Анализ финансового состояния предприятия (стр. 14 из 26)

2. Ценность акции, которая определяется как отношение рыночной цены (курса) акции к величине дохода на акцию.

3. Рентабельность акции, рассчитываемая путем деления величины дивиденда на одну акцию на рыночную цену (курс) акции.

4. Дивидендный выход, что есть частное от деления дивиденда на одну акцию на величину дохода на акцию.

5. Коэффициент котировки акции, определяемый как отношение курса акции к её учетной цене.

В целом, рост показателей оценки положения компании на рынке ценных бумаг может быть следствием повышения результативности её работы и должен рассматриваться как положительный момент для её финансового состояния. Однако это не всегда может быть столь однозначно. Например, увеличение суммы дивидендов может быть вызвано не ростом рентабельности собственного капитала, а политикой «задабривания» акционеров, когда компания старается во что бы то ни стало обеспечить обещанные высокие дивиденды. Так же рост курсовой стоимости акций может быть вовсе не связан с реальным положением дел на предприятии. Он может быть следствием биржевых спекуляций.

Обобщая рассмотренные нами показатели результативности деятельности предприятия, заметим, что для этих показателей, равно как и для параметров финансовой устойчивости, не существует каких-либо строгих нормативов. Оценка приемлемости уровня того или иного коэффициента всегда индивидуальна для конкретного предприятия.

Характеристики финансовой устойчивости и результативности хозяйствования предприятия находятся в тесной взаимосвязи между собой. Практикой финансового менеджмента были разработаны жестко детерминированные факторные модели, которые позволяют количественно оценить степень этой взаимосвязи. К числу наиболее известных из таких моделей относится система факторного анализа фирмы «Дюпон».

Эта факторная модель предполагает разложение показателя рентабельности авансированного капитала на следующие составляющие:

Формула демонстрирует, что рентабельность авансированного капитала предприятия зависит от рентабельности реализации продукции и от достигнутого при этом уровня оборачиваемости всего имущества.

Экономический смысл этой формулы таков: уровень оборачиваемости средств мультиплицирует величину чистой прибыли, получаемой предприятием в ходе каждого отдельного цикла производства и реализации продукции. Поэтому для повышения результативности функционирования всего капитала компании финансовым службам необходимо регулировать одновременно два параметра: рентабельность реализации и оборачиваемость активов.

Для показателя рентабельности собственного капитала формулу Дюпона можно представить в развернутом виде:

Эта схема показывает, что рентабельность собственного капитала зависит от 3 факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости имущества и структуры капитала предприятия в части соотношения заемных и собственных средств. Кроме того, схема демонстрирует, что рост рентабельности вложенных собственниками средств может достигаться при одновременном росте рентабельности всего капитала предприятия и увеличении его финансовой зависимости. Отсюда можно сделать вывод, что рост показателя рентабельности собственного капитала не всегда говорит о положительной тенденции для укрепления финансового состояния предприятия. Этот рост может сопровождаться и ухудшением финансовой устойчивости.

Фактически в развернутой формуле Дюпона учтены оба основных аспекта характеристики финансового состояния – результативность деятельности и финансовая устойчивость предприятия, что позволяет с ее помощью проводить комплексную оценку и анализ финансового положения.

Однако помимо изложенной факторной модели существуют и другие варианты комплексной оценки уровня финансового состояния хозяйствующего субъекта, основанные на количественном установлении значимости каждого из параметров финансовой независимости, платежеспособности и результативности деятельности для общего уровня финансового состояния и выведения интегральной оценки финансового состояния.

2.5 Комплексная оценка финансового состояния

Рассмотренные параметры финансовой независимости, платежеспособности и результативности функционирования предприятия, несомненно, играют важную роль в оценке и анализе финансового состояния. Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических точек, многие отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансового положения предприятия. Один из вариантов такой оценки разработан и предложен профессором нашего Университета Сысоевой Г.Ф.

Каждому из входящих в данную методику коэффициентов финансовой независимости и платежеспособности присваивается определенная сумма баллов (рейтинг) в зависимости от его значимости для общего уровня финансового состояния.

