.
11. Ришар Жан. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия.- М.: АУДИТ ЮНИТИ, 2006 г.- С. 833.
12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий.- М.: ИНФРА-М, 2006. Экономика предприятия / Под ред. В.Я. Горфинкеля.- М.: ЮНИТИ, 2006 г.-С.437.
13. Шим Дж.К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент.- М.: Филинъ, 1999.-С.587
14. Финансы организаций Колчина Н.В., Поляк /. Учеб. Для вузов/ М: Юнити-Дана, 2001г. С 166-198
[1] Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000г.с 78
[2] Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
[3] Финансы организаций Колчина Н.В., Поляк /. Учеб. Для вузов/ М: Юнити-Дана, 2001г. С 166-198
[4] Кашин В.И., Ионов В.Я. Хозяйственный механизм и эффективность промышленного производства.- М.: Наука, 2000 г.- С.276.