Госкредит влияет на важные макроэкономические показатели развития страны. Здесь обнаруживается тесная взаимосвязь между этими показателями и проводимой государством денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валютной политикой. Мобилизуемые с помощью государственного кредита средства носят антиципированный характер и являются не чем иным, как изъятыми вперед налогами.
В макроэкономическом аспекте госкредит может иметь весьма неблагоприятные последствия в случае неверно выбранной стратегии и тактики его использования как финансового инструмента управления экономикой страны. В этом случае неизбежен мультипликативный эффект роста финансово-кредитной зависимости государства от кредиторов (как внутренних, так и внешних).
Госкредит способствует правильной организации сбережений, является источником увеличения денежных доходов держателей государственных ценных бумаг и вкладчиков банков, создает условия для большей сбалансированности доходов и расходов населения, организаций, предприятий и государственного бюджета, является одним из решающих факторов стабилизации денежного обращения и проведения эффективной кредитно-эмиссионной и валютной политики.
Главное же, для чего используется госкредит в макроэкономическом смысле, - покрытие дефицита бюджета. Этой же цели может служить эмиссия денежных знаков. Однако давно доказано, что госкредит значительно эффективнее для балансирования доходов и расходов бюджета. Государственные займы временно сокращают платежеспособный спрос населения и хозяйствующих субъектов, регулируют натурально-вещественные и стоимостные пропорции. Тем самым оптимизируется масса денег в обращении.
Государственный кредит приобретает различные формы. Многообразие форм займов требует их детальной классификации, исходя из различных критериев (см. таблицу).
| По натурально-вещественной форме | Товарная | |||
| Денежная | ||||
| По эмитенту | Правительство РФ | |||
| правительство субъектов РФ | ||||
| местные органы власти | ||||
| государственные учреждения | ||||
| По месту размещения | Внутренние | в рублях | ||
| в инвалюте | ||||
| Внешние | ||||
| По субъектам- | физические лица | |||
| кредиторам | юридические лица | |||
| определенные категории юридических лиц | ||||
| как физические, так и юридические лица | ||||
| По методам размещения | добровольные | |||
| принудительные | ||||
| По форме юридическогооформления | облигационные(путем эмиссииценных бумаг) | казначейские обязательства | ||
| облигации | в натуральной форме | |||
| в денежной форме | ||||
| в форме записи на счетах | ||||
| в бумажной форме (именные и на предъявителя) | ||||
| безоблигационные (договоры, соглашения и т.п.) | ||||
| По форме выплатыдохода | процентные | с твердой ставкой процента | ||
| с плавающей ставкой процента | ||||
| с выплатой через определенные промежутки времени | ||||
| с выплатой при погашении долга | ||||
| выигрышные | денежные | |||
| вещевые | ||||
| лотерейные | ||||
| беспроигрышные | ||||
| процентно-выигрышные | ||||
| беспроцентные (целевые) | ||||
| дисконтные | ||||
| с предоставлением льгот | ||||
| по срокам размещения | краткосрочные - до 1 года | |||
| среднесрочные - до 5 лет | ||||
| долгосрочные - более 5 лет, но до 30 лет | ||||
| бессрочные (рентные) | ||||
| По условиям погашения | единовременное погашение | |||
| погашение сериями | ||||
| По обеспечению | без обеспечения | |||
| обеспеченные | недвижимостью, землей | |||
| высокодоходными и ликвидными активами | ||||
| будущими доходами от реализации целевых проектов | ||||
| гарантиями вышестоящих органов власти | ||||
| драгоценными металлами | ||||
Приведем общую характеристику основных видов государственных ценных бумаг, обращавшихся на отечественном фондовом рынке в последние годы и обращающихся ныне.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Главная цель эмиссии этих ценных бумаг - финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКО выступает Минфин РФ. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином исходя из предельного объема эмиссии этих облигаций, установленного Правительством РФ на соответствующий год. По срокам обращения облигации являются краткосрочными. Их владельцами могут быть российские и иностранные организации и физические лица. Владелец ГКО имеет право на получение номинальной стоимости при их погашении. Минфин определяет условия эмиссии и обращения ГКО и принимает решение об эмиссии отдельного выпуска. ГКО одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав.
Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО является ЦБ РФ. Сделки с облигациями заключаются и исполняются в порядке, установленном ЦБ РФ по согласованию с Минфином, через организации, уполномоченные им на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с ГКО (уполномоченные организации).
Денежные расчеты по сделкам с ГКО осуществляются через ЦБ РФ и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличной и безналичной форме.
Облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат.
Учет отдельных ГКО каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам депо депозитариями и уполномоченными организациями. Запись по счету депо удостоверяет право собственности на облигации и является основанием для осуществления прав по ним. Владельцы облигаций не могут требовать выдачи их на руки.
Право собственности на ГКО возникает с момента осуществления приходной записи по счету депо.
Казначейские обязательства(КО). Эти бумаги появились в связи с ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. Ситуация усугублялась тем, что существовал мультипликативный эффект: каждый рубль государственного долга стимулировал 2-3 руб. долгов самих предприятий. Чтобы решить эту проблему не прибегая к инфляционным методам, Правительство РФ переоформило 10% задолженности в КО.
КО выпускались сроком на один год в безбумажной форме - в виде записей на счетах депо в уполномоченных депозитариях. Время с момента выпуска до начала погашения варьировалось от 50 до 360 дней в зависимости от серии. По всем сериям КО существовал равный доход - 40% годовых. Владельцы КО вправе были производить с ними следующие операции:
- погашать кредиторскую задолженность;
- оплачивать без ограничений товары и услуги;
- продавать их юридическим и физическим лицам-резидентам;
- совершать залоговые операции;
- обменивать на казначейские налоговые освобождения;
- погашать с получением процентов.
Чтобы выполнять эти операции, КО должны пройти определенное для каждой серии количество индоссаментов (3-5).
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). После банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах "заморозились" средства юридических и физических лиц. Задолженность банка перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Выпущен заем был в мае 1993 г. общим объемом 7,9 млрд. долл. Номинал облигаций: 1000, 10 000 и 100 000 долл. Облигации были выпущены пятью сериями. Форма облигаций - документарные бумаги на предъявителя. Эмитент облигаций - Минфин РФ. Облигации содержат купоны для ежегодных выплат процентов. Купонная ставка - 3% годовых - выплачивается 14 мая каждого года.
При обмене вкладов ВЭБ на облигации преимущество было отдано коммерческим банкам, совместным предприятиям и благотворительным фондам: им были выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБ производится как в РФ, так и за рубежом.
Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ-ПК) являются именными среднесрочными бумагами и предоставляют их собственникам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.
Эмитентом выступает Минфин РФ, устанавливающий для каждого отдельного выпуска облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода, определяемого на основе доходности по ГКО, дату размещения, дату погашения, сроки выплаты купонного дохода, а также ограничения для потенциальных собственников.
Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за семь дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, - не позднее чем за семь дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения ЦБ РФ. Размещение ОФЗ-ПК, как и ГКО, производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги идут на ММВБ.
Государственный сберегательный заем (ГСЗ) был выпущен в обращение в августе 1995 г. Объем займа - 10 трлн. руб., которые государство намеревалось получить до 1998 г., выпустив его облигации десятью сериями по 1 трлн. руб. каждая (владельцы облигаций Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. имели право обменять их на облигации нового займа). ГСЗ выпускались в документарной форме, в виде облигаций на предъявителя, с процентным доходом, который для первого их выпуска составлял 102,7% годовых. Облигации займа были свободны в обращении, их владельцами могли быть как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций - 100 и 500 тыс. руб.