Оценка финансовой состоятельности проекта 2 (стр. 2 из 2)
ЧДП6 = Дпр.6 – Нпр.6 + ∆А = 5 012 000 – 553 307,5 + 235 462,5 - 2 010 000 = 2 684 155 руб.
ЧДП7 = Дпр.7 – Нпр.7 + ∆А = 6 265 000 – 723 907,5 + 235 462,5 - 2 410 000 = 3 366 555 руб.
ЧДП8 = Дпр.8 – Нпр.8 + ∆А = 7 518 000 – 812 504,5 + 235 462,5 – 2 810 000 = 4 130 958 руб.
Сальдо- это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета).
С1 = ДП1 – ДО1 = -313 950 – 209 300 - 94 185 = -617 435 руб.
С2 = ДП2 – ДО2 = -837 200– 313 950 - 94 185 = -1 245 335 руб.
С3 = ДП3 – ДО3 = -941 850–104 650 - 94 185 = -1 140 685 руб. / Итого = -3 003 455 руб.
С4 = ДП4 – ДО4 = 2 506 000 – 155 596,5 – 235 462,5 – 1 210 000 – 3 003 455 = -2 098 514 руб.
С5 = ДП5 – ДО5 = 3 759 000 – 382 707,5 – 235 462,5 – 1 610 000 – 2 098 514 = - 567 684 руб.
С6 = ДП6 – ДО6 = 5 012 000 – 553 307,5 – 235 462,5 – 2 010 000 – 567 684 = 1 645 546 руб.
С7 = ДП7 – ДО7 = 6 265 000 – 723 907,5 – 235 462,5 – 2 410 000 = 2 895 630 руб.
С8 = ДП8 – ДО8 = 7 518 000 – 812 504,5 – 235 462,5 – 2 810 000 = 3 660 033 руб.
Вывод: финансовая состоятельность проекта недостаточно высока, так как этот проект начинает приносить чистую прибыль только на 6-ом году своей деятельности. Но, тем не менее окупает все инвестиции.
Практическая часть 2 (контрольная работа №2)
Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамического метода
Исходя из условия задания 1 (контрольная работа № 1) и выполненных в нем предварительных расчетов сделать следующее:
1. Составьте план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта.
2. Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.
3. Найдите объем продаж, при котором проект безубыточен.
4. Постройте график безубыточности.
5. Определите приемлемость проекта по критерию NPV.
6. Рассчитайте внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим.
7. Вычислите индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.
8. Постройте финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие показатели проекта.
9. Сделайте выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.
Решение:
1. План денежных потоков
| Инвестиции | Производство | |||||||
| Годы проекта | ||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | Итого |
| 313 950 | 837 200 | 941 850 | - 1 627 589 | 374 166 | 2 684 155 | 3 366 555 | 4130 958 | 10 555 834 |
2. Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.
За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3 ... t-му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле
,где r- норма или ставка дисконтирования; t- порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.
Д1 = 1
Д2 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,88
Д3 = 1 / (1 + 0,14)² = 0,77
Д4 = 1 / (1 + 0,14)³ = 0,67
Д5 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,59
Д6 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,52
Д7 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,46
Д8 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,40
Эффективность инвестиций оценивается с помощью следующей системы показателей динамического метода.
Чистая текущая дисконтированная стоимость-NPV. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.
Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта. Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.
,где ДПк -чистый денежный поток в течение Т лет проекта, руб.;
К - коэффициент дисконтирования; (t1...tm), (Т1...Тn) - горизонт расчета.NPV = (0*1+0*0,88+0*0,77+2506000*0,67+3759000*0,59+
+5012000*0,52+6265000*0,46+7518000*0,4) – (303485*1+408135*0,88+
+198835*0,77+1601059*0,67+2228170*0,59+2798770*0,52+3369370*0,46+
+3857967*0,40 = 12 168 080 - 7 751 533,9 = 4 416 547 руб.
Если NPV>0, т.е. положителен, проект считается эффективным.
3. Найдем объем продаж, при котором проект безубыточен.
Основой рассматриваемых методов является сравнение двух и более предлагаемых решений по следующим показателям:
Норма капиталоотдачи (НКО) определяется как отношение среднегодовой суммы прибыли к общей величине инвестиций (капвложений)
.Пгод. = (2 506 000+3 759 000+5 012 00+6 265 000+7 518 000) / 8 =
=3 132 500 руб.
