Таким образом, у этих стран различий больше, чем общих черт. Единственное, что сближает эти страны,- большая неустойчивость их финансовых рынков по сравнению с рынками развитых стран и соответственно высокий уровень ценовых рисков. Волатильность формирующихся рынков, выраженная показателем среднеквадратического отклонения (standarddeviation) курсов акций, в расчете на год в 3 – 4 раза выше, чем развитых.
Во всех странах с ФР относительные размеры финансовых рынков ( по отношению к ВВП) в несколько раз ниже, чем в развитых странах. Хотя по отдельным показателям бывают и исключения. Во всех странах с ФР банковский кредит заметно превышает такой источник финансирования предприятий, как ценные бумаги. В отличие от развитых стран здесь институциональные инвесторы, особенно пенсионные фонды и страховые компании, играют малозаметную роль на рынке капиталов.
ФР, как правило, отличаются высоким уровнем концентрации. На долю 10 крупнейших эмитентов акций приходится 50% и выше всей капитализации и оборота (15% в США, 17% в Японии и 24% в Великобритании). Для банковских систем этих стран характерен высокий уровень концентрации активов у нескольких крупнейших финансовых учреждений. Так, в Китае на долю четырех крупнейших банков (все – государственные) приходится примерно 70% всех активов.
Впрочем, высокий уровень концентрации характерен не только для формирующихся рынков. Аналогичные показатели свойственны банковским системам Великобритании, Бельгии, Канады, Франции, Нидерландов и Швеции. Лишь в США и ФРГ рынок банковских услуг отличается низкой концентрацией (в США, например, 10 крупнейших американских банков, таких как Citigroup, BankofAmerica, BankofNewYork и др., контролируют только 36% всех банковских активов в стране).
1.2 Основные характеристики рынка ценных бумаг
В силу разнообразия инструментов финансового рынка давать единую синтетическую оценку его масштабов представляется нецелесообразным (да и просто невозможным), хотя в известных пределах суммирование допустимо. Например, рынков долговых и долевых ценных бумаг. Тем не менее, более корректно рассмотреть рынки ценных бумаг по укрупненным группам: рынки акций (долевых бумаг), рынки долговых бумаг и рынки производственных финансовых инструментов (деривативов).
Рынки акций
Наиболее обобщающим показателем масштабов рынка акций является капитализация – совокупная курсовая стоимость акций, допущенных к торговле на фондовых рынках.
Рост капитализации может происходить за счет двух факторов: 1) роста цен на акции и 2) увеличения общего количества компаний, прибегающих к выпуску акций, предназначенных для продажи широкому кругу инвесторов. Второй фактор имеет существенное значение только на формирующихся рынках, на развитых рынках количество компаний, по которым рассчитывается капитализация (имеющих листинг на организованном рынке). На развитых рынках количество компаний, по которым рассчитывается капитализация, представляет собой величину достаточно стабильную: она росла, но относительно умеренными темпами (приложение 2). Таким образом, рост капитализации связан в основном с ростом курсовой стоимости акций.
За 20 лет (1980 – 1999 гг.) капитализация мировых рынков акций выросла почти в 13 раз (табл. 2), в то время как совокупный ВВП увеличился за тот же период примерно в 2,5 раза.
Таблица 2 Капитализация мировых рынков акций на конец года (млрд. долл.)
