Особое внимание следует уделять мелким долговым обязательствам с небольшими сроками, так как их движение сложнее всего контролировать, а накапливаться они могут подобно снежному кому, особенно когда отсутствует возможность погасить их за счет выпуска и размещения новых долговых обязательств аналогичного типа.
Проблемой обращения векселя является то, что вексельный рынок не относится к категории организованных, исходя из природы векселя, и вряд ли в ближайшее время эта ситуация значительно изменится.
Несмотря на существующие проблемы, эта форма ценных бумаг имеет большие перспективы, поскольку имеет ряд преимуществ:
- простота выпуска векселя в обращение, так как отсутствует необходимость регистрации эмиссии в территориальном учреждении Банка России в отличие от эмиссии банковских сертификатов;
- право эмитента самостоятельно устанавливать срок погашения своих векселей, а также производить досрочный их выкуп, что невозможно делать в отношении сертификатов;
- возможность выпуска векселей как сериями с равным номиналом, так и в разовом порядке на произвольную сумму;
- возможность передачи векселя по индоссаменту юридическим и физическим лицам, что превращает его в высоколиквидное средство обращения;
- возможность банковского векселя выступать в качестве высокодоходного средства накопления в сочетании с высокой ликвидностью;
- возможность использования в качестве средства платежа в расчетах за товары и услуги между юридическими и физическими лицами;
- возможность служить предметом залога при оформлении клиентами кредитов в банке, выдавшем вексель, и других банках.
Рассмотрим перспективы инвестиционной деятельности банков на рынке государственных ценных бумаг. Мнения специалистов по поводу развития данного рынка неоднозначны, но все же подавляющее большинство специалистов склоняется к тому, что рынок государственных облигаций в ближайшем будущем будет расти как по объему, так и по качественным показателям.
Развитию рынка субфедеральных и муниципальных облигаций препятствуют следующие проблемы:
- достаточно высокий кредитный риск ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований;
- низкая ликвидность субфедеральных и муниципальных ценных бумаг;
- отсутствие у нерезидентов возможности покупать облигации субъектов РФ и муниципальных образований;
- отсутствие институциональных механизмов защиты прав кредиторов, финансирующих органы исполнительной власти субъектов Федерации и муниципальных образований, в т.ч. отсутствие процедуры реализации прав кредиторов при дефолте, механизмов защиты прав кредиторов по контролю за целевым использованием заемных средств, управлению средствами резервных фондов займов;
- низкая информационная прозрачность большинства субъектов РФ и муниципальных образований.
Несмотря на это, рост показателей рынка региональных (субфедеральных) облигаций по мнению аналитиков будет связан с рядом причин:
- с необходимостью выполнения обязательств по ранее выпущенным займам и поддержанием уровня бюджетного финансирования в регионах в размерах, не меньших чем прежде;
- увеличение масштабов региональных займов обусловливается ростом цен, т.е. инфляцией;
- необходимость в использовании инструментария рынка ценных бумаг может проистекать из усиления социальной направленности политики государства, а значит, местных администраций, в преддверии различного рода выборов, включая и выборы местных органов управления, и других политических событий.
- масштабы рассматриваемого рынка будут возрастать по мере овладения региональными органами власти рыночными механизмами при проведении бюджетной политики.
Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций связаны с продолжением экономического роста, улучшением финансового состояния эмитентов, укреплением доверия инвесторов.
Для того, чтобы повысить эффективность инвестиционной деятельности банков в России, необходимо снизить риски по операциям данного типа. Для этого банком должны быть определены:
- цели и стратегия банка на рынке ценных бумаг;
- порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;
- лимиты на объем вложений в конкретные виды ценных бумаг;
- размер позиции дилеров;
- порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;
- порядок осуществления контроля за рыночными ценами ценных бумаг;
- порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.
Среди профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг особая ситуация сложилась по управлению ценными бумагами. Данный вид операций банков получил развитие в России сравнительно недавно. Однако при управлении ценными бумагами банки сталкиваются с рядом проблем, тормозящими развитие института доверительного управления.