НКО = 3 132 500 / 2 093 000 * 100% = 150%.
Сравнивая расчетную величину НКО с пороговым ее значением, принимаем решение о целесообразности вложений.
Точка безубыточности (Вкр) - это минимальный критический объем производства продукции, при котором обеспечивается «нулевая прибыль».
Точка безубыточности определяется двумя методами:
- расчетным;
- графическим.
По расчетному методу:
,где Зпост - совокупные постоянные издержки, руб.; И пер.уд. - переменные издержки на единицу продукции, руб.; Ц - цена реализации за единицу продукции, руб.
Вкр. = 400 / (1 253 – 410) = 0,47
Графическая модель для определения точки безубыточности представлена на рис.1.
Рис.1. График безубыточности
Точка пересечения линий совокупного дохода от реализации продукции с линией совокупных издержек является точкой безубыточности, определяющей Вкр, при которой прибыль равна нулю. Уровень производства выше точки безубыточности показывает прибыль, а ниже точки безубыточности - убытки.
Анализ безубыточности важен не только для определения критического объема производства, но и для оценки состояния предприятия и выработки стратегии его развития.
4. Рассчитаем внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим.
Внутренняя норма доходности – IRR- это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.
Существует два метода определения IRR:
1) расчетный;
2) графический.
Для расчета IRR (rпор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы на интервале r1-r2, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:
где r1 и r2- нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.
IRR = 0,67 + (606 310,5 / (606 310,5 + 153 102,9)) * (0,77 – 0,67) = 0,75%
Графический метод расчета IRR представлен на рис. 2.
Рис.2. Внутренняя норма доходности
Из графика видно, что с увеличением r, NPV проекта падает.
Порядок построения графика:
1. NPV-max, при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;
2. NPV >0, при r1< rпор;
3. NPV <0, при r2>rпор;
4. NPV =0, при r =rпор.
5. Вычислим индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.
Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДПt) к приведенным оттокам (Кк)
PI= (0*1+0*0,88+0*0,77+2506000*0,67+3759000*0,59+
+5012000*0,52+6265000*0,46+7518000*0,4) – (303485*1+408135*0,88+
+198835*0,77+1601059*0,67+2228170*0,59+2798770*0,52+3369370*0,46+
+3857967*0,40 = 12 168 080 / 7 751 533,9 = 1,57
если PI>1, то проект эффективен;
Период окупаемости (Ток) - это продолжительность времени, в течение которого прогнозируемые поступления денежных средств возместят сумму инвестиций, лет;
где åИt - первоначальная сумма инвестиций, за период от 1до t руб.;
Dгод. - чистый среднегодовой доход, руб.
Dгод. = (1 645 546 + 2 895 630 + 3 660 033 ) / 5 =
= 1 025 151,1 руб.
Ток. = 2 093 000 / 1 640 241,6 = 1,28 лет.
Для срока окупаемости не существует нормативных значений, естественно, чем он меньше, тем лучше. Как правило, фирма сама устанавливает контрольный срок окупаемости первоначальных инвестиционных затрат.
Период возврата инвестиций:
где tх- количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPVt - NPV имеющее последний отрицательный эффект в году tx; ДДПt+1 - дисконтированный денежный поток без нарастающего эффекта в году (t+1).
Твоз.= 4 + (- 153 102,9/ 606 310,5) = 4 + 0,25 = 4,25 лет.
Период окупаемости проекта:
Ток=Твоз-Тин,
где Тин - период вклада инвестиций, лет;
Ток. = 4,25 – 3 = 1,25 лет.
5. Построим финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие показатели проекта.
Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.
С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:
- максимальный денежный отток (Кmax);
- интегральный экономический эффект -NPVпр;
- период возврата инвестиций - Твоз;
- период окупаемости проекта -Ток.
Графическое изображение финансового профиля представлено на рис.3.
Рис. 3. Финансовый профиль проекта.
6. Сделаем выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.
В ходе произведенных расчетов, чистая текущая дисконтированная стоимость -NPV>0, т.е. проект считается эффективным.
НКО (норма капиталоотдачи) достаточна высока, это говорит о целесообразности вложений.
Индекс рентабельности больше единицы, значит, проект эффективен.
Так же, из расчетов можно сделать выводы, что период возврата инвестиций
и период окупаемости проекта вполне невысок и положителен.