Управление инвестиционным портфелем предприятия (стр. 3 из 6)

Разумеется, следует иметь в виду, что сформированный однажды эффективный портфель не остается таковым в течение длительного времени, так как курсы акций подвержены постоянным изменениям и, следовательно, эти эффективные портфели приходится постоянно пересматривать. Однако это обстоятельство в условиях высокой компьютеризации не является сегодня значимой проблемой. [8, c.183].

Как было отмечено выше, модель Марковица не дает возможности выбрать оптимальный портфель, а определяет набор эффективных портфелей. Однако главным недостатком модели Марковица является то, что она требует большого количества информации. Гораздо меньшее количество информации используется в модели У. Шарпа. Последнюю можно считать упрощенной моделью Марковица. Если модель Марковица можно назвать мультииндексной моделью, то модель Шарпа называют диагональной моделью или моделью единичного индекса.

Согласно Шарпу, прибыль на каждую отдельную акцию строго коррелирует с общим рыночным индексом, что значительно упрощает процедуру нахождения эффективного портфеля. Применение такой модели требует меньшего количества вычислений, поэтому она оказалась более пригодной для практического использования.

Для того чтобы уяснить более точно, какое влияние структура портфеля оказывает на риск портфеля, обратимся к графику на рис.2, который показывает, как снижается риск портфеля, если число акций в портфеле увеличивается. [4, c.184-185].

Рис.2. Диверсификация и риск портфеля.

Стандартное отклонение для «среднего портфеля», составленного из одной акции, котируемой на Нью-Йоркской фондовой бирже (

), составляет приблизительно 28%. Средний портфель, составленный из двух случайно выбранных акций, будет иметь меньшее стандартное отклонение – около 25%. Если число акций в портфеле довести до 10, то риск такого портфеля снижается примерно до 18%. График показывает, что риск портфеля имеет тенденцию к снижению и приближается к некоторому пределу по мере того, как величина портфеля увеличивается. Портфель, состоящий из всех акций, который принято называть рыночным портфелем, должен был бы иметь стандартное отклонение около 15,1%. Таким образом, почти половина риска, присущего средней отдельной акции, может быть исключена, если акции будут находиться в портфеле, состоящем их 40 и более акций. Тем не менее, некоторый риск всегда остается, как бы хорошо ни был диверсифицирован портфель. [11, c.54].

Та часть риска акций, которая может быть исключена путем диверсификации акций в портфеле, называется специфическим (диверсифицируемым) риском. Специфический риск связан с такими явлениями, как изменения в законодательстве, забастовки, удачная или неудачная маркетинговая программа, заключение или потеря важных контрактов, которые имеют последствия для конкретной фирмы. А та часть риска, которая не может быть исключена, называется рыночным (недиверсифицируемым) риском. Рыночный риск обусловлен наличием факторов, которые оказывают влияние на все фирмы. К таким факторам относятся: война, инфляция, спад производства, повышение процентных ставок и др.

2. Анализ инвестиционного портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения».

2.1. Технико-экономическая характеристика организации.

ОАО «СИБУР-Минудобрения» создано в 2006 году на базе активов по производству минеральных удобрений группы «СИБУР». Компания поставляет все основные виды азотных удобрений для аграрного комплекса, азотные продукты промышленного назначения и капролактам для химической отрасли. Азотные удобрения – ключевой бизнес компании. Крупнейшие рынки сбыта: российские промышленные потребители, страны Европы, Южной Америки и Юго-Восточной Азии. В отличие от многих других российских компаний отрасли, ОАО «СИБУР-Минудобрения» производит минеральные удобрения только азотной группы, что позволяет сконцентрироваться на совершенствовании производства одной группы минеральных удобрений.

Генеральным директором ОАО «СИБУР - Минудобрения» является Андрей Тетёркин. Предприятия компании:

1. ОАО «Азот» - крупнейшее химическое предприятие Западной Сибири, обеспечивающее минеральными удобрениями сельское хозяйство Сибири и Средней Азии. Завод выпускает все основные виды азотных удобрений для аграрного комплекса, аммиачную селитру сельскохозяйственного и промышленного применения, а также капролактам для химической промышленности. Предприятие располагает мощностями для производства 900 тыс. тонн аммиака, 900 тыс. тонн аммиачной селитры, 515 тыс. тонн карбамида, 305 тыс. тонн сульфата аммония и 116 тыс. тонн капролакатама в год. В настоящее время в состав предприятия входят подразделения, производящие химическую продукцию: два крупных производства - производство капролактама и диметилформамида, семь самостоятельных цехов по выпуску химической продукции, железнодорожное производство, автотранспортный цех, электроремонтный цех, цех электроснабжения, цех КИПиА, цех теплоснабжения; цех водоснабжения и канализования, цех по диагностированию опасных производственных объектов, цех связи, цех опытных производств, цех централизованного ремонта и др. Это предприятие является градообразующим, на нем трудятся более 5 тыс. человек, в том числе 7 членов Совета Директоров. [17].

