играют коммерческие банки, которые извлекают дополнительную прибыль при
сделках, связанных с предоставлением облигаций в кредит. Вместе с банками
участвуют также другие кредитно-финансовые институты, располагающие
солидными финансовыми ресурсами. В этом отношении особое место принадлежит
страховым компаниям.
Биржевые операции характеризуются не только ростом законных либо
незаконных спекуляций, но также кражами и подделками. В этих условиях
органы государственного надзора вынуждены принимать специальные меры.
Одновременно с этим биржу периодически потрясают бумы, взлеты и крахи, что
вызвано в многом ее функциональным механизмом, который предрасположен ко
всякого рода спекуляциям и махинациям.
Биржа неустойчива по своей природе. Это вытекает из способности привлекать
людей обещанием легкой наживы, прививать вкус к ней, обещать еще большую,
а затем после нескольких жестких встрясок разрушает эти иллюзии одним
ударом. Неустойчивость биржи порождается ее спекулятивным механизмом.
5. Операции с ценными бумагами.
Крупные корпорации, банки, страховые компании использовали рынок ссудных
капиталов и ценных бумаг для всякого рода спекулятивных сделок,
направленных на дальнейшее обогащение и концентрацию капитала внутри
отдельных монополистических групп. Важную роль в этом сыграли
инвестиционные компании, которые развились благодаря сделкам с ценными
бумагами. Они выпускают акции и облигации, которые приобретаются мелкими
инвесторами. На вырученные средства инвестиционные компании покупают
другие акции на бирже. Играя на повышении и понижении курса акций, они
получают дополнительные прибыли. Этот основной метод обогащения
инвестиционных компаний называется УлевериджФ. Иногда еще и обыкновенные
акции приобретаются за счет заемных средств. Это позволяет вкладывать
относительно мало инвестиционных средств самой компании. Долг при
повышении котировок остается постоянным, а вся прибыль приходится на
небольшой первоначальный вклад.
Взаимодействие биржи и инвестиционных компаний привело к усилению
поглощений в экономике, что подготовило появление гигантских
конгломератов, созданных на средства, взятые в кредит. Их успешная
деятельность возможна при повышении цен на бирже. Главным аспектом же
конгломерационных слияний явилась погоня за монопольной прибылью. Волна
слияний и поглощений разнородных предприятий и компаний приводила к
созданию новых хозяйственных комплексов, переросших рамки
узкоспециализированных корпораций и объединивших под общим финансовым
контролем крупные предприятия различных отраслей. Компании-лидеры
конгломерационных слияний- руководствовались стремлением обеспечить себя
более устойчивой финансовой базой. Одновременно преследовалась цель более
эффективного использования достижений научно-технической революции,
расширения емкости рынка, страхования от циклических колебаний. Однако
ухудшение экономической ситуации показало, что их выживаемость
недостаточна. Инициаторами поглощений чаще всего были финансисты, которые
прибегали к рискованным операциям. Поглощения одних компаний другими
оплачивались в основном ценными бумагами, что приводило к их
дополнительной эмиссии, таким образом увеличивая фиктивный капитал и
создавая опасность биржевых крахов. Зачастую руководители компаний
занимались только финансовой стороной, в то время как производственные
подразделения были предоставлены сами себе. Быстрая скупка и распродажа
компаний вела к заметным диспропорциям внутри конгломерата, что подрывало
рентабельность. В результате кризиса происходило резкое падение акций и
возникала необходимость покрытия задолженности, для чего распродавалась
довольно значительная часть активов.
На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и распоряжений.
Прежде всего существует простая сделка, когда один клиент продает через
биржу определенное количество акций другому клиенту. Такая сделка
совершается через брокера. Такие сделки не носят спекулятивного характера
и связаны с перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная кассовая
сделка, которая обеспечивается в два дня. Рискующий покупатель может
покупать акции с частичной оплатой, то есть совершать маржинальные сделки.
