Оценка эффективности инвестиционного проекта производства полиэтилен ОАО "Нижнекамскнефтехим" (стр. 5 из 15)
Особой проработки требуют вопросы развития нефтехимии в Дальневосточном федеральном округе на базе глубокой переработки углеводородного сырья шельфа Охотского моря (о. Сахалин). При этом может быть удовлетворена не только потребность в продукции полимерной химии в восточных регионах страны, но и усилен экспортный потенциал региона.
Механизмы реализации инновационной политики включают концентрацию средств для реализации инновационных продуктов; создание научно-производственных центров с привлечением частного капитала; формирование финансово-кредитной инфраструктуры с целью комплексной поддержки инновационной деятельности; сотрудничество с ведущими высшими учебными заведениями, создание технопарков.
Реализация Стратегии даст возможность увеличить выпуск товаров, работ и услуг в 2015 г. по сравнению с 2006 г. в 3,3 раза, что составит в ценах данного года 4729,5 млрд. рублей (152,1 млрд. долл. США); повысить долю химического производства в 2015 году до 12,2% среди обрабатывающей промышленности.
Планируется увеличить выпуск важнейших видов продукции на душу населения и расширить ее ассортимент (на 20—25% для композиционных материалов на основе базовых полимеров, сложных минеральных удобрений, химических волокон и нитей), увеличить объем экспорта продукции в 2010 г. на 44,2% и в 2015 г. на 60,2% по сравнении 2005 г. Доля импорта в 2015 г. по сравнению с 2005 уменьшится по синтетическим моющим средствам 12,9 до 9,0%; по пластическим массам и синтетическим смолам с 26,8 до 10,0%; по химическим волокнам нитям с 59,7 до 34,0%; по лакокрасочным материалам 33,7 до 26,9%; изделиям и деталям производственного назначения из пластмасс с 21,6 до 14,0%; изделий культурно-бытового и хозяйственного назначения пластмасс с 16,3 до 6,0%; листам из термопластов с 4 до 14,0%; таре и упаковке из полимерных материалов 16,1 до 10,0%; трубам и деталям трубопроводов из термопластов с 24,6 до 11,0%.
В 2015 г. рост производства составит (в % к 2005г. шин автомобильных — 155,7; синтетических каучуконосных латексов — 175,9; пластмасс и синтетических смол 268,9; изделий и деталей производственного назначен из пластмасс — 194,9; изделий культурно-бытового хозяйственного назначения — 205,9; листов из термопластов — 396,7; пленки полимерной — 237,4; тары упаковки из полимерных материалов — 174,9; труб деталей трубопроводов из термопластов — 445,7; стеклопластиков и изделий из них — 214,9.
Использование углеводородного сырья планирует увеличить в 2015 г. в 2,0 раза по сравнению с 2005 г., в том числе этана — в 7,1 раза, прямогонного бензина — в 1,8 раза, сжиженных углеводородных газов — 2,0раза.
Реализация Стратегии позволит ослабить зависимость экономики страны от импорта наукоемкой продукции, расширить высокотехнологичный экспорт, увеличить налоговые поступления в бюджет РФ и экспортную выручку.
Будут обеспечены потребности рынка в химической и нефтехимической продукции; сформированы эффективные рыночные бизнес-структуры нового поколения повысится инновационная активность и уровень обновления основных фондов предприятий химической нефтехимической промышленности и смежных отраслей [7, с.14].
1.3 Методы оценки инвестиций в нефтегазохимическом комплексе
Оценка эффективности инвестиций является до настоящего времени одной из весьма сложных задач и постоянно находится в поле зрения экономистов. Исследования в этой области показывают, что с появлением новых возможностей применения инвестиций появляются новые факторы и источники образования эффекта. Это в свою очередь требует привлечения новых оценочных показателей, используемых при расчетах эффективности инвестиций.
Под эффективностью инвестиций понимается сопоставление результатов от реализации инвестиций (эффект) с величиной их затрат. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых вложений и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов [21, с.54].
- Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта (cash-flow) [36, с.278].
Методика расчета накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта включает в себя несколько последовательных шагов.
Сначала рассчитывается денежный поток от операционной деятельности по годам использования инвестиционного проекта. Под операционной деятельностью понимается получение чистого дохода от использования инвестиционного проекта. Чистый доход включает в себя сумму чистой прибыли и амортизации по годам использования инвестиционного проекта. Необходимо помнить, что перед расчетом денежного потока от операционной деятельности предварительно рассчитывается база налогообложения и налоговые вычеты по каждом сроку использования инвестиционного проекта.
Затем рассчитывается сальдо инвестиционной деятельности предприятия, как алгебраическая сумма притоков и оттоков денежных средств, обусловленных реализацией инвестиционного проекта. Методика расчета сальдо инвестиционных потоков зависит от структуры источников финансирования инвестиционного проекта (соотношения собственных и заемных средств). Если одним из источников финансирования инвестиционного проекта являются заемные средства, то следует проводить расчет процентов по кредиту в зависимости от процентной ставки, суммы самого кредита и сроков его погашения. Также рассчитывается размер ежегодного погашения основного долга по кредиту. Размер ежегодного взноса в счет обслуживания и погашения кредита определяется таким образом, чтобы сальдо между чистым доходом от операционной деятельности с одной стороны, и суммой процентов за кредит, а также долей ежегодного погашения основного долга с другой стороны имело нулевое или положительное значение по каждому году использования инвестиционного проекта.
Далее рассчитывается сальдо накопленного денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности с нарастающим итогом начиная с «нулевого года», когда были произведены инвестиционные затраты, и кончая последним годом использования инвестиционного проекта.
Затем принимается управленческое решение о целесообразности реализации того инвестиционного проекта, который обеспечивает получение максимальной суммы накопленного эффекта за весь срок использования инвестиционного проекта. Накопленный эффект за весь срок использования инвестиционного проекта можно рассчитать по формуле (1.1):
Тэ
Эн = S Энi, (1.1)
i=1
где Энi- суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности по каждому конкретному году использования инвестиций,
Тэ - последний год жизни инвестиционного проекта.
Энi в свою очередь рассчитывается по формуле (1.2):
Энi= Чдi - Сиi, (1.2)
где Чдi - чистый доход от операционной деятельности за i-ый год использования инвестиционного проекта, включающий сумму чистой прибыли и амортизации,
Сиi - сальдо притоков и оттоков по каждому году инвестиционной деятельности предприятия.
Суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности, или чистый доход от реализации инвестиционного проекта, включает сумму чистой прибыли и амортизации за вычетом инвестиционных затрат. Чистая прибыль при этом рассчитывается как разность между прибылью от операционной деятельности и величиной налогов, уплачиваемых из прибыли в бюджет.
Под прибылью от операционной деятельности понимается прибыль от реализации инвестиционного проекта. Она рассчитывается в виде разности между выручкой от реализации продукции без косвенных налогов и ее себестоимостью, обусловленной операционной деятельностью или, точнее, обусловленной реализацией инвестиционного проекта [35, с.138].
- Метод чистой дисконтированной стоимости.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования r, который устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2,..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам (1.3, 1.4) [21, с.56]:
, (1.3)
. (1.4)
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.