связанные с конкретной ценной бумагой или с портфелем ценных бумаг
Этот риск -диверсифицируемый и понижаемый,
Риски, связанные с конкрет. портфелем, можно разделить на 3 группы:
1 - макроэкономические, отраслевые и региональные риски (внешние по отношению к эмитенту факторы):
- страновой - вероятность возникновения потерь из-за вложения в цб конкретной страны
- риск законодательных изменений - вероятность наступления потерь из-за неблагоприятного изменения законодательства
- инфляционный - вероятность наступления потерь в результате обесценения доходов от ценных бумаг в силу инфляции.
- Разные бумаги могут предусматривать разную степень защиты от инфляции,
- валютный -вероятность наступления потерь в результате вложения в валютные ценные бумаги в силу
j неблагоприятного изменения валютного курса
$• отраслевой - веротяность потерь, возникающих из-за вложений в ценные бумаги конкретной отрасли, (критерии оценки риска: 1 - реакция отрасли на изменение фазы делового цикла)- производтсво товаров повседневного спроса будет в значительно меньшей степени реагировать на фазу делового цикла; 2- фаза жизненного цикла самой отрасли - новая, традиционная, умирающая) -т.е. эти факторы нужно учитывать при оценке отраслевого риска
- региональный - вероятность наступления потерь от вложения в цб конкретного региона (сепаратизм) '* 2 - риски эмитента (вытекают из ообенностей развития конкрет. эмитента)
- кредитный риск - связан с тем, что эмитент, выпустивший долговые обязательства, откажется погашать бумаги или выплачивать проценты по ним. Кредит, риск относится к долговым цб, или к тем цб, по кот. эмитент несет фиксированные обязательства, (если по привилег. акциям установлен фиксир. процент).Уровень кредит риска- один из самых важных при i принятии инвестиционного решения; существуют рейтинговые оценки - Standard & Poors, Mood/s
- риск ликвидности (риск падения курсовой стоимости) - относится ко всем цб, но в первую очередь к акциям (т.к. они дают больший диапазон колебания цен)
- процентный риск - вероятность наступления потерь из-за изменения уровня процентных ставок на рынке - ложатся не только на инвестора, но и на эмитента
- риск мошенничества: грюндерство (учредительство) - период массового ажиотажного учреждения новых предприятий,
банков, и т.д.
В периоде грюндерства вероятность мошенничества растет; панама - название пошло от кампании панамского канала.
Все нарушения норм законодательства, кот. могут привести к потерям у инвестора (использование инсайдерской
информации, нераскрытие необходимой информации)
| эртфелем |
3 - риски управления инвестиционным портфелем и технические риски. Эти виды рисков возникают в процессе
управления п
- временной риск (неправильно выбрано время проведения операции( эмиссии цб, покупки, продажи)
Один из видов технич, рисков - операционный риск (вероятность возникновения потерь из-за сбоев в операционной
системе, компьютерных сетях, технологии заключения сделки). В наст. вр. цена такой ошибки очень высока.
В зависимости оттого, какие риски несут в себе цб, формируются инвестиционные качества цб, чем ниже риски,
связанные с данной ценной бумагой, тем выше ее инвест, качества,
1- Наиболее высокое инв. качество- облигации, обеспеченные залогом имущества.
2 место - облигации, не обеспеч. залогом имущества
3 - привилегированные акции 4 - обыкновенные акции
ТЕМА: Фондовая биржа.
Большинство сделок с цб в мире (80%) осуществляется на внебиржевом рынке. Но биржевые рынки определяют конъюнктуру рынка цб в целом, а порой и конъюнктуру мировой экономики.
Старейшая ФБ из существующих - Амстердамская (с 1611 г). Создана посредниками в кач. постоянного
представительства. До 1913 г- универс. биржа (и товары, и цб)
1773 г - Лондонская биржа (первая именно фондовая биржа) - спец. здание для покупки-продажи цб брокерами. Stock exchange - 6 пенсов за вход.
Крупнейшая в мире - Нью-Йоркская фондовая биржа- 1792 г.
Основные пункты союза:
- совершение сделок только между собой
- фиксированный размер комиссионных, кот. сохранялся до 1975 г. Название -1863 г
Первая биржа в Р -18 в, при Петре 1,на стрелке ВО, К 1917 г - около сотни универсальных бирж. В 90-е годы в Р вновь стали возрождаться биржи (более 60).
Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными фин. инструментами, ценными бумагами, создаваемый проф. участниками рынка для взаимных оптовых операций.