При этом 50% должно быть погашено наличными, а остальные акции
оплачиваются брокерской фирмой в кредит под залог акций. В этом случае
покупатель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он
может купить вдвое больше акций, но в то же время, если курс понизится, то
покупатель может потерять значительно больше. Также брокер может внезапно
потребовать возврата займа с уплатой наличными для покрытия потерь в
стоимости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить наличными, то
брокер продаст акции с убытком для покупателя. Таким образом, сделки с
частичной оплатой осуществляются в основном покупателями, настроенными
оптимистично в отношении тенденции развития биржи и располагают
достаточными денежными фондами для рискованных операций. Кроме того, на
бирже оптимистов называют УбыкамиФ, а пессимистов - УмедведямиФ. УБыкиФ
играют на повышение, а УмедведиФ на понижении курса акций. В любом случае
каждая из сторон стремиться получить прибыль. Если покупатель выступает в
роли УбыкаФ, то он уверен, что курс акций будет повышаться, и тогда он
прибегнет к маржинальной сделке. УМедведьФ же, наоборот, использует
продажу без покрытия в срок. Механизм этой сделки состоит в том, что
вкладчик дает указания брокеру продать на какой-либо срок 100 акций.
Брокер не покупает, а берет взаймы 100 акций и продает покупателю. Затем
брокер переводит на хранение сумму, равную денежной стоимости занятых
акций, кредитору, у которого они были одолжены. Через определенное время
вкладчик должен покрыть обязательства по срочной сделке, купив такое же
количество акций, которые он взял взаймы, и возвратить их прежнему
владельцу. Если он купил 100 акций по более низкой цене, чем в момент
получения займа и продажи, то его прибыль составит разность между прежней
и новой ценой (минус налоги и комиссионные). В случае повышения курса
УмедведьФ несет убытки. Поэтому они, как правило, устраивают панику на
бирже, будучи застигнутыми неожиданным повышением курса акций. В основном
к таким рискованным операциям прибегают крупные индивидуальные инвесторы,
владельцы больших состояний, либо мощные кредитно-финансовые институты.
Большая часть биржевых маклеров обычно не прибегает к продаже на срок или
покупке акций с частичной оплатой, так как это чрезвычайно рискованные
операции.
Другой формой биржевой сделки является сделка с премией, то есть опционная
сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их покупку по
определенному курсу в оговоренный период в несколько месяцев. Брокеру же
вкладчик уплачивает комиссионные. Если повышение курса акций превышает
сумму комиссионных, то вкладчик получает прибыль. В противном случае, он
отказывается от своего права на покупку и теряет сумму, которая была
выплачена в качестве комиссионных.
Наряду с опционными сделками широко развита также сделка УфьючерсФ. Это
стандартный срочный контракт, который заключается на бирже между продавцом
и покупателем в целях купли и продажи ценных бумаг в будущем по
фиксированной ранее цене. Сделка требует внесения страхового депозита от
покупателя контракта. Поэтому сделка основана на разнице между
фиксированной ценой и ценой на дату исполнения сделки. Такие контракты
многократно могут перепродаваться.
Но все же самое главное: играя на бирже, принципиально важно решить вопрос
о том, какие акции, в каком количестве и когда следует покупать. Столь же
важно определить, в какие виды ценных бумаг выгоднее вкладывать деньги - в
акции или в другие формы сбережений, и куда выгоднее их помещать, на счета
в банках или других кредитно-финансовых учреждений.
6. Холдинговые компании, роль фондовой биржи в их образовании.
В послевоенные годы фондовая биржа сыграла большую роль в организации
холдинговых компаний, так как частично через спекулятивный механизм
осуществлялась скупка контрольных пакетов промышленными и финансовыми
магнатами, а также монополистическими группами. Это позволило создать
широкую сеть холдинговых компаний, которые обеспечивали контроль за
группами торгово-промышленных корпораций, за различными отраслями и
сферами экономики. Все это происходило с широким привлечением механизма
биржевых спекуляций. Если на начальных стадиях биржа выполняла
посредническую роль в образовании акционерных обществ, то в современных
условиях она стала выполнять ту же функцию в деле создания холдинговых
компаний.
Создание холдинг-компаний позволяет обеспечить контроль над группой банков
посредством скупки контрольных пакетов акций как на бирже, так и вне ее.
Формально же банки остаются самостоятельными единицами, сохраняя
собственное правление, баланс. Функции холдингов не ограничиваются лишь
контролем. Они также проводят многочисленные слияния и объединения
дочерних банков, создавая крупные учреждения, способные конкурировать с
другими банковскими монополиями. Хотя банки сохранили свою юридическую
самостоятельность в области кредитно-инвестиционных операций,
распределение прибылей ставиться в определенную зависимость от общей
политики группы промышленных конгломератов, которые располагают
контрольными пакетами этих банков. Во главе их, как правило, стоят