Для фондового рынка 2007 год прошел под знаком рекордного роста торговых оборотов. Такая позитивная динамика во многом стала возможной благодаря проведенной ОАО «Белорусской валютно-фондовой биржей» работе по развитию нормативной и технологической базы фондового рынка, запуску новых финансовых инструментов [6, 16].
Для наглядности проанализируем состав и структуру операций с ценными бумагами на фондовом рынке в Республике Беларусь за три года.
Таблица 2.3 – Анализ состава, структуры операций с ценными бумагами на фондовом рынке в Республике Беларусь
| Наименование | 2005 | 2006 | 2007 | |||
| Сумма, млрд. руб. | Уд. вес, % | Сумма, млрд. руб. | Уд. вес, % | Сумма, млрд. руб. | Уд. вес, % | |
| ГосударственныеЦенные бумаги: | 2699,6 | 57,7 | 3413 | 62,2 | 4368,5 | 65 |
| Долгосрочные облигации | 1299,9 | 48,2 | 1014,6 | 29,7 | 1937,1 | 44,3 |
| краткосрочные облигации | 1399,7 | 51,8 | 2398,4 | 70,3 | 2431,4 | 55,7 |
| Негосударственные ценные бумаги: | 1976,9 | 42,3 | 2078,3 | 37,8 | 2353 | 35,0 |
| акции банков | 1704,1 | 86,2 | 1821,6 | 87,6 | 2031,7 | 86,3 |
| векселя | 200,1 | 10,1 | 191,1 | 9,2 | 219,6 | 9,3 |
| Облигации (ваучеры) | 67,3 | 3,4 | 60,1 | 2,9 | 95,8 | 4,1 |
| акции бирж | 5,4 | 0,3 | 5,5 | 0,3 | 5,9 | 0,3 |
| ВСЕГО | 4676,5 | 100 | 5491,3 | 100 | 6721,5 | 100 |
Примечание. Источник: собственная разработка.
Таблица 2.4 – Анализ динамики операций с ценными бумагами на фондовом рынке в Республике Беларусь
| Наименование | Прирост, млрд. руб. | Темп роста, % | ||
| 2006/2005 | 2007/2006 | 2006/2005 | 2007/2006 | |
| Государственные ценные бумаги: | +713,4 | +955,5 | 126,4 | 128 |
| Долгосрочные облигации | -285,3 | +922,5 | 78,1 | 190,9 |
| краткосрочные облигации | +998,7 | +33 | 171,4 | 101,4 |
| Негосударственные ценные бумаги: | +101,4 | +274,7 | 105,1 | 113,2 |
| акции банков | +117,5 | +210,1 | 106,9 | 111,5 |
| векселя | -9 | +28,5 | 95,5 | 114,9 |
| Облигации (ваучеры) | -7,2 | +35,7 | 89,3 | 159,4 |
| акции бирж | +0,1 | +0,4 | 101,9 | 107,3 |
| ВСЕГО | +8148,8 | +1230,1 | 117,4 | 122,4 |
Примечание. Источник: собственная разработка.
Наибольший удельный вес в составе ценных бумаг занимают государственные ценные бумаги: в 2005 году – 57,7%, в 2006 году – 62,2%, в 2007 году – 65%. Прирост за 2006 год в сравнении с 2005 годом составил 713,4 млрд. рублей, что на 26,4% больше чем годом ранее.
Прирост за 2007 год по отношению к 2006 году составил 955,5 млрд. рублей, а темп роста составил 128%.
Наибольшую долю в государственных ценных бумагах составляют краткосрочные облигации: в 2005 году – 51,8%, в 2006 году – 70,3% в 2007 году – 55,7%. Прирост по этому разделу составил в 2006 году – 998,7 млрд. рублей, что на 71,4% больше чем в 2005 году, а в 2007 году прирост составил 33 млрд. рублей. Темп роста – 101,4%. Удельный вес долгосрочных облигаций в общем объеме государственных ценных бумаг составил: в 2005 году – 48,2%, в 2006 году – 29,7%, в 2007 году – 44,3%. В 2006 году по отношению к 2005 году произошло снижение объема долгосрочных облигаций на 285,3 млрд. рублей, зато в 2007 году по отношению к 2006 году прирост составил 922,5 млрд. рублей.
Удельный вес негосударственных ценных бумаг в общем объеме ценных бумаг составил:2005 год – 42,3%, 2006 год – 37,8%, 2007 год – 35%. Прирост в 2006 году составил 101,4 млрд. рублей, что на 5,1% больше чем годом ранее, а в 2007 году – 274,7 млрд. рублей.
Наибольшую долю в негосударственных ценных бумагах составляют акции банков: 2005 год – 86,2%, 2006 год – 87,6%, 2007 год – 86,3%. Прирост за 2006 год составил 117,5 млрд. рублей, что на 6,9% выше, чем годом ранее.
Наименьшую долю в составе негосударственных ценных бумаг составляют акции бирж – 0,3%. Темп роста в 2006 году в сравнении с 2005 годом составил 101,9%, а в 2007 году по отношению к 2006 году - 107,3%.
В настоящее время лидером по облигациям в Республике Беларусь является ОАО «Приорбанк». На внебиржевом рынке ценных бумаг объем сделок купли-продажи увеличился на 45,9%, до 48,174 млрд. рублей. С акциями ОАО совершено 5 сделок на 1,431 млрд. рублей (рост в 5,6 раза), с акциями ЗАО – 174сделки на сумму 3,365 млрд. рублей ( снижение на 67.7%), корпоративными облигациями - 60 сделок на 43,378 млрд. рублей (увеличение на 94,2%).
По обороту на внебиржевом вторичном рынке ценных бумаг лидировали облигации Приорбанка, с которыми заключено 27 сделок на 17,128 млрд. рублей.
В биржевой торговой системе совершено 513 сделок купли-продажи акций, и их объем по сравнению с ноябрем сократился на 0,4% до 8,08 млрд. рублей. Сделок с расчетами за белорусские рубли заключено на 7,031 млрд. рублей (507сделок) и в долларах СШАВ – 6 сделок на 478,872 тыс. USD[7, 11].
3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
Основные направления развития белорусского фондового рынка на среднесрочную перспективу изложенных в Программе развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008- 2010 годы, утвержденные постановлением Совмина и Нацбанка от 21.01.2008 №78 /1. Ее реализация должна создать необходимые условия для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в нашей стране, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок капитала, способствующего привлечению инвестиций.
В Программе констатируется, что сегодня создана весьма внушительная правовая база регулирования обращения ценных бумаг и существует устойчивая взаимосвязь между долгосрочными темпами экономического развития и уровнем развития рынка ценных бумаг, который способствует:
- росту объемов общественного производства за счет повышения эффективности перераспределения капитала в рамках национальной экономики;
- развитию высокотехнологичных отраслей и организаций;
- привлечению в экономику долгосрочных инвестресурсов;
- снижению стоимости ресурсов для развития реального сектора экономики;
- своевременной адаптацией национальной экономики к изменяющимся внешним условиям развития.
Жаль только, для Беларуси все это почему-то стало важным лишь сегодня, а не лет 10 назад. Теперь же государство намерено осуществлять регулирующую функцию в целях упорядочения функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения установленных правил его участниками, поддержания доверия к этому рынку и обеспечения его динамичного развития.
В Программе признается низкая ликвидность рынка корпоративных ценных бумаг. Причинами, препятствующими развитию рынка акций, являются :
- ограничения на отчуждение акций, приобретенных гражданами РБ у государства за денежные средства на льготных условиях;
- высокий удельный вес (72,5 процентов) АО с долей госсобственности;
- особое право («золотой акции») государства на участие в управлении хозобществами (вводилось в 23 АО);
- ставка налогообложения доходов юридических лиц по операциям с ценными бумагами, равная 40 процентам.
Таким образом, на практике акции не выполняют своей основной функции по привлечению дополнительных денежных ресурсов.
Для активизации рынка акций необходимо совершенствование нормативной правовой базы по следующим направлениям:
- оптимизация доли государства в акционерном капитале;
- снятие ограничений на отчуждение акций;
- отмена преимущественного права государства на приобретение долей (акций) в уставных фондах приватизированных предприятий, пользующихся различными формами господдержки;
- освобождение доходов АО, полученных при размещении ими акций по цене выше номинальной стоимости, от уплаты налогов и сборов;
- поэтапное совершенствование системы налогообложения доходов от операций а акциями и облигациями.
Для развития рынка облигаций юридических лиц необходимо:
- изменить порядок налогообложения доходов, полученных от операций с облигациями;
- определить единый порядок отнесения затрат эмитента при выплате доходов по облигациям и заемщика при уплате процентов по кредитам;
- активизировать работу с потенциальными эмитентами и инвесторами посредством подготовки правового акта ненормативного характера по применению инструментов фондового рынка в привлечении инвестиций.
Одной из приоритетных задач Программы назван выход на зарубежные фондовые рынки путем выпуска еврооблигаций и депозитарных расписок на акции. Однако основным требованием допуска эмитента к иностранным инвестиционным ресурсам является наличие свободном обороте не менее 25 процентов акций данного эмитента. Прока же 60 процентов выпущенных акций (в стоимостном выражении) находится в госсобственности, выполнить это требование не удается.
В результате осуществления мероприятий по реализации Программы ожидается активизация процесса привлечения ресурсов, что выразится:
- в увеличении объема выпуска облигаций юридических лиц в 2008- 2009 г. на 100 процентов с последующим ежегодным увеличением на 20 процентов;
- в получении кредитных рейтингов эмитентов;
- в увеличении к 2010 году доли акций ведущих организаций республики и акций, находящихся в свободном обращении;
- в увеличении объемов вторичного рынка корпоративных ценных бумаг до 5 процентов к ВВП;
- в появлении возможности расчета капитализации рынка ценных бумаг, основанной на рыночных ценах, сложившихся в ходе биржевых торгов, за счет активизации процесса обращения этих бумаг;