Для векселей, принимаемых при форфетировании, почти всегда требуется банковское страхование в виде гарантии или аваля.
Гарантом, как правило, является действующий на международном рынке банк, расположенный в стране импортера и могущий дать заключение платежеспособности покупателя. Гарантия должна быть чистой, безотзывной и безусловной, т. е. не содержать зависимости от контракта, являющегося ее основой, или финансового положения покупателя.
Аваль можно рассматривать как безотзывную и безусловную гарантию. Однако гарантия может выдаваться отдельно от векселя в виде самостоятельного документа. В ней должны быть приведены полная сумма платежа и, если она разбивается на несколько платежей, то срок и суммы промежуточных выплат.
При форфетировании также проверяется подлинность подписей на передаваемых документах. Подлинность подписей подтверждается банком, обслуживающим экспортера, и если этого нет, то форфетор может приобрести векселя без оборота обязательств только в случае подтверждения подписи.
Факторинг - это покупка банком денежных требований поставщика к покупателю и их инкассация за определенное вознаграждение.
За выполнение этих операций банк берет определенные комиссионные. Обычно основная сумма долга выплачивается сразу, а меньшая часть – после погашения векселя покупателем. Факторинг выгоден всем участникам этой операции, но особенно продавцу, который получает средства сразу или в довольно короткие, определяемые договором сроки. Факторинг перекладывает риск неплатежа по сделке и векселю на банк. Факторинг может быть полным и неполным. Последний означает, что банк берет на себя как минимум две из функций: кредитование поставщика; осуществление учета требований к покупателям; предъявление к оплате денежных требований покупателем; страхование поставщика от неплатежеспособности покупателя. В Российской Федерации из-за финансово-денежной нестабильности предприятий-покупателей факторинг применяется редко.
При факторинге риск потерь из-за неоплаты требований должником страхуется банком, взимающим за эту операцию комиссию. Поставщик же несет до конца только ответственность за дефекты поставляемого оборудования и за правильность указываемых в счет-фактуре сумм.
Векселя передаются фактору или форфетору путем индоссамента с включением оговорки “без оборота”. Но если в простом векселе индоссант путем этой оговорки освобождается от любого обязательства по нему, то в переводном векселедатель не может снять с себя ответственность за его неоплату. В последнем случае трассант обычно удовлетворяется письменным обязательством форфетора или фактора не предпринимать против него действий в случае неплатежа. С учетом возникновения дополнительных проблем на практике чаще всего применяются простые векселя.[21]
3. Российский вексельный рынок в 2008-2009 гг.
Единой тенденции на вексельном рынке в 2008 г. не наблюдалось.
В первой половине сохранялись высокие темпы роста всех объемных показателей – к середине большинство из них достигли своих максимумов, во второй половине года вексельный рынок практически перестал «функционировать» - падение объема в обращении банковских векселей было максимальным за историю рынка.
По данным Банка России на 1 января 2009 г. объем выпущенных банковских рублевых векселей составил около 627,292 млрд. рублей, что на 16% ниже уровня начала 2008 г. и на 25% ниже максимального уровня, зафиксированного на 1 июля 2008 г. Объем «рыночных» векселей (т.е. без учета векселей «до востребования» и со сроком обращения более 3-х лет) снизился на 14% за год и на 18% - с максимальных значений до 551,428 млрд. рублей. Доля «рыночных» векселей незначительно снизилась (до 88%) после повышения в июле-октябре до 89%, но, тем не менее, сохранилась на относительно высоком уровне (в среднем 87% за 2008 г.) по сравнению с 83% и 81% в 2007 и 2006 гг. соответственно.
Такие высокие темпы снижения объема векселей в обращении не наблюдались за всю историю вексельного рынка. Отрицательная динамика наблюдалась в середине 2007 г. (на фоне разрастания мирового финансового кризиса, затронувшего в первую очередь мировой банковский сектор), однако максимальное снижение не превышало 10-11% против 25% в 2008 году.
Преимущественно сократился объем и доля «краткосрочных» векселей. Так, например, объем векселей со сроком до 30 дней снизился с начала 2008 г. на 54% до 10,3 млрд. рублей, а их доля в общем объеме снизилась с 3% до 1,6%. На 30-35% снизились объемы векселей со сроком обращения от 1 до 3-х и от 3-х – до 6-и месяцев до 36,8 и 60,9 млрд. рублей соответственно. А их доля в общем объеме снизилась до порядка 6 и 10% соответственно.