| Страна | 1980г | 1985г | 1990г | 1995г | 2000г | 2005г | 2009г |
| Великобритания | 205 | 328 | 849 | 1408 | 2577 | 2865 | 3058 |
| Германия | 72 | 184 | 355 | 577 | 1270 | 1195 | 1221 |
| Италия | 25 | 59 | 149 | 210 | 768 | 790 | 798 |
| США | 1448 | 2325 | 3059 | 6858 | 15104 | 16324 | 17001 |
| Франция | 55 | 79 | 314 | 522 | 1447 | 1559 | 1713 |
| Япония | 380 | 979 | 2918 | 3667 | 3157 | 3558 | 4573 |
| Развитые рынки | 2546 | 4490 | 8809 | 15878 | 29631 | 33264 | 36460 |
| Бразилия | 9 | 43 | 16 | 148 | 226 | 330 | 475 |
| Индия | 8 | 14 | 39 | 127 | 148 | 386 | 553 |
| Китай | - | - | - | 42 | 591 | 448 | 402 |
| Корея | 4 | 7 | 111 | 182 | 148 | 386 | 553 |
| Мексика | 13 | 4 | 33 | 91 | 125 | 172 | 239 |
| Россия | - | - | - | 16 | 41 | 248 | 531 |
| Саудовская Аравия | - | - | - | 41 | 68 | 306 | 646 |
| ЮАР | - | 55 | 138 | 281 | 204 | 443 | 549 |
| Все формирующиеся рынки | 79 | 178 | 589 | 1905 | 2475 | 4601 | 6472 |
| Весь мир | 2728 | 4668 | 9398 | 17782 | 32865 | 37865 | 42932 |
В результате соотношение капитализации и ВВП в мире в целом повысилось с 23 до 118%.
Обращает на себя внимание факт заметного роста данного показателя именно в последние двадцать лет ХХ в., особенно в 1990-е годы. В 2002 г. указанное соотношение составило 66 %. Лишь в 2005 г. рынки акций развитых стран стали выходить из этого кризиса и соотношение "мировая капитализация/мировой ВВП" повысилось примерно до 100%. В целом значение данного показателя в 2-3 раза выше, чем в 30 – 70-е годы ХХ в.
Доля развитых рынков в совокупной капитализации, составлявшая в 1980 г. примерно 96%, сократилась к 1993 г. до 88% (табл. 3).
Таблица 3 Доля отдельных рынков в совокупной мировой капитализации (%)
| Страна | 1980г | 1985г | 1989г | 1990г | 1993г | 1995г | 1997г | 2000г | 2001г | 2002г | 2005г | 2005г | 2009г |
| США | 55 | 53 | 30 | 33 | 33 | 39 | 48 | 47 | 51 | 42 | 45 | 43 | 40 |
| Япония | 14 | 21 | 38 | 31 | 23 | 21 | 10 | 10 | 8 | 10 | 9 | 9 | 11 |
| Великобритания | 8 | 7 | 7 | 9 | 9 | 8 | 9 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | 7 |
| Германия | 3 | 4 | 3 | 4 | 4 | 3 | 4 | 4 | 4 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| Франция | 2 | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Прочие развитые | 14 | 10 | 13 | 13 | 15 | 15 | 17 | 18 | 16 | 23 | 21 | 21 | 20 |
| Формирующиеся | 4 | 3 | 6 | 7 | 12 | 11 | 9 | 8 | 9 | 10 | 10 | 12 | 15 |
| Россия | - | - | - | - | - | - | 0,54 | 0,1 | 0,25 | 0,5 | 0,6 | 0,7 | 1,2 |
Во второй половине 90-х темпы роста развитых рынков оказались выше, чем развивающихся, и за 1995 - 1998 гг. произошло относительное ослабление позиций формирующихся рынков, в результате чего доля развитых рынков снова повысилась - до 91 - 93% в 1997 -1999 гг.
1997 – 1998 гг. вообще оказались очень тяжелыми для формирующихся рынков. В прошлом самые динамичные и крупные из них - азиатские рынки - испытали серьезнейший кризис. За 1997 г. капитализация рынков Кореи, Малайзии и Таиланда сократилась примерно на 2/3.
Российский рынок уменьшился в 15 раз с октября 1997 по октябрь 1998г.