Максимальное установленное количество баллов коэффициенты финансовой устойчивости получают в том случае, если их значения равны или превышают высший критериальный уровень, определенный для соответствующих показателей. Если значения коэффициентов меньше низшего установленного критериального уровня, то им присваивается нулевое количество баллов. В промежутке между указанными предельными критериями для каждого показателя финансовой устойчивости рассчитывается шаг для снижения количества присваиваемых ему баллов в зависимости от снижения значения этого показателя по сравнению с установленной максимальной величиной.

Конкретные критериальные значения включенных в эту методику коэффициентов и соответствующее им количество баллов приведены в Таблице №1.

Далее набранное каждым из коэффициентов количество баллов суммируется и на основании полученной суммы предприятие относится к тому или иному классу по уровню показателей финансовой устойчивости. Критериальные границы классности предприятий показаны в Таблице №2.

Таблица №1 Критериальные уровни показателей финансовой устойчивости предприятий

№ п/п	Показатели финансовой устойчивости	Рейтинг показателя	Критериальный уровень		Снижение критериального уровня
высший	низший
1	Коэффициентабсолютной ликвидности	20	0,5 и выше - 20 баллов	менее 0,1 - 0 баллов	За каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,5 снимается по 4 балла
2	Коэффициентбыстройсрочнойликвидности	18	1,5 и выше - 18 баллов	менее 1 - 0 баллов	За каждые 0,1 снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3	Коэффициенттекущейликвидности	16,5	3 и выше - 16,5 баллов	менее 2 - 0 баллов	За каждые 0,1 снижения по сравнению с 3 снимается по 1,5 балла
4	Коэффициентобщейфинансовойнезависимости	17	0,6 и выше - 17 баллов	менее 0,4 - 0 баллов	За каждые 0,01 снижения по сравнению с 0,6 снимается по 0,8 балла
5	Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных активов	15	0,5 и выше - 15 баллов	менее 0,1 - 0 баллов	За каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6	Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат	13,5	1 и выше - 13,5 баллов	менее 0,5 - 0 баллов	За каждые 0,1 снижения по сравнению с 1 снимается по 2,5 балла

Таблица № 2 Группировка предприятий по уровню показателей финансовой устойчивости

№ п/п	Показатели финансовой устойчивости	Критериальные границы классности предприятий
I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
1	Коэффициентабсолютнойликвидности	0,5 и выше – 20 баллов	0,4 – 16 баллов	0,3 – 12 баллов	0,2– 8 баллов	0,1– 4 балла	менее 0,1– 0 баллов
2	Коэффициентбыстрой (срочной) ликвидности	1,5 и выше – 18 баллов	1,4 – 15 баллов	1,3 – 12 баллов	1,2-1,1 – 9-6 баллов	1 – 3 балла	менее 1 – 0 баллов
3	Коэффициенттекущейликвидности	3 и выше – 16,5 баллов	2,9–2,7 –15-12баллов	2,6-2,4 – 10,5- 7,5 баллов	2,3-2,1 – 6-3 баллов	2 – 1,5 балла	менее 2 – 0 баллов
4	Коэффициентобщейфинансовойнезависимости	0,6 и выше – 17 баллов	0,59-0,54 – 16,2-12,2 баллов	0,53-0,48 – 11,4-7,4 баллов	0,47-0,41 – 6,6-1,8 баллов	0,4 – 1 балл	менее 0,4 – 0 баллов
5	Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных активов	0,5 и выше – 15 баллов	0,4 – 12 баллов	0,3 – 9 баллов	0,2 – 6 баллов	0,1 – 3 балла	менее 0,1 – 0 баллов
6	Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат	1 и выше – 13,5 баллов	0,9 – 11 баллов	0,8 – 8,5 баллов	0,7-0,6 – 6-3,5 баллов	0,5 – 1 балл	менее 0,5 – 0 баллов
Итого баллов	100	78	56	35	14	0

Интерпретация указанных классов предприятий по уровню финансового состояния будет следующей: