Поскольку процесс Сферилен характеризуется тем, что является чистым процессом, то экологический риск минимален. Использование высокопроизводительного, в высокой степени стереорегулярного катализатора, отсутствие в технологическом процессе растворителей, отсутствие нежелательных продуктов (побочных продуктов) при реакции, а также закрытость системы обеспечивает чистоту процесса без вредного воздействия на окружающую среду.
Следует также рассмотреть риски, связанные с поставками сырья. Поскольку производство полиэтилена будет получать сырье - этилен от действующего производства НКНХ, и поскольку завод по производству полиэтилена будет располагаться на территории производственного комплекса НКНХ, то риски связанные с поставкой сырья на Завод со стороны НКНХ практически отсутствуют.
В свою очередь НКНХ получает сырьевые материалы по трубопроводам, путем поставки по железной дороге, автомобильным и водным транспортом. НКНХ имеет грузовой причал и собственный парк вагонов и цистерн. Таким образом, в распоряжении НКНХ находятся разнообразные альтернативные способы транспортировки.
3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта
В процессе исследования эффективности реализации Проекта, проведенного в рамках настоящей дипломной работы был выполнен анализ чувствительности Проекта к изменению таких критериев, как:
- падение выручки на 10% (уменьшение цены на конечную продукцию Проекта - полиэтилен или увеличение себестоимости полиэтилена);
- рост операционных затрат на 10%;
- рост стоимости оборудования на 10%.
- Падение выручки на 10 %.
Рассчитаем:
- чистый приведенный эффект (NPV) по формуле 1.5 :
NPV10% = 27,89 млн.. долл. США.
- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8 :
IRR = 12 + 10,49*(14 – 12) / (0,17 + 22,40) = 12,93 % ~ 13%,
где r1 = 12%,
r2 = 14%,
NPV1 = 0,17,
NPV2 = - 22,40.
- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:
PI = 207,59/ 220 = 0,94 ~ 1.
Результаты расчетов показали, что проект является очень чувствительным к колебанию цен на конечный продукт, так при уменьшении цены на полиэтилен на 10 %, для базового случая (при ставке дисконта 10 %):
- NPV принимает значение 27,89 млн.. долл. США, а при увеличении ставки дисконтирования до 14 % - отрицательное значение 22,40 млн.. долл. США;
- внутренняя норма доходности уменьшается на 5 %;
- индекс рентабельности инвестиций становится равным единице, что свидетельствует о том, что доходов от реализации Проекта фактически хватит только для покрытия расходов по Проекту.
С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к цене на продукцию, подтверждают, что предприятие имеет значительный запас по средней расчетной процентной ставки. Даже при уменьшении цены на полиэтилен на 10 %, такой запас составляет 13 % - 6 % = 7 %, что еще раз подтверждает привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.
Таким образом, на основании вышеизложенного можно сделать вывод, что Проект требует постоянного мониторинга и контроля за ценой на продукцию Проекта.
- Рост операционных затрат на 10%.
Рассчитаем:
- чистый приведенный эффект (NPV) при ставке дисконта 10% по формуле 1.5 :
NPV10% = 66,80 млн.. долл. США.
- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8 :
IRR = 14 + 7,69*(16 – 14) / (7,69 + 14,17) = 14,71 % ~ 15%,
где r1 = 14%,
r2 = 16%,
NPV1 = 7,69,
NPV2 = - 14,17.
- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:
PI = 242,96/ 220 = 1,11 ~ 1,1.
Проект менее чувствителен к изменению операционных расходов, тем не менее, увеличение стоимости операционных расходов на 10 % влечет за собой:
- NPV принимает значение 66,80 млн.. долл. США;
- IRR снижается на 3 %;
- индекс рентабельности инвестиций становится равным 1,1, что свидетельствует о том, что доходы от реализации продукции Проекта превышают расходы связанные с Проектом.
С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к изменению операционных расходов, еще раз подтверждают привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.
- Рост стоимости оборудования на 10%.
Рассчитаем:
- чистый приведенный эффект (NPV) при ставке дисконта 10% по формуле 1.5 :
NPV10% = 88,72 млн.. долл. США.
- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8 :
IRR = 14 + 20,10 *(16 – 14) / (20,1 + 5,33) = 15,58 % ~ 15,6%,
где r1 = 14 %,
r2 = 16 %,
NPV1 = 20,10,
NPV2 = - 5,33.
- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:
PI = 281,11/ 242 = 1,2.