На 24% снизился объем векселей со сроком обращения от 6 до 12 месяцев до 145,1 млрд. рублей, а их доля составила порядка 23% в общем объеме. Исключением на общем фоне стал сегмент векселей со сроком обращения от 1 до 3 лет, объем которых вырос по сравнению с началом года на 5% до 298,3 млрд. руб., а доля в суммарном объеме выпущенных банковских векселей составила 47,6% против 38,1% на начало прошлого года. Объяснением этого роста может служить активное размещение «долгосрочных» векселей в начале прошлого года, а также более «длинные» сроки обращения. Снижение затронуло и «нерыночный» сегмент банковских векселей со сроком обращения до востребования и на срок свыше 3-х лет (-35% и 24% соответственно).
Существенное изменение произошло в банковском портфеле учтенных векселей. Так большое сокращение (-54% с начала 2008 г.) было зафиксировано по учтенным банковским векселям, объем которых снизился до 90,44 млрд. руб. против 196,3 млрд. руб. на начало прошлого года. В то же время впервые за четыре последних года был зафиксирован существенный рост учтенных векселей предприятий (не относящихся к кредитным организациям): на 1 января банки учли векселя на сумму более 94,1 млрд. рублей или на 84% выше уровня начала прошлого года. Столь высокого уровня не наблюдалось с конца 2004 г. При этом доля векселей некредитных организаций в вексельном портфеле коммерческих банков составила более 51%, что наблюдалось в последний раз в 2004 г.
Если говорить в целом о доле векселей в общем объеме вложений банков в ценные бумаги, то она на 1 января 2009 г. составила 8% против 10% на начало и 12% на середину 2008 г.
В начале 2009 г. векселей в обращении, по крайней мере рублевых, не прибавилось – бумаги продолжали гасится. При этом максимальный срок рыночных векселей не превышает и полугода.
На деле это привело к снижению доходностей в среднем на 1,5-2 п.п., в результате чего доходности, начиная с векселей Сбербанка, выстроились от уровня 14% и выше. Помимо прочих факторов росту стоимости векселей поспособствовало возобновление рядом банков операций РЕПО с векселями. В среднем деньги под залог реально торгуемых бумаг можно было получить под 12% годовых. Однако ситуация изменилась в считанные дни. В середине первой рабочей недели рост ставок МБК свел на нет всю активность первых дней. Продажи последовали незамедлительно. В результате, к началу текущей недели доходности по тому же 6-ти месячному Сбербанку отползли на 4 фигуры вверх до уровня 18% годовых. Естественно, что и покупателей как ветром снесло.
Продолжила набирать обороты тенденция привлечения валютных (в основном долларовых) векселей. Средний диапазон ставок привлечения составил 6,5-8,5% годовых на срок до трех месяцев.
Продолжение девальвации не могли не затронуть вексельный рынок, столь чувствительный к уровням рублевых ставок. Во второй половине января объемы заявок на продажу выросли существенно, тогда как покупателей остались буквально единицы, да и те торговались, что называется, до последнего. В результате только по самым ликвидным бумагам (уровня Сбербанка) рыночные доходности выросли еще на 3 п.п. до 21-22% годовых для бумаг с погашением через 4 месяца. Говорить о ценообразовании во втором и особенно третьем эшелонах вообще не было смысла.
Тем временем, спрос на валютные векселя российских банков не утихал. В отсутствие вторичного рынка инвесторам приходилось довольствоваться первичной выпиской. Банки не преминули этим воспользоваться и незначительно снизили ставки выписки по своим бумагам (в среднем на 0,3 п.п.).
В феврале вексельный рынок или то, что от него осталось, находился в прямой зависимости от уровня рублевой ликвидности. Так, в начале февраля по мере того, как снизились ставки на рынке МБК инвесторы вернулись и на рынок векселей. На фоне прекращения девальвации интерес рынка к коротким валютным долговым бумагам ослаб. Как бы то ни было, доходности бумаг первого эшелона в первые дни февраля снизились в среднем на 3 б.п. до уровня 17,0-18,0% годовых (для бумаг с погашением через четыре месяца). В то же время, с началом налоговых выплат и первых перекосов с рублевой ликвидностью интерес к векселям в одночасье пропал, а ставки доходностей подскочили уже выше 20% годовых.
Тенденция к укреплению рубля относительно валютной корзины, дешевая стоимость кредитов на межбанковском кредитном рынке и доступное РЕПО стали залогом устойчивого спроса на векселя на протяжении всей первой половины апреля. Впрочем, это относится исключительно к банковским бумагам наиболее крупных российских кредитных организаций.
В основном участники рынка охотились за теми краткосрочными бумагами, что были выписаны еще в 2008 году и гасились в мае-августе 2009 г. В то же время повышенный спрос на краткосрочные рублевые инструменты в совокупности с довольно существенным снижением рыночных доходностей позволил банкам возобновить привлечение средств посредством выписки векселей.