Намечается возобновление роста в экономике. По мере того как процентные ставки снижаются, приближаясь к уровню инфляции, появляются стимулы к накапливанию запасов, что должно привлечь новые инвестиции. Хотя основные риски по-прежнему связаны с ценами на нефть. Следует признать, что при столь значительных товарных запасах и простаивающих производственных мощностях вся инвестиционная привлекательность российского рынка зависит от того, как Саудовская Аравия и другие страны ОПЕК будут соблюдать квоты. Пока этот риск остается, российские активы будут торговаться с заметными дисконтами относительно аналогов на других развивающихся рынках.
Как и во втором и третьем кварталах 2009 года, в четвертом квартале продолжается перевод вложений в менее ликвидные и более рискованные активы. Аналитики отдают предпочтение эмитентам, ориентированным на внутренний рынок, несмотря на опережающий рост их котировок в последние три месяца. Акции некоторых из них, как, например, Сбербанка (SBER) /рекомендация ПОКУПКА, теоретическая цена USD2.72 за акцию/, стали фаворитами инвесторов на российском рынке. Но фундаментальные факторы говорят в пользу дальнейшего роста, и мы считаем акции банка с высоким уровнем ликвидности очевидным вариантом инвестиций в расчете на возобновление роста экономики, укрепление позиций рубля и снижение процентных ставок. По тем же причинам мы считаем привлекательными бумаги ВТБ (VTBR) /ПОКУПКА, USD4.64 за ГДР/, которые не пользовались у инвесторов такой популярностью.
В перспективе аналитики отмечают значительное влияние на динамику акций представителей сектора электроэнергетики. За последние несколько месяцев 2009 года стремительно выросли котировки распределительных компаний, но фундаментальный потенциал роста остается весьма значительным. Кроме того, известно, что энтузиазм участников рынка может поднять котировки акций в разы.
Компании сектора недвижимости сильнее других пострадали от кризиса и пока не могут оправиться от его последствий, несмотря на недавний рост котировок. По мере возвращения в эту отрасль финансовых ресурсов /как частных, так и государственных/ должны еще подрасти в цене бумаги ГК ПИК /ДЕРЖАТЬ, USD1.45 за акцию/, Raven Russia и Группы ЛСР /ПОКУПКА, USD5.60 за акцию/.
Акции Роснефти (ROSN) /ДЕРЖАТЬ, USD4.36 за акцию/ и ЛУКОЙЛа (LKOH) /ДЕРЖАТЬ, USD45.2 за акцию/ в настоящее время торгуются выше теоретических цен. «При вполне обоснованных допущениях относительно цен на нефть мы не видим значительного потенциала роста на основании фундаментальных факторов. Более того, даже если цены на нефть резко пойдут вверх, предпочтительным вариантом для инвестиций нам представляются скорее компании, выигрывающие от восстановления экономики, снижения стоимости капитала и укрепления рубля, чем нефтяные компании с ликвидными акциями. Следовательно, мы считаем обоснованным, сохранять долю Роснефти и ЛУКОЙЛа в инвестиционном портфеле ниже их весовых коэффициентов в эталонных индексах. Наш прогноз по индексу РТС на конец нынешнего года, основанный на расчетах по методу ДДП, повышается с 1 200 до 1 350 пунктов. Тем не менее, мы полагаем, что сейчас среднесрочная переоценка российского рынка только начинается, и увеличиваем прогноз на конец следующего года с 1 600 до 1 800 пунктов» - высказывается аналитик Роланд Нэш.
Ниже, для большей наглядности, представлены лидеры роста и лидеры падения по данным ММВБ и графики котировок российских фишек на 13.11.2009г.
Лидеры роста
| Акция | с начало года | за 1 год |
| Цена закрытия | Доходность | |
| 1. ИнтерТрейдИнвест, АО | 160.08 | 40.00 % |
| 2. ФинКомИнвест, АО | 268.52 | 40.00 % |
| 3.Омскэнергосбыт, АО | 70.00 | 39.72 % |
| 4. Ермак-инвест, АО | 17.00 | 17.23 % |
| 5. Бурятэнергосбыт, АО | 0.61 | 11.52 % |
| 6. Башкирэнерго, АО | 33.50 | 8.06 % |
| 7. ВМЗ, АО | 28,0 | 7.69 % |
| 8.Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК), АО | 1.29 | 6.99 % |
| 9. Свердловэнергосбыт, АО | 1.26 | 6.79 % |
| 10.Славнефть-ЯНОС, АО | 8.00 | 6.71 % |
| 11.Красноярская ГЭС, АО | 44.80 | 6.64 % |
Лидеры падения
| Акция | с начало года за 1 год | |
| Цена закрытия | Доходность | |
| 1. КБ Ярославич, АО | 500.17 | -9.86 % |
| 2. Рязанская ЭСК, АО | 3.80 | -9.50 % |
| 3. Новгородская ЭСК, АО | 0.87 | -9.01 % |
| 4. Центральный телеграф, АО | 17.50 | -7.70 % |
| 5. Ставропольэнергосбыт, АО | 0.28 | -5.00 % |
| 6. Система-Галс, АО | 917.99 | -4.77 % |
| 7.МГТС, АО | 414.99 | -4.60 % |
| 8. Калина, АО | 450.00 | -4.26 % |
| 9. Томская РК, АО | 0.30 | -3.85 % |
| 10.Азот (Кемерово), АО | 417.12 | -3.85 % |
Десятка лидеров по обороту
| 1. Сбербанк России ОАО, АО | 4 213 181.98 |
| 2. Газпром, АО | 2 887 450.99 |
| 3. Лукойл, АО | 854 743.48 |
| 4. ГМК Норильский никель, АО | 845 557.57 |
| 5. Роснефть, АО | 557 049.63 |
| 6. Сбербанк России ОАО, АП | 550 750.32 |
| 7. ВТБ, АО | 537 272.41 |
| 8. Сургутнефтегаз, АО | 192 583.36 |
| 9. РусГидро, АО | 124 918.75 |
| 10. Уралкалий, АО | 114 607.80 |
Графики индекса ММВБ и котировок российских фишек (по данным РБК) за период 16.11.08 – 06.10.09гг.
3. Проанализировать деятельность брокера на фондовом рынке
В цепочку взаимоотношений на фондовом рынке вовлекаются не только продавец (эмитент) и покупатель (инвестор) ценных бумаг, но и:
банки, депозитарии, реестродержатели, брокеры и дилеры, организаторы торговли, создающие условия, необходимые для заключения сделок.
Рассмотрим одно звено сложной связи продавца и покупателя в торговых операциях на фондовом рынке — участие брокеров в сделках купли-продажи ценных бумаг, которые играют немаловажную роль в этом механизме. Брокеры — это профессиональные торговые посредники, осуществляющие предпринимательскую деятельность, для которой характерна определенная специфика.
Институт рынка ценных бумаг, выполняющий посреднические функции, должен иметь четкую правовую регламентацию. Однако, как показывает российская практика, при создании нормативной базы для регулирования как рынка ценных бумаг в целом, так и брокерской деятельности в частности законодатель ориентировался на существующие модели в странах с развитыми фондовыми рынками. Но при перенесении опыта зарубежных стран не было учтено то, что нормы, принципы и практика применения законодательства других стран, регулирующего рынок ценных бумаг, не может в полной мере адекватно отразить современное состояние российской экономики.
Брокеров как биржевых посредников в различных странах называют по-разному. На Нью-Йоркской фондовой бирже — это специалист, на Лондонской — сток-брокер (джоббер до 1986 г.) Не так давно появился новый термин, связанный с брокерской деятельностью на фондовой бирже, а именно — «трейдер», который получил широкое распространение и в российской практике.
К сожалению, на российском фондовом рынке сложилось однобокое и примитивное представление о брокере как организации, только выполняющей приказы клиента по покупке ценных бумаг и их продаже.
Если говорить в самых общих чертах о финансовых операциях брокера на фондовой бирже, то следует отметить, что их главной целью является получение прибыли от разницы курса ценных бумаг при их покупке и продаже. Например, арбитражирование, т.е. покупка ценных бумаг на одном сегменте рынка и одновременная их продажа на другом сегменте по более высоким ценам.
Брокеры как профессиональные участники фондового рынка выполняют следующие функции:
непосредственное осуществление торговли финансовыми инструментами на организованных и неорганизованных торговых площадках;
участие в инвестиционном процессе, реализуемом в пользу и в интересах эмитентов;
распределение инвестиционного капитала, представляющего собой работу с инвесторами по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств.
Таким образом, под брокерской деятельностью на фондовом рынке ценных бумаг следует понимать профессиональную предпринимательскую деятельность участников рынка ценных бумаг по поводу совершения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Соответственно, брокером признается профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью.
Брокер имеет право:
хранить, использовать и учитывать денежные средства клиентов, предназначенные цлн инвестирования в ценные Аумаги или полученные от продажи ценных бумаг, если это предусмотрено условиями до-Mittopa;
оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
выступать андеррайтером при размещении эмиссионных ценных бумаг;
совершать иные финансовые операции и сделки.
При исполнении договора брокер должен осуществлять учет сделок и операций, совершенных по поручению клиентов, принимая меры по обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом. Это требование не распространяется на информацию, подлежащую представлению в уполномоченный орган согласно требованиям российского законодательства. Кроме того, брокер обязан представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора. При наличии у клиента возражений по отчету брокер обязан принять меры к устранению возникших разногласий.