Проект является очень чувствительным к изменению стоимости оборудования, так увеличение стоимости оборудования на 10 % влечет за собой:
- NPV принимает значение 88,72 млн.. долл. США;
- IRR снижается на 2,4 %;
- индекс рентабельности инвестиций становится равным 1,2, что свидетельствует о том, что доходы от реализации продукции Проекта превышают расходы связанные с Проектом.
С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к изменению стоимости оборудования, еще раз подтверждают привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.
Результаты анализа чувствительности к изменению соответствующих критериев можно представить следующим образом (таблица 3.1):
Таблица 3.1 – Анализ чувствительности проекта
| Показатели | Норма дисконта | Базовый случай | Выручка | Операционныерасходов | Стоимость оборудования |
| - 10% | +10% | +10% | |||
| PV | 10% | 289,65 | 207,59 | 242,96 | 281,11 |
| NPV | 8% | 165,65 | 62,08 | 106,72 | 135,00 |
| 10% | 118,16 | 27,89 | 66,80 | 88,72 | |
| 12% | 79,33 | 0,17 | 34,29 | 51,00 | |
| IRR | 18% | 13% | 15% | 15,6% | |
| PI | 1,32 | 1,0 | 1,1 | 1,2 |
Таким образом, в процессе исследования эффективности реализации Проекта анализ чувствительности помог выявить наиболее уязвимые параметры Проекта. Результаты расчетов показали, что Проект менее чувствителен к изменению операционных расходов и стоимости оборудования, и наиболее рискованным является падение выручки.
Заключение
Эффективность деятельности предприятий в современных экономических условиях в значительной степени зависит от инвестиций, необходимых, в том числе, и для технического перевооружения основных производственных фондов и связанного с ним оборотного капитала. Учитывая ограниченность ресурсов предприятия, на практике всегда стоит вопрос, а насколько те или иные инвестиции эффективны.
Проблема выбора эффективного инвестиционного решения достаточно сложная и требует глубоких знаний в области финансового и инвестиционного анализа. В российских условиях экономическая оценка инвестиций усложняется вследствие необходимости учета множества изменяющихся факторов: инфляции, налогообложения, специфических рисков, нестабильности экономики, сложности прогнозирования денежных потоков и т.д. Поэтому эффективность инвестиционных проектов следует оценивать по нескольким критериям и нескольким методам [ 24, с.280].
В настоящей дипломной работе проведены исследования эффективности реализации строительства в ОАО «Нефтекамскнефтехим» производства полиэтилена, проанализированы факторы риска и неопределенности, которые предостерегают предприятие, реализующее инвестиционный проект и предполагает создание принципиально нового, с гибкой технологией, высокоэффективного производства.
Основным моментом, который определил заинтересованность НКНХ в реализации проекта строительства производства полиэтилена является тот факт, что мировой рынок полиэтилена быстрорастущий и таковым будет оставаться в ближайшей перспективе, особенно в России, поскольку использование пластиков и, в частности, изготовление из полиэтилена труб и деталей труб, полимерных пленок и изделий из пластмасс с каждым годом значительно увеличивается.
Таким образом, учитывая наличие собственного сырья и необходимых сополимеров в достаточном количестве, а также наличие квалифицированной рабочей силы, логистики и развитой промышленной инфраструктуры, НКНХ имеет возможность реализовать проект по производству полиэтилена мощностью 230 000 тонн/год, что полностью согласуется со стратегией развития компании, направленной на углубление переработки полимеров, получаемых из мономеров, которые производятся на предприятии в настоящее время. Реализация настоящего проекта позволит НКНХ получить дополнительную прибыль от продукции, учитывая, что спрос на данный полимер на рынке достаточно высок и по прогнозам в будущем будет увеличиваться.
Расчет финансовых показателей Проекта, определяющих его эффективность проводился при использовании математической модели, разработанной с помощью компьютерной программы Excel и определялся с помощью различных методов исследования, таких как:
- расчет чистого приведенного денежного потока,
- определение внутренней ставки доходности инвестиций,
- определение срока окупаемости проекта,
- расчет индекса прибыльности.
Поскольку для финансирования инвестиций предполагается использовать помимо собственного, в том числе и заемный капитал, то был рассчитан эффект финансового рычага.
На основании данных, полученных в результате расчетов показателей Проекта можно сделать следующие выводы:
- Проект является приемлемым по всем показателям, оценивающим эффективность инвестиций, и Проект целесообразно реализовать, поскольку его реализация позволит НКНХ увеличить доход и прибыль;