Львиную долю мировой капитализации - примерно от 62% до 67% - обеспечивали всего три страны: США, Япония, Великобритания. А на "семерку" крупнейших приходилось свыше 75% мировой капитализации. Абсолютный лидер по капитализации - США (от 30 до 51% мировой капитализации за два последних десятилетия). В послевоенной истории был короткий период, когда по капитализации на первое место вышла Япония (1988-1990 гг.). Причины этого заключались в "разбухании" фиктивного капитала в Японии в 80-е годы и высоком курсе японской иены, оказывавшем влиявшим на все количественные показатели этой страны при их переводе в доллары США.
Долговые инструменты
По своим масштабам рынок долговых инструментов (главным образом облигаций) заметно превосходит тынок акций. Если капитализация всех мировых рынков акций в 2009 г. составила 43 трлн. долл., то задолженность по ценным бумагам – 59 трлн. То же самое можно сказать и о торговых оборотах. Для сравнения: в 2001 – 2009 гг. оборот торговли акциями в США составлял примерно 70-80 млрд. долл. в день. В то время как оборот торговли долговыми обязательствами – 500 млрд. долл.
В 1990-е годы темпы роста задолженности по ценным бумагам, хотя и уступали темпам роста капитализации акций, были также выше темпов роста ВВП. За 1990 – 2006 гг. размеры общей мировой задолженности по ценным бумагам относительно ВВП выросли с 735 до 143% (табл. 4)
Таблица 4 Объем мировых рынков долговых ценных бумаг (общий объем задолженности на конец года, млрд. долл.)
| Страна | 1990г | 1995г | 2000г | 2005г | 2009г |
| Австралия | 115 | 244 | 305 | 614 | 656 |
| Великобритания | 409 | 825 | 1565 | 2445 | 2556 |
| Германия | 995 | 2179 | 2082 | 4558 | 4096 |
| Италия | 1233 | 1619 | 1345 | 3055 | 2884 |
| Испания | 233 | 367 | 363 | 1452 | 1625 |
| Канада | 426 | 678 | 777 | 1055 | 1107 |
| Нидерланды | 170 | 370 | 734 | 1362 | 1408 |
| США | 7533 | 11078 | 16118 | 22541 | 23841 |
| Франция | 827 | 1483 | 1332 | 3065 | 2870 |
| Швейцария | 177 | 276 | 170 | 521 | 491 |
| Швеция | 202 | 386 | 286 | 485 | 463 |
| Япония | 2922 | 5307 | 6432 | 9163 | 8646 |
| Прочие развитые страны | 778 | 1418 | 1864 | 2698 | 3021 |
| Все развитые страны | 15920 | 26230 | 33373 | 53014 | 53664 |
| Аргентина | 21 | 68 | 154 | 114 | 130 |
| Бразилия | - | 227 | 356 | 462 | 632 |
| Индия | 73 | 102 | 140 | 246 | 290 |
| Китай | 34 | 107 | 276 | 508 | 633 |
| Корея | 96 | 255 | 351 | 642 | 740 |
| Мексика | 57 | 54 | 127 | 258 | 316 |
| Россия | - | - | 70 | 109 | 126 |
| Турция | 9 | 34 | 69 | 201 | 221 |
| Прочие формирующиеся (включая оффшорные центры) | 168 | 846 | 801 | 1734 | 1775 |
| Все формирующиеся | 458 | 1504 | 2300 | 4274 | 4862 |
| Весь мир | 16378 | 27734 | 35673 | 58003 | 59076 |
| В процентах к ВВП | 73 | 96 | 114 | 143 | 134 |
| Частные эмитенты | 7543 | 10989 | 16514 | 34341 | 35349 |
| В процентах к ВВП | 34 | 38 | 53 | 84 | 80 |
Рост происходил за счет заметного повышения эмиссионной активности не только государства, но и частного сектора. Размеры всей частной задолженности относительно мирового ВВП выросли за тот же период с 34% до 84%. В 2009 г. относительный размер рынка долговых инструментов немного снизился.