Мониторинг и управление портфелем ценных бумаг (стр. 8 из 8)
Реальная норма дохода по казначейским облигациям сложилась на уровне 2-4% (в среднем 3%). В связи с этим, показанная на графике KRP=9% включает в себя инфляционную премию 6%. Если ожидаемый уровень инфляции вырастет на 2%, то также соответственно на 2 % вырастет и необходимая норма дохода. KRF=K*+IP=3+6=9%.
Эффективность портфеля ценных бумаг.
Доходы от финансовых операций и коммерческих сделок имеют различную форму: проценты от выдачи ссуд, комиссионные , дисконт при учете векселей, доходы от облигаций и других ценных бумаг и т.д. Само понятие "доход" определяется конкретным содержанием операции. Причем в одной операции часто предусматривается два, а то и три источника дохода. Например, владелец облигации помимо процентов (поступлений по купонам) получает разницу между выкупной ценой облигации и ценой ее приобретения. В связи с созданным возникает проблема измерения эффективности (доходности) операции с учетом всех источников дохода. Обобщенная характеристика доходности должна быть сопоставлена и применима к любым видам операций и ценных бумаг. Степень финансовой эффективности обычно измеряется в виде годовой ставки (нормы) процентов, чаще сложных, реже простых. Искомые показатели получают исходя из общего принципа - все вложения и доходы с учетом конкретного их вида рассматриваются под углом зрения эквивалентной (равнодоходной) ссудной операции. Измерение доходности в виде годовой процентной ставки не является единственно возможным методом. Для некоторых операций практикуются и иные сопоставимые измерители: доходность трехмесячных депозитов, выпускаемых казначейством. Т.е. все затраты и доходы конкретной сделки в этом случае "привязываются" к соответствующему финансовому инструменту.
Если оператор осуществляет спекулятивные или арбитражные операции, то система показателей, определяющая эффективность операции может быть следующей: доходность операции
Дх=(Ц1(t+1)+d(t)-Ц0(t))/ Ц0(t)*365/t*100% (18)
Где Ц0(t)- цена в начале анализируемого периода, или цена приобретения;
Ц1(t+1)-цена в конце периода инвестирования;
d(t)-дивиденды за период.
Решение проблемы измерения и сопоставления степени доходности финансово-кредитных операций заключается в разработке методик расчета некоторой условной годовой ставки для каждого вида операций с учетом особенностей соответствующих контрактов и условий их выполнения. Такие операции различаются между собой во многих отношениях . Эти различия на первый взгляд могут и не представляться существенными, однако практически все условия операции в большей или меньшей мере влияют на конечные результаты - финансовую эффективность. Расчетную процентную ставку о которой идет речь , в расчетах по оценке облигаций называют полной доходностью или доходностью на момент погашения. Это расчетная ставка процентов, при которой капитализация всех видов доходов по операции равна сумме инвестиций и, следовательно, капиталовложения окупаются. Иначе говоря, начисление процентов на вложения по ставке, равной полной доходности, обеспечит выплату всех предусмотренных платежей. Применительно к облигации, например, это означает равенство цены приобретения облигации сумме дисконтированных по полной доходности купонных платежей и выкупной цены. Чем выше полная доходность, тем больше эффективность операции.
Для придания устойчивости любому портфелю доля государственных ценных бумаг должна составлять заметную часть его стоимости. Если говорить о портфеле, состоящем, как в нашем случае из облигаций, то возможны два подхода в определении аналога ставки доходности к погашению: первый состоит в том, чтобы рассматривать портфель из облигаций как одну синтетическую бумагу и определять доходность уже для нее. Такой показатель называется еще доходностью по потоку платежей; другой подход основывается на использовании известных ставок по отдельным облигациям, входящим в портфель. Эти ставки определенным образом взвешиваются , и получается средняя доходность к погашению для портфеля.
Заключение
Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Эта система включает, например портфель собственного капитала (уставный фонд, резервные фонды, фонды стимулирования, нераспределённую прибыль и пр.), портфель привлечения ресурсов (активы). Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы, подверженной «эффекту домино» и панике.
