Инвестирование – сложный и трудоемкий процесс, требующий профессиональных навыков, опыта и значительных затрат времени. Именно поэтому существует сложная инфраструктура современного рынка инвестиций, представленная профессиональными управляющими, посредниками, обеспечивающими процесс инвестирования финансовыми институтами.
В целом инвестиционный процесс, как на уровне частного инвестора, так и при профессиональном инвестировании, состоит из нескольких основных этапов. Вследствие постоянного изменения рыночной конъюнктуры эти этапы непрерывно воспроизводятся инвестором в процессе управления своими инвестициями. Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции). Поскольку инвестиционный процесс связан с долгосрочными вложениями экономических ресурсов для создания и получения выгоды в будущем, то сущность этих вложений заключается в преобразовании собственных и заемных средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую стоимость. В инвестиционном процессе выделяются три основных этапа. Первый (подготовительный) этап — этап принятия решения об инвестировании. В рамках его начальной фазы формируются цели инвестирования, во второй фазе определяются направления инвестирования, а в третьей происходит выбор конкретных объектов, подготовка и заключение инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении величины вкладываемых средств, сроков и порядка инвестиций, а также взаимодействие сторон при осуществлении инвестиционного процесса, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект инвестиций, распределение будущих доходов от эксплуатации объекта. Второй этап инвестиционного процесса — осуществление инвестиций, практические действия по их реализации, облекаемые в правовую форму путем заключения различных договоров. Ими могут быть документы, связанные с передачей имущества; договоры, направленные на выполнение работ или оказание услуг; лицензионные или другие гражданско-правовые соглашения. Этот этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности. Третий (эксплуатационный) этап связан с использованием созданного объекта инвестиционной деятельности. На этой стадии организуется производство товаров, выполнение работ, оказание услуг, возникает система маркетинга и сбыта нового товара. Кроме того, происходит компенсация инвестиционных затрат, генерируются доходы от реализации инвестиций. Именно этот этап совпадает со сроком окупаемости инвестиций. Институциональные инвесторы. В мире известны три наиболее общих типа финансовых институтов: депозитного, контрактно-сберегательного и инвестиционного типа. Большинство из них так или иначе присутствуют в России. Некоторые из них достигли уже достаточно зрелого уровня своего развития. Бесспорна существенная роль коммерческих банков, хотя имеющиеся нормативные документы формально ограничивают их инвестиционную деятельность. Так, в соответствии с Государственной программой приватизации банки не могут выступать покупателями, а также не могут иметь в собственности более 10% акций какого-либо АО, а также не могут иметь в составе своих активов более 5% акций акционерных обществ. В силу этого банки создают дочерние компании для инвестиций и торговли на рынке корпоративных ценных бумаг. Среди причин инвестирования банков в корпоративные ценные бумаги выделим следующие: - установление контроля над конкретным перспективным приватизируемым предприятием; - покупка акций для создания определенных плацдармов экспансии в те или иные отрасли; - как доминирующий мотив - скупка акций приватизированных предприятий в пользу крупных иностранных и отечественных инвесторов (комиссионный доход или курсовая разница при перепродаже пакета акций); - перераспределение в свою пользу части доходов от продажи акций, принадлежащих государству (система уполномоченных банков); - обладание своеобразным "страховым фондом" (учитывая, что государство не допустит банкротства промышленных гигантов и, скорее всего, пойдет даже на субсидии или какие-то льготы, которыми может воспользоваться и внешний акционер);
- владение акциями крупнейших промышленных АО для создания имиджа серьезного инвестора.
Вместе с тем, пока не представляется возможным говорить о банках как о реальном стратегическом собственнике, ответственном за долгосрочное развитие предприятия в контексте европейской континентальной модели, где помимо контроля банк осуществляет и финансирование предприятия в той или иной форме.
Инвестиционная деятельность страховых компаний, связанная с размещением средств страховых резервов, регламентируется Законом РФ "О страховании" и рядом других документов. К разрешенным направлениям инвестиций относятся: государственные ценные бумаги; ценные бумаги субъектов РФ и органов местного самоуправления; иные ценные бумаги; банковские вклады; права собственности на долю участия в уставном капитале; недвижимое имущество, в том числе квартиры; валютные ценности; денежная наличность. Вместе с тем, этот тип коллективного инвестора пока находится в России на начальной стадии, если говорить о практике. Это связано с тем, что появление самих коллективных инвесторов как активных участников рынка ценных бумаг связано с достижением рынком определенной ступени развития и организации. Коллективные инвесторы эффективно выполняют задачи консолидации средств мелких инвесторов, обеспечение профессионального управления активами, диверсификации риска в условиях относительно развитого рынка ценных бумаг. Частные инвесторы. Основные вложения населения в акции предприятий были сделаны в 1993-1994 гг., когда акции приватизируемых предприятий приобретались российскими гражданами главным образом за ваучеры, а не за реальные деньги. Настоящий этап денежной приватизации (1994-1998 гг.) характеризуется низкой активностью населения в отношении проводимых федеральным и местными фондами имущества специализированных денежных аукционов по продаже закрепленных в федеральной собственности пакетов акций приватизированных предприятий.
Вместе с тем сложившиеся в 1995-1997 гг. предпосылки дедолларизации сбережений населения создают возможность активного привлечения адресных инвестиций физических лиц в корпоративные ценные бумаги. В настоящее время происходит процесс секьюритизации сбережений населения, характеризующийся ростом доли вложений в ценные бумаги и снижением доли банковских депозитов в общем объеме денежных накоплений населения, номинированных в национальной валюте.
Вместе с тем важнейшим фактором, который мог бы стимулировать вложения населения в корпоративный сектор. является восстановление доверия рядовых граждан России к соответсвующим инструментам - в первую очередь, защита прав акционеров (инвесторов) и жесткие схемы контроля финансовых институтов. Иностранные инвесторы. Точный объем зарубежных инвестиций в акции российских компаний пока не поддается оценке. Важнейшим качественным отличием современного этапа развития рынка является международное признание российского рынка в 1995-1997 гг., доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить:
- вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO);
- получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA;
- успешные выпуски правительственных и корпоративных “еврооблигаций”;
- публикацию индекса IFC Global Russia;
- выпуски ADR/GDR рядом компаний;
- включение российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи;
- признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.
Инвестиционный процесс может быть направлен как на внутреннее развитие предприятий, так и на внешнее. ИП, направленному на внутренние цели относят: замену и поддержанию уровня эксплуатации действующего оборудования, расширение произв. мощностей, повышение объема выпуска продукции
, реконструкцию действующего производства, затраты на НИОКР.
ИП, направленный на внешнее развитие предприятий, относят: поглощение других компаний, приобретение акций сторонних эмитентов, взносы в уставные капиталы других предприятий, размещение капитала за рубежом. То есть ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОЦЕСС направлен на ↑ эффективности работы предприятия, а в конечном итоге – на ↑ прибыли и рыночной стоимости предприятия.
87) Методы и критерии оценки инвестиционных проектов
Понятие и критерии оценки инвестиционного проекта. Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности.
«Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:
(1) вложенные средства должны быть полностью возмещены;
(2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата». Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом [investment project] называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.