Національні фондові ринки світу усе більше інтернаціоналізуються. Це цілком природно, адже капітал узагалі має інтернаціональний характер і вільно переміщується в ті країни і регіони, де його обертання дає найбільший приріст. Це стосується й обертання капіталу у вигляді цінних паперів. Питання обертання в Україні цінних паперів іноземних компаній не вирішене насамперед на законодавчому рівні. Отут повинні бути прийняті державні нормативно-правові акти для рішення цих принципових питань котирування й обертання в нашій країні: хто дає на цей дозвіл, по яких критеріях і ін. Одночасно необхідно визначитися і зі строго технічними питаннями: перевезення (або переклад) цінних паперів через кордон, механізм виплати дивідендів, валюта за якию продаються цінні папери, у який виплачуються дивіденди та ін.
Позитивну роль у розвиток ринку грають:
¨ факт появи на ньому акцій приватизованих промислових підприємств, завдяки чому збільшується обсяг “предмета діяльності”, тобто цінних паперів;
¨ значна зміна спекулятивної спрямованості фондового ринку, що має до цього, за рахунок активізації діяльності як внутрішніх, так ізовнішніх інвесторів;
¨ перспективи створення інституту незалежних реєстраторів, що значно полегшить процес переоформлення іменних цінних паперів, збільшить швидкість їхнього обороту та у значній мірі зрівняєправа акціонерів;
¨ наявність кваліфікованих фахівців - учасників ринку цінних паперів;
¨ вдосконалення законодавства, що регулює діяльність фондового ринку України.
Але поки вони не будуть врегульовані хиби ринку цінних паперів законом з одного боку, і не налагоджені до автоматизму за допомогою ринку і конкуренції (що ми бачимо в розвинутих країнах), з іншого боку, то залишається лише сподіватися на поліпшення ситуації в даному питанні. А це можливо лише при одночасному налагодженні економіки України у всіх її сферах без винятку. І лише після цього ринок цінних паперів зможе адекватно й органічно влитися в налагоджену економіку. В першу чергу ринкові перетворення повинні відбутися в інвестиційній сфері, яка грає ключову роль в економіці. Комплекс галузей і виробництв, які утворюють інвестиційну сферу повинен забезпечити стабілізацію економіки. Суттєво на процес відтворення повинен вплинути інвестиційний ринок, який в Україні тільки-тільки починає формуватися та розвиватися. Успішне проведення ринкових реформ в Україні неможливо без ефективної структурно-інвестиційної політики перетворення економіки з метою створення сприятливого інвестиційного клімату. В умовах ринкового розподілу національного багатства необхідно змінити діяльність інвесторів. Нові організаційно-правові відносини між суб‘єктами інвестиційної діяльності вимагають глибоких теоретичних та практичних знань для ефективного здійснення інвестицій у всьому різномаїтті їх форм: фінансових, реальних, інтелектуальних інновацій. З розвитком ринкових відносин в Україні найголовніша державна задача інвестиційної політики є закріплення зв‘язків кредитної системи з кінцевими результатами розширеного промислового виробництва. В цих умовах істотно поширюються роль та функції суб‘єктів кредитної системи в підвищенні ефективності інвестицій, скороченні термінів їх окупності, зростання прибутків на об'єктах, які були введені в дію, оборотності інвестиційного капіталу та реінвестуванні.
Модель органiзацii ринку цiнних паперiв передбачає необхiднiсть:
¨ широкого використання стандартних кодiв для торгiв i доставки цiнних паперiв;
¨ розповсюдження iнформацiї щодо компанiй, акцiї яких котируються на фондовiй бiржi, та вимога до цих компанiй надавати таку iнформацiю;
¨ встановлення й опублiкування курсiв на цiннi папери з дотриманням принципу рiвностi iнвесторiв;
¨ запобiгання виникненню неорганiзованних паралельних ринкiв на шкоду лiквiдностi централiзованого ринку, який є единим ринком, що створює можливостi для попиту i пропозицiї;
¨ надiйностi бiржового ринку: забезпечення вiдсутностi затримок i безпеки поставок цiнних паперiв та грошової оплати за них через систему, яка дiє в стандартний перiод угоди.
Ринок цiнних паперiв має базуватися на довiрi й взаємоповазi усiх його учасникiв, використовувати єдинi правила професiйної та етичноi поведiнки на ньому, користуватись єдиною термiнологiєю.
Для подальшого ефективного розвитку фондового ринку в Україні необхідно здійснити ряд першочергових заходів:
· забезпечити зосередження торгівлі цінними паперами тільки на організаційно оформленому біржовому та позабіржовому ринках
· розширити сферу діяльності інвестиційних інвесторів в Україні шляхом удосконалення нормативної бази діяльності інститутів спільного інвестування
· створити систему спеціалізованих організацій інфраструктури фондового ринку, зокрема національного депозитарію, зберічачів цінних паперів та розрахунково-клірингових установ
· забезпечити сприятливі умови для обігу цінних паперів іноземних емітентів на теріторії України і цінних паперів резидентів за її межами
· поліпшити механізм залучення вільних коштів суб’єктів господарювання через систему внутрішніх місцевих позик
· удосконалити законодавчу й нормативну бази оподаткування операцій із цінними паперами на первинному та вторинному ринках.
