В странах с развитым фондовым рынком корпоративные ценные бумаги служат основным источником средств для развития промышленности, а фондовый индекс — главным индикатором изменения экономической ситуации в экономике.
Государство не только регулирует рынок ценных бумаг, но и является активным его участником, конкурируя с частными компаниями, коммерческими банками. Стратегия и направления политики государства на РЦБ определены Концепцией развития рынка ценных бумаг.
Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Первичный рынок обеспечивает размещение ценных бумаг среди инвесторов заранее определенного круга или путем публичной подписки, реализацией через фондовую биржу и междилерскую систему. На вторичном рынке ценные бумаги многократно перепродаются, т.е. обращаются.
Вторичный рынок делится на внебиржевой и биржевой. Внебиржевой включает отделы банков, дилеров, брокеров, конторы и фирмы; биржевой рынок образуют операции с ценными бумагами на фондовых биржах.
Основные действующие лица на фондовом рынке — эмитенты и инвесторы. Эмитентами выступают: государство; акционерные предприятия; коммерческие банки; инвестиционные компании и фонды; страховые компании; пенсионные фонды, а инвесторами — лица, вкладывающие деньги в покупку ценных бумаг.
Инвесторы в зависимости от целей, которые они преследуют, участвуя в операциях фондового рынка, подразделяются на стратегических, институциональных и частных.
• Стратегические инвесторы ставят на первое место возможность воздействия на функционирование акционерного общества. Степень влияния зависит от количества ценных бумаг, принадлежащих инвестору. Обладание различным их количеством в процентном отношении к величине оплаченного уставного капитала предоставляет инвестору неодинаковые права. Стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении достаточно большого пакета акций (как минимум 25%), с тем чтобы воздействовать на важные решения общества.
• Институциональные инвесторы не осуществляют прямые инвестиции в производство, а покупают ценные бумаги компаний, формируя портфель активов, каждый из которых независимо реагирует на изменение ситуации на фондовом рынке. Управляя портфелем, институциональные инвесторы получают доход от роста процентных ставок и стоимости ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов выступают банки, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые и другие компании.
• Частные инвесторы — в основном население, наиболее многочисленная часть инвесторов как количественно, так и по инвестиционной мощности.
К ценным бумагам относятся долговые (облигация, депозитный и сберегательный сертификаты), долевые (акции) бумаги, платежные документы (вексель, чек), товарно-распорядительный документ (коносамент, т.е. договор морской перевозки груза), банковская сберегательная книжка на предъявителя, приватизационные ценные бумаги и др.
Средства, получаемые от эмиссии и продажи таких бумаг, как акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, ипотеки (закладные листы) и их разновидности, предназначаются для образования или увеличения капитала предприятий. Прибылью они делятся с держателями бумаг.
Для заимствования денег на короткие сроки на рынок выбрасываются коммерческие и финансовые векселя, банковские акцепты, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты банков, казначейские векселя правительства, коммерческие бумаги частных предприятий. Доход от их покупки и продажи носит разовый характер и реализуется как разница между продажной и номинальной ценой. Они обеспечивают, ускорение реализации товаров, кругооборот денег.
По способу передачи при сделках купли-продажи выделяются ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные. Передача права собственности ценных бумаг на предъявителя осуществляется путем их вручения, именных — в порядке, установленном для уступки требований (цессии), ордерных – путем передаточной надписи (индоссамента).
Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в виде именной ценной бумаги бездокументарной или документарной формы либо ценной бумаги на предъявителя документарной формы выпуска.
Государственные ценные бумаги удостоверяют отношения займа, в которых должником выступает государство, орган государственной власти, государственные предприятия и учреждения.
Они считаются высоколиквидными, с минимальной степенью риска, так как государство всегда может ввести дополнительные условия, напечатать необходимые для расчета с их владельцами деньги. Не только краткосрочные, но и среднесрочные и долгосрочные государственные ценные бумаги при снижающейся инфляции становятся привлекательными и для крупных инвесторов и для населения. Характеристика ценных бумаг приведена в табл. 5.2.
Государственные нерыночные займы предназначаются для пенсионных и страховых компаний, сберегательных банков, фондов занятости, обязательного медицинского страхования и других внебюджетных фондов, которые могут инвестировать временно свободные средства своих резервов в государственные ценные бумаги с гарантированной доходностью, что позволяет более эффективно решать задачи по повышению социальной защиты населения.
На фондовом рынке России около 95% общего объема операций приходилось до 17 августа 1998 г. на государственные ценные бумаги. С помощью ценных бумаг государство финансирует дефицит бюджета, внутренний долг, конкретные проекты и программы, воздействует на процентные ставки за кредит, регулирует фондовый рынок, количество денег в обращении*.
* Доля ценных бумаг в неоплаченном внутреннем долге составляет в США более 60%, Великобритании, Италии, Франции - 80%.
Участниками рынка государственных ценных бумаг являются Банк России, дилеры и инвесторы.
Государственные ценные бумаги представлены следующими основными видами: облигации государственного Российского внутреннего 5%-го займа 1990 г.; облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.; государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа; облигации государственного федерального займа (ОФЗ); облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации Банка России (ОБР). В 1999 г. государственные ценные бумаги размещены на сумму 256,9 млрд руб., в том числе 214,0 млрд руб. приходится на ОФЗ, а погашен внутренний госдолг на 215,1 млрд руб.
Таблица 5.2. Характеристика ценных бумаг
| Вид ценной бумаги | Способ выпуска | Форма выпуска | Тип ценной бумаги | ||||||
| имен-ная | ордерная | предъявительская | бездокументарная | документарная | долговая | долевая | платежная | прочая | |
| Государственная | + | - | + | + | + | + | - | - | - |
| Облигация | + | - | + | + | + | + | - | - | - |
| Депозитный и сберегательный сертификаты | + | - | - | - | + | + | - | - | - |
| Акция | + | - | + | + | + | - | + | - | - |
| Вексель | + | + | + | - | + | - | - | + | - |
| Чек | + | + | + | - | + | - | - | + | - |
| Коносамент | + | + | + | - | + | - | - | - | + |
| Банковская книжка на предъявителя | - | - | + | - | + | - | - | - | + |
| Приватизационные ценные бумаги | - | - | + | - | + | - | - | - | + |
Рынок ценных бумаг мобилизует преимущественно средства фирм и институциональных инвесторов. Доля индивидуальных инвесторов составляет не более 2—3% по акциям и гособлигациям. До 75% объема рынка корпоративных ценных бумаг и 27—30% рынка государственных ценных бумаг составляют средства иностранных инвесторов.