Смекни!
smekni.com

Система государственного управления (стр. 51 из 94)

Минфин России и Банк России вводят новые виды рублевых облигаций. Ценные бумаги Минфина отличаются от прежних ГКО тем, что новый респондентский выпуск осуществляется лишь при наличии в бюджете денег для погашения их предыду­щих выпусков*. Облигации Банка России рассчитаны на привлечение средств коммерческих банков, которые держат на кор­респондентских счетах Банка «неработающие» деньги.

* Механизм типа ГКО широко используется во многих странах. США при пре­зиденте Рейгане занимали много, построили гигантскую пирамиду, но с расче­том на обеспечение своевременной выплаты долга. Характерно, что доходность таких бумаг в других странах — не более 3—5% годовых, в России она доходила до 100—300%. Занимают почти все правительства, везде соотношение между собственными и заемными средствами критическое, но возвращают долги, так как умеют собирать налоги и регулировать валютный рынок.

Новыми инструментами являются также корпоративные об­лигации, являющиеся разновидностью кредита, оформленного в ценные бумаги со сроком погашения и установленной доходно­стью. Они выступают по существу прямыми инвестициями и повышают авторитет фондового рынка.

Торговля корпоративными бумагами с точки зрения зару­бежных инвесторов сопряжена в России с большими валютны­ми инфраструктурными рисками, которые они на себя брать не хотят. Поэтому почти 50% корпоративных акций обращаются в виде американских депозитарных расписок (АДР) на площадках Нью-Йорка, Берлина, Франкфурта-на-Майне. Почти все они выпущены через Bank of New York.

Стоимость ценных бумаг на рынке зависит от многих факто­ров: наличие активов компаний, их доходность, показатели пуб­ликуемой финансовой отчетности эмитентов, состояние спроса и предложения. В конечном счете на них распространяется об­щее правило: товар (акция и др.) стоит столько, сколько за него в данный момент готовы заплатить.

Определяющими являются объективные факторы, т.е. изме­нения в производстве доходности. Но они влияют через поведе­ние участников рынка, что порождает иную реальность. В случае паники на рынке механизм саморегулирования (спрос и предло­жение) перестает действовать, инвесторы устремляются продавать или покупать акции невзирая ни на какие другие обстоятельства, восстановить ситуацию становится возможным лишь с помощью вмешательства государства. Поэтому хотя фондовый рынок явля­ется открытым, он регулируется государством в интересах реали­зации политики привлечения инвестиций в государственный и частный секторы, неинфляционного финансирования расходов бюджета, защиты прав инвесторов и эмитентов.

Средствами государственного регулирования являются реги­страция выпусков и проспектов эмиссий ценных бумаг; установ­ление обязательных требований к эмитентам, профессиональным участникам РЦБ, лицензирование их деятельности и др.

Эмитенты размещают ценные бумаги самостоятельно или пользуются услугами профессиональных посредников. Посредники осуществляют также управление ценными бумагами на рынке от своего имени, в интересах их владельца и за вознаграждение.

К профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся следующие виды деятельности:

Брокерская деятельность — совершение гражданско-право­вых сделок с ценными бумагами на основании договоров комис­сии или поручения.

Дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством их покупки и продажи по объявленным ценам.

Депозитарная деятельность — предоставление услуг по хра­нению сертификатов ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги. Депозитарий обеспечивает безопасность, контроль за за­конностью операций, отслеживание всего пути, проходимого ценной бумагой за период ее существования.

Деятельность по ведению и хранению реестра акционеров осуществляет держатель реестра в установленном порядке.

Расчетно-клиринговая деятельность — определение вза­имных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг и денежных средств участников в связи с операциями с ценными бумагами.

Деятельность по организации торговли ценными бумагами — предоставление услуг по заключению сделок с ценными бумага­ми между профессиональными участниками рынка, включая дея­тельность фондовых бирж.

Права вкладчиков и акционеров на финансовом рынке обес­печиваются реализацией законодательных, институциональных, организационных мероприятий, прекращением деятельности ор­ганизаций, привлекающих денежные средства граждан и юриди­ческих лиц без соответствующих лицензий, принуждением к вы­полнению обязательств по решению судов, системой контроля за деятельностью организаций на финансовом рынке.