2. ООО «Ангарский азотно-туковый завод»,ведущий свою историю с 1962 года. Завод располагает мощностями для производства 200 тыс. тонн аммиачной селитры, в том числе пористой. Завод имеет собственные подъездные пути, парк железнодорожных цистерн для перевозки аммиака и аммиачной воды, полувагоны для перевозки селитры; численность работающих около 1,5 тыс. человек.[18].

3. ОАО «Минеральные удобрения» (Пермь), принадлежащее к числу самых эффективных комплексов по производству минеральных удобрений в России и является одним из крупнейших поставщиков карбамида на внутренний и внешний рынки. «Минеральные удобрения» располагают мощностями для производства 470 тыс. тонн аммиака и 560 тыс. тонн карбамида. На предприятии сосредоточены 4 цеха по производству аммиака и 5 цехов по производству карбамида. Численность работников около тысячи человек. [19].

4. Бийское вагоноремонтное предприятие, созданное осенью 2008 года на базе вагоноремонтного депо ВЧД-14 Западно-Сибирской железной дороги. Депо осуществляет ремонт и сервисное обслуживание грузовых вагонов собственного подвижного состава ОАО «СИБУР-Минудобрения», а также вагонов сторонних организаций. Мощность депо составляет 3000 вагонов и 17000 колёсных пар в год, численность работников около 1 тыс. человек.

Позиции на рынке: ОАО «СИБУР-Минудобрения» – третий по величине производитель азотных удобрений в России и абсолютный лидер на отечественном рынке промышленного потребления азотных продуктов. Компания обеспечивает почти половину общего объема поставок аммиачной селитры и карбамида индустриального назначения в стране. В списке крупнейших российских экспортеров карбамида компания занимает вторую позицию.

«СИБУР-Минудобрения» входит в пятерку крупнейших производителей азотных удобрений в СНГ, является крупнейшим поставщиком аммиачной селитры и карбамида на внутренний рынок и вторым по величине экспортером карбамида в России. Компания занимает сильные позиции на рынке промышленных потребителей. «СИБУР – Минудобрения» – ведущий поставщик аммиачной селитры промышленного назначения горнодобывающим предприятиям Сибири и Дальнего Востока с долей рынка в регионе около 80%. [16].

«СИБУР-Минудобрения» располагает мощностями для производства:

1) 1,480 млн. тонн аммиака в год;

2) 1,100 млн. тонн аммиачной селитры в год;

3) 1,075 млн. тонн карбамида в год;

4) 0,305 млн. тонн сульфата аммония в год;

5) 0,116 млн. тонн капролактами в год.

В 2010 году Компания произвела 1,58 млн. тонн аммиака и 2,55 млн. тонн азотных удобрений, в том числе:

1) 1,058 млн. тонн аммиачной селитры;

2) 1,223 млн. тонн карбамида;

3) 0,270 млн. тонн сульфата аммония.

2.2. Анализ структуры инвестиционного портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения».

Как было сказано выше, компания ОАО «СИБУР-Минудобрения» была создана для производства азотных удобрений различного назначения. Она является дочерним предприятием группы компаний «СИБУР», поэтому её инвестиционный портфель достаточно широк.

Анализ структуры инвестиционного портфеля начнем с обзора ключевых финансовых показателей, которые представлены в таб.1. [16].

Таблица 1.

Краткий обзор финансовых показателей ОАО «СИБУР-Минудобрения» за 2008, 2009 и 2010 гг.

2008 г.	2009 г.	2010 г.
млрд. руб.	млрд. руб.	млрд. руб.
Выручка	24,64	19,54	20,17
Операционная прибыль	3,45	1,13	2,35
Прибыль за период	2,67	0,28	1,12
EBITDA[1]	7,95	2,87	3,59
Рентабельность EBITDA, %	32	15	18

По сравнению с 2009 г. выручка компании в 2010 г. выросла на 3% и составила 20,17 млрд. руб., а с 2008 г. – на 22% снизилась, операционная прибыль увеличилась более чем в два раза по сравнению с 2009 г. – до 2,35 млрд. руб., а в сравнении с 2008 г. – упала на 10%. Прибыль без учета процентов, расходов по налогу на прибыль, износа и амортизации (EBITDA) достигла 3,59 млрд. руб., на 56% превысив результат аналогичного периода 2009 г. Прибыль за отчетный период выросла в 4 раза. В итоге финансовый результат 2010 г. превысил результат 12 месяцев 2009 г. по всем ключевым показателя, но уступил 2008 г. Более точно это прогрессия представлена на рис.3.