Фондовая биржа - это лучший рынок, создаваемый для лучших цб крупнейшими посредниками, работающими на фин. рынке (лучших проф.участников)
Международная федерация фондовых бирж разработала требования к фонд.б. - членам федерации:
- ФБ должна быть значительной в своей стране (рос. бирж не было)
- биржевой рынок должен быть направлен на развитие акционерного капитала и быть существенным фактором в развитии экономики
- ФБ должна регулироваться самостоятельно собственным органом и должна регулировать участников рынка
- ФБ должна содействовать привлечению долгосрочного капитала
- ФБ должна преследовать цели, соответствующие общественным интересам, таким как:
доступность для публики, поддержание честности и надлеж. защиты публики; биржа должна обеспечивать
взаимодействие между участниками
- участники бирж должны придерживаться кодекса проф. этики
Т.е. , ФБ на современном фин рынке - фактор, кот. должен способствоватьразвитию экономики
-
Признаки ФБ:
1) наличие торговой площадки (фб - централиз. рынок с фиксированным местом торговли) - признак подвергся существенной модификации в наст. вр. -т.к. современные биржи осущ. торговлю через единую торговую систему -удаленные терминалы). Нью-йоркская ФБ не осущ. торговлю через терминалы - голосовые торги осущ. в зале ; 2) существование процедуры отбора цб, отвечающих определенным требованиям - листинг. Листинг - это процедура допуска цб к торговле на фондовой бирже. Делистинг - процедура исключения цб из числа обращающихся на ФБ Основные критерии листинга:
- фин устойчивость и крупные размеры эмитента
- массовость цб как однородного и стандартного товара
- массовость спроса
Нью-Йоркская биржа:
- прибыль за послед. 3 года - не менее 6,5 млн
- чистая стоимость матер активов - не менее 18 млн
- капитализация компании - не менее 18 млн дол
- количество акций, находящихся в публич. владении- не мен. 1100 000
- минимально^ число акционеров - не менее 2000 лиц; лот -100 акций
- среднемесячный объем торгов - не менее 100 тыс. долл. за послед. 6 мес за каж.мес
- полное и адекватное раскрытие эмитентом всей информации
РТС, МФБ, ММВБ -требования для включения цб в котировальный лист 1 уровня:
- размер собтф. капитала - РТС-20 млн долл, МФБ -10 млн евро, ММВБ - 3 млрд руб
- кол-во акционеров - более 1000
- срок существования компании - не менее 3 лет
- установлен Миним. среднемес. объем торговли: РТС - 50 тыс. долл, МФБ - 40 тыс евро, ММВБ - 250 тыс. руб
- доля акций в публич. владении -не менее 40% - РТС
- для РТС - не менее 2 маркет-мейкеров , на МФБ - 2 м-м и специалист, ММВБ - не менее 3 маркет-мейкеров
Неформальные требования: место компании в отрасли, 2 члена в СД - внешние; аудиторский комитет в СД; и т.д.
Листинг - платная услуга; каждая биржа взимает свои тарифы, В среднем плата за листинг - 25% доходов ФБ (плата за принятие котировок, за каж. миллион акций, ежегод. платежи за поддержку листинга)
3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка (проф участников) в качестве членов ФБ
Заключать сделки могут только члены биржи. (Нью-йоркская -только личное членство; в РФ -только проф. участники,
миланская- кроме институциональных инвесторов)
Место на ФБ и стоимость места на ФБ: на Нью-йоркск. бирже 1366 членов.
Место явл. личной собственнойтью; за собственником места стоят членские организации. Стоимость места колеблется:
81 г - 400 тыс долл, 98-2 млн долл
Члены ФБ могут иметь равные права, либо разные (в Р - равноправные члены)
Нью-Йоркск, биржа - основная фигура - специалист, кот. поддерживает ликвидность крнкрет. цб.
Специалист наблюдает за торгами и может участвовать в них за свой счет; стабилизирует рынок,
Маркет-мейкер - дилер; также берет обязательства поддерживать рынок, но путем постоянного выставления
двусторонних котировок на бумагу- продвигает не приказы и ордера, а котировки
4) наличие временного регламента торговли цб и стандартных торговых процедур
Нью-Йоркск. биржа -1+5; ММВБ - поставка против платежа - сделки соверш. только за счет денеж. средств,
рарезервированных на счете. в
5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним
6) установление официальных биржевых котировок
7) надзор за членами биржи (фин. устойчивость, безопасность ведения рынка, этика)
Функции ФБ:
1 - создание постоянно действующего рынка 2- определение цен
ФБ - это торговое, профессиональное и технологическое ядро рцб. В мире около 200 фондовых бирж.
в Р -10 ФБ. Наиболее значимые: ММВБ, РТС, МФБ. Амер. и Франц. биржи - по 7 бирж, Германия, Япония - 8; ВБР -1.,
Италия -10, Индия -19
Организационное устройство ФБ:
- повсеместно принятый принцип -неком. характер деятельности ФБ (в Р - ФБ -только некомм, партнерство). В последнее 10-летие идет процесс коммерциализации ФБ; биржи конкурируют между собой за клиентов и капитал; увел, кол-во услуг, предоставляемых на комм, началах - информационные, консультационные
- органы управления ФБ: высшие органы управления ФБ в мире формируются на основе представительства всех сторон, (участвующих в биржевом процессе (проф.участники, общественость, ит.д)
ТЕМА: Регулирование рынка ценных бумаг. Этика фондового рынка.
Регулирование рцб - это упорядочивание деятельности всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных на это организаций. Регулирование может быть внутренним и внешним.