Создан Федеральный общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров, являющийся неком­мерческой организацией, учредителями выступают федеральные органы исполнительной власти совместно с общественными объединениями, в том числе комитетами по защите обманутых вкладчиков и пенсионеров. Приоритет отдается защите населе­ния, мелких инвесторов и коллективных инвестиций путем ох­раны собственности (частной, государственной и др.), страхова­ния рисков, инвестиций, повышения эффективности судебной защиты, усиления контроля за отчетностью участников РЦБ. Для защиты эмитентов устанавливаются пределы их ответствен­ности перед инвесторами, регулируются скупки крупных паке­тов акций, раскрывается информация об инвесторах.

Проведение государственной политики в области развития фондового рынка возложено на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), являющуюся федеральным орга­ном исполнительной власти. В регулировании фондового рынка участвуют соответствующие комитеты и подкомитеты Феде­рального Собрания, Минфин России, Центральный банк Рос­сии, Министерство имущественных отношений Российской Фе­дерации, МАП России, органы государственной власти субъек­тов РФ*. Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответст­вующего уровня.

* Во многих странах рынок ценных бумаг является наиболее регламентирован­ным сектором экономики. В США еще в 1933 г. принят закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам со своими подразделениями в штатах. При этом государственное регулирование все более детализируется в интересах развития конкуренции и снижения риска вложений.

ФКЦБ России в соответствии с Положением, утвержденным указом Президента РФ от 3 апреля 2000 г. № 620, осуществляет разработку направлений развития рынка ценных бумаг, утвер­ждает стандарты эмиссии, правила профессиональной деятель­ности, связанной с ценными бумагами, порядок ведения реест­ра, выдает и аннулирует лицензии на деятельность с ценными бумагами, координирует деятельность на рынке ценных бумаг и выполняет другие преимущественно контрольные функции. Полномочия Федеральной комиссии не распространяются на эмиссии долговых обязательств Правительства РФ и ценных бу­маг субъектов РФ.

Постановления Федеральной комиссии по вопросам ее ком­петенции обязательны для исполнения федеральными органами исполнительной власти, органами исполнительной власти субъ­ектов РФ и органами местного самоуправления, а также про­фессиональными участниками рынка ценных бумаг и саморегу­лируемыми организациями. Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг принимаются федеральны­ми органами исполнительной власти в пределах их компетенции по согласованию с Федеральной комиссией.

ФКЦБ России имеет региональные отделения (территори­альные управления, региональные комиссии). Они образуются по согласованию с органами исполнительной власти субъектов РФ и действуют на основании положения. Их деятельность на­правлена на обеспечение выполнения норм и правил функционирования фондового рынка, реализацию принимаемых Феде­ральной комиссией решений и контроль за деятельностью уча­стников рынка ценных бумаг.

Территориальные управления контролируют профессиональ­ных участников фондового рынка, в частности чековые инве­стиционные фонды. В компетенции региональных комиссий — местные предприятия, не являющиеся эмитентами федераль­ного значения, региональные муниципальные займы.

Назначение на должность председателя ФКЦБ России осу­ществляет непосредственно Президент РФ.

Закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ расширил юрисдикцию МАП Рос­сии на РЦБ. Министерство оценивает конкурентную среду во всей финансовой сфере (банки, РЦБ, пенсионные и страховые фонды и др.), контролирует концентрацию капитала на финан­совом рынке и другие действия, ограничивающие конкуренцию.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг на осно­ве добровольного объединения учреждают саморегулируемые организации. Они разрабатывают обязательные для своих чле­нов правила поведения на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Федеральная комиссия выдает разрешение на деятельность саморегулируемых организаций.

Основной целью государственного регулирования РЦБ явля­ется привлечение инвесторов на фондовый рынок. Но за 10 лет он так и не стал сколько-нибудь существенным средством мо­билизации капитала, а до 17 августа 1998 г. обслуживал в ос­новном потребности в финансировании бюджетного дефицита. Несомненно, государственное регулирование должно быть более результативным, в полной мере защищать права собственников, стимулировать инвестиции, снижать и страховать риски. Важно, чтобы АО не ограничивались представлением общественности годовых балансов, а знакомили инвесторов с полной и досто­верной информацией о финансовом состоянии предприятия.