Додатки.
Динаміка розподілу емісій цінних паперів у 1997-99 рр.
| Вид цінних паперів | 1997, млн. грн. | % | 1998, млн.грн. | % | 1999, млн. грн. | % |
| Акції | 57 | 19,91 | 776,4 | 45,26 | 3439,92 | 74,47 |
| Векселі | 43 | 15,02 | 53,5 | 3,12 | 228,20 | 4,94 |
| Ощадні сертифікати | 162 | 56,58 | 622,7 | 36,30 | 395,04 | 8,55 |
| Інші | 24,3 | 8,49 | 262,8 | 15,32 | 555,75 | 12,03 |
Обсяг емісій акцій та облігацій, зареєстрованих ДКЦПФР у 1999р.(млн.грн.)
| Учасники ринку | Облігації 01.01.2000 | Акції на 01.01.2000 | Акції на 01.01.1999 | |
| Комерційні банки (ЗАТ) | - | 332,036 | 5,526 | |
| Комерційні банки (ВАТ) | 0,500 | 349,736 | 50,457 | |
| Страхові компанії | - | 17,615 | 1,536 | |
| Інвестиційні компанії,фонди | - | 21,042 | 1,163 | |
| Підприємства(ВАТ) | 0,0347 | 9322,596 | 1816,398 | |
| Концерни | 10,000 | - | - | |
| ТОВ | 3,900 | - | - | |
| Державні підприємства | 102,000 | - | - | |
| Підприємства(ЗАТ) | - | 1878,450 | 75,768 | |
| Разом | 116,435 | 11921,528 | 1950,737 | |
Виконання рекомендацій “Групи 30” центральними депозитаріями світу.[44]
| Рекомендація | Так, % | Ні, % | Планується, % |
| Торгова звірка для прямих учасників | 79 | 19 | 2 |
| Торгова звірка для непрямих учасників | 37 | 54 | 9 |
| ЦДЦП | 100 | 0 | 0 |
| Система заліку | 61 | 31 | 8 |
| Поставка проти платежу | 75 | 17 | 8 |
| Грошові фонди, доступні того ж дня | 78 | 20 | 2 |
| Кінцеві розрахунки Т+3 | 64 | 28 | 8 |
| Позички ЦП | 47 | 36 | 17 |
| Кодифікація за стандартами МОС | 70 | 20 | 10 |
Виконання рекомендацій “Групи 30” в Україні.[45]
| Рекомендація | Поточний стан | Завдання |
| Порівняння торгової інформації, наданої прямими учасниками в строк Т+1 | Здійснюється в строк Т+1 із державними ЦП та в пілотних угодах із корпоративними ЦП | Поширення цих умов на всі угоди із ЦП, які повинні здійснюватися лише через ЦДЦП |
| Отримання підтверджень непрямими учасниками в строк Т+1 | Не реалізовано | Створення єдиної системи електронного переказу інформації в межіх національної депозитарної системи |
| Наявність ЦДЦП, що охоплює широке коло суб’єктів фондового ринку | Наявність НДУ як “регулятивного депозитарію”; Міжрегіонального фондового союзу – всеукраїнського клірингового депозитарію як “операційного депозитарію” для корпоративних ЦП; НБУ як центрального депозитарію для державних ЦП | Об’єднання всіх депозитаріїв у єдиний ЦДЦП |
| Забезпечення можливостей імобілізації або дематеріалізації ЦП | Є необхідна законодавча база | Проведення організаційних заходів щодо дематеріалізації ЦП |
| Впровадження · брутто-розрахунків у режимі реального часу · системи торгових заліків | Підготовлено законодавчу та нормативну бази | Створення клірингового депозитарію |
| Забезпечення умов для здійснення операцій із ЦП у режимі “поставка проти платежу” | Реалізовано частково | Розробка стандартів документообороту та депозитарного обліку для забезпечення роботи клірингового депозитарію |
| Здійснення платежів за операціями із ЦП за рахунок грошових фондів, доступних у день здійснення операції | Реалізовано частково. Є законодавча та нормативна бази | Створення єдиного ЦДЦП і розрахункового банку |
| Забезпечення умов для завершення всіх розрахунків за операціями із ЦЛ у строк Т+3 | Реалізовано частково. Є законодавча та нормативна бази. | Розробка відповідних стандартів документообігу та обліку операцій |
| Забезпечення умов для проведення операцій з отримання та надання кредитів у ЦП | Не реалізовано | Розробка відповідних стандартів документообігу та обліку операцій |
| Впровадження стандартів МОС для ЦП | Реалізовано частково. Є законодавча та нормативна бази | Розробка відповідних стандартів та системи кодифікації. Проведення кодифікації (нумерації) усіх ЦП |
Додаток №5 [c.24]