Естественно, что каждый из участников фондового рынка, в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, или проводить иные операции с ними. В конечном итоге операции на фондовом рынке оказывают влияние не только на профессионалов, но и на пользователей.
Доходы, получаемые от портфельного инвестирования, составляют небольшой удельный вес в общей доли совокупных доходов крупных инвесторов. Размер выделяемых средств на создание портфельных инвестиций определяется каждым участником самостоятельно.
Принятие решений по управлению представлено с точки зрения двухуровневой иерархической структуры. Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй- управление активами внутри финансового инструмента.
Связь между типом инвестора и типом портфеля см. в приложениях, таблица 1.
| Тип инвестора | Цель инвестирования | Степень риска | Тип ценной бумаги | Тип портфеля |
| Консервативный | Защита от инфляции | Низкая | Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов | Высоконадежный, но низко доходный |
| Умеренно-агрессивный | Длительное вложение капитала и его рост | Средняя | Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с тигельной рыночной историей | Диверсифицированный |
| Агрессивный | Спекулятивная игра, возможность быстрого роста итоженных средств | Высокая | Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. | Рискованный, но высокодоходный |
| Нерациональный | Нет четких целей | Низкая | Произвольно подобранные ценные бумаги | Бессистемный |
Таблица 3 Правила доминирования: ожидаемые доход и риск
| Инвестиции | Ожидаемая норма дохода % | Стандартная девиация % |
| A | 5 | 2 |
| B | 7 | 8 |
| C | 7 | 11 |
| D | 4 | 2 |
| E | 10 | 11 |
Таблица 4
| Бета | Направление движения дохода | Интерпретация |
| 2,0 | Такое же, как на рынке | В 2 раза рискованнее по сравнению с рынком |
| 1,0 | То же | Риск равен рыночному |
| 0,5 | То же | Риск равен 1/2 рыночного |
| 0 | Не коррелируется с рыночным риском | |
| -0,5 | Противоположно рыночному | Риск равен 1/2 рыночного |
| -2,0 | То же | В 2 раза рискованнее по сравнению с рыночным |
Список использованных источников:
1. Федеральный Закон « О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996г.
№ 39 - ФГ.
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 1 января 2002г.
3. Комментарий к федеральному законодательству РФ об акционерных обществах. – М.: «Ось - 89», 2002г.
4. Комментарии к федеральному закону об акционерных обществах. Третье издание, дополненное и переработанное/ Под общ. Ред. М. Ю. Тихомирова – М.: 2004г.
5. Правое положение акционера в акционерном обществе. М.: «Статут»,1999г.
6. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. М.; ИНФРА - М., 2000г.
7. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг:.2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004.- 448с.: ил.
8. Гусева И.А. практикум по рынку ценных бумаг М., «Юрист», 2000г.
9. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. – 2-е издание - М.: Издательство – торговая корпорация Дашков и К0»,2006г.
10. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. 2-е изд., с изм.- М.: ЭкономистЪ, 2005г.- 687с.
11. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: Бек, 2002г.
12. Колесников В.И. Ценные бумаги. Учебник 2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и стастистика,2000г.
13. А.С. Морозов, Л.А. Харитоненко Рынок ценных бумаг: Учеб.- метод. комплекс / Белгород: Изд- во БелГУ, 2005.- 184с.
14. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., Финансовая академия при правительстве РФ,2000г.
15. «развитие страхования в России »/Плешков А.П./ «Финансы» №7,2006г., стр. 44-49.
16. «О понятии технического риска»/ Гуштеров Д.Х./ «Финансы», №10, 2006г., стр. 57-60.
17. «основы страхования финансового риска»/ Яшина Н.М./ «финансы», №11, 2006г., стр.52-56.
18. «Финансирование инвестиций, инфляция, риски и страхование»/ О. Дж. Говшвань/ «Проблемы прогнозирования» №6, 2006г., стр. 3-11.
19. Профессиональный журнал «Рынок ценных бумаг» 2008г.
20. Коряновцев В.Г. Изменения в устав акционерного общества. – М.: «ЭЛИТ 200», 2003г.
21. Селеванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебное пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007г. стр. 352
22. Электронный ресурс:www.rcb.ru