Рассмотрим основные из них:
- недостаточность технических средств и квалифицированного персонала;
- неготовность клиентов инвестировать средства в ценные бумаги. Это выражается в недоверии потенциальных инвесторов к новым механизмам инвестирования. Пассивность и недоверие во многом объясняется непредсказуемостью российской экономики;
- несовершенство российского законодательства. Проявляется в следующих основных моментах:
- скованность действий управляющего при осуществлении доверительного управления по инвестированию в финансовые инструменты. ФСФР регулирует деятельность, связанную с эмиссионными ценными бумагами, поэтому в объекты доверительного управления не попали векселя. Не понятно как будет обстоять дело с фьючерсными и опционными контрактами на акции эмитентов, поскольку они являются производными ценных бумаг. Специалисты сходятся во мнении, что управление на рынке корпоративных ценных бумаг без инструмента страхования рисков представляется чрезмерно рискованным, поэтому фьючерсные контракты на ценные бумаги должны стать неотъемлемой частью формируемого портфеля учредителя управления;
- установленное одностороннее право учредителя управления вносить изменения и дополнения в инвестиционную декларацию ограничивает свободу управления. В результате доверительному управляющему в случае несогласия с учредителем остается заполнить односторонний акт с возложением на учредителя отрицательных имущественных последствий. Сила этого акта по защите управляющего от возможных жалоб учредителя нигде не определена. Поэтому, учитывая политику ФСФР по защите прав инвесторов, вряд ли управляющий сможет доказать свою позицию;
- при передаче в доверительное управление имущества, находящегося в долевой собственности (различные схемы коллективного инвестирования), распоряжение указанным имуществом, переданным в доверительное управление, согласно ГК РФ может осуществляться только по согласованию всех участников долевой собственности. Это затрудняет принятия разумных решений, которые удовлетворяли бы всех собственников имущества, переданного в доверительное управление;
Перечисленные проблемы развития доверительного управления требуют выбора приоритетных направлений в области их совершенствования. Отметим основные пути решения указанных проблем. Во-первых, это совершенствование нормативной базы. Во-вторых, особое внимание следует уделить совершенствованию процесса проведения операций доверительного управления, которое включает
- необходимость широкого внедрения и использования соответствующих программных продуктов и технических средств;
- привлечение квалифицированного персонала.
Успешное решение проблем совершенствования данной профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг будет способствовать не только развитию института доверительного управления в целом, но и финансовой и банковской систем России.
Можно выделить основные преимущества доверительных операций для банков по сравнению с другими видами деятельности, которые заключаются в следующем:
- неограниченные возможности для привлечения средств;
- экономия затрат и повышение общей рентабельности банка;
- расширение спектра услуг банка, улучшение его положения на банковском рынке, повышение репутации.
В последние годы резко возрос спрос на депозитарные услуги коммерческих банков. Это связано со следующими моментами:
- с широким применением бездокументарных, безналичных технологий обращения ценных бумаг;
- с наличием у банков желания и возможности предоставлять клиентам комплексное обслуживание на рынке ценных бумаг: брокерские операции, доверительное управление, депозитарное обслуживание.
Брокерские услуги банков на данный момент менее популярны, чем услуги брокерских фирм. И все же, несмотря на серьезную конкуренцию между банками и инвестиционными компаниями, для которых работа на фондовом рынке зачастую является основным видом деятельности, кредитные организации обладают перед инвестиционными компаниями рядом преимуществ. Во-первых, они превосходят их по размерам собственного капитала, а значит, с ними работать безопаснее. Во-вторых, деятельность банков более диверсифицирована, что снижает уровень рыночных рисков для их клиентов. Вдобавок к этому банки предлагают более широкий набор услуг своим клиентам. Прежде всего, это касается расчетно-кассового обслуживания по операциям с любыми видами ценных бумаг, номинированными как в рублях, так и в иностранной валюте. Осуществление расчетов в том же банке, который проводит операцию, позволяет его клиенту увеличить скорость сделки. Кроме того, это дает клиентам возможность переложить свои средства, к примеру, с валютного рынка на фондовый, в течение одного дня. Инвестиционная компания выполняет такую операцию лишь на следующие сутки.