3) эксплуатационная фаза.
Пример. Продукция кондитерской фабрики «Торт тартила» пользуется высоким спросом. Это дает возможность руководителю рассматривать проект повышения производительности фабрики за счет выпуска новой продукции. Выпуск продукции можно будет начать уже через месяц и в расчетах этот временной лаг не учитывается.
Реализация проекта требует дополнительных инвестиций на:
1.1. Приобретение технологической линии 100 тыс. экю.
1.2. Увеличение оборотного капитала на 20 тыс.экю.
2. Увеличение эксплуатационных затрат.
2.1Найм на работу дополнительно персонала по обслуживанию новой линии. При этом, расходы на оплату труда рабочих составят в 1 год 40 тыс.экю и будут расти на 2 тыс.экю ежегодно.
2.2Приобретение исходного сырья, стоимость которого в 1 год составит 50 тыс.экю и будут расти на 5 тыс.экю ежегодно.
2.3Другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 тыс.экю.
Объем реализации новой продукции составит:
| Год | Реализация, тыс.изд. |
| 1 | 30 |
| 2 | 32 |
| 3 | 34 |
| 4 | 33 |
| 5 | 30 |
Цена реализации продукции составит 1 год 5 экю и будет ежегодно увеличиваться на 0,5 экю.
Продолжительность жизненного цикла проекта определяется сроком эксплуатации оборудования и составляет 5 лет. Амортизация линейная. Через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5% от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.Для приобретения оборудования потребуется взять долгосрочный кредит равный стоимости оборудования, под 25% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы равными долями начиная со 2-го года и производится в конце года.Все оставшиеся затраты будут оплачены из собственных средств фабрики.Норма дохода на капитал для подобных проектов = 20%.Ставка налога на прибыль в момент принятия проекта 38%.Определить:
1) эффект от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;
2) поток реальных денег;
3) сальдо реальных денег,
4) сальдо накопленных реальных денег,
5) чистую ликвидационную стоимость оборудования,
6) следующие показатели эффективности проекта:
а) чистую текущую стоимость проекта,
б) внутреннюю норму доходности,
в) индекс доходности.
Должен ли данный проект быть реализован?
Таблица денежных потоков
| Показатели | Интервалы планирования | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Операционная деятельность: | |||||
| Объем продаж | 30 000 | 32 000 | 34 000 | 33 000 | 30 000 |
| Цена | 5 | 5,5 | 6 | 5,5 | 7 |
| Выручка | 150 000 | 176 000 | 204 000 | 214 000 | 210 000 |
| Текущие затраты: | |||||
| Зар.плата | 40 000 | 42 000 | 44 000 | 46 000 | 48 000 |
| Сырье | 50 000 | 55 000 | 60 000 | 65 000 | 70 000 |
| Постоянные издержки | 2 000 | 2 000 | 2 000 | 2 000 | 2 000 |
| Амортизация | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
| % за кредит | 25 000 | 25 000 | 18 750 | 12 500 | 6 250 |
| Прибыль до налогообложения | 13 000 | 32 000 | 59 250 | 69 000 | 63 750 |
| Налог на прибыль | 4 940 | 12 160 | 22 515 | 26 220 | 24 225 |
| Чистая прибыль | 8 060 | 19 840 | 36 735 | 42 780 | 39 525 |
| CashFlow от операционной деятельности | 28 060 | 39 840 | 56 735 | 62 780 | 59 525 |
| Инвестиционная деятельность | |||||
| Прирост (отток) оборотного капитала | - 20 000 | - | - | - | - |
| Приобретение технологической линии | - 100 000 | - | - | - | 5 890 |
| CashFlow от инвестиционной деятельности | - 120 000 | - | - | - | 5 890 |
| Финансовая деятельность | |||||
| Собственный оборотный капитал | 20 000 | - | - | - | - |
| Займ | 100 000 | - | - | - | - |
| Возврат основного долга | - | -25 000 | -25 000 | -25 000 | -25 000 |
| CashFlow от финансовой деятельности | 120 000 | -25 000 | -25 000 | -25 000 | -25 000 |
| NCF | -91 940 | ||||
| NPV | 40 469 | ||||
10 000 рыночная стоимость оборудования через 5 лет.
Ликвидационные затраты 5% = -500.
Операционный доход = 9 500.
Налог на прибыль 38% от 9 500 = 3 610.
Ликвидационная стоимость 5 890
В российском опыте % за кредит относят на себестоимость, а зарубежной практике – на прибыль. Хотя на себестоимость принято списывать часть %, а остальную на прибыль.
CashFlow – наличные деньги. Поток наличности (денежный поток) текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Как разница между притоками и оттоками денежных средств.
CashFlow = ЧистаяПрибыль + Амортиз. = Приток – Отток
Инвестиционная деятельность – это деятельность организации, связанная с капитальными вложениями в активы и выручкой, полученной от продажи активов.При осуществлении расширения или модернизации производства отток может превышать приток денежных средств от инвестиционной деятельности.
Финансовая деятельность: заемные средства, выпуск ц.б., выплата дивидендов, возврат долга. Финансовая деятельность ведется с целью увеличения денежных средств и служит источником для операционной и инвестиционной деятельности.
Источники (притоки): поступления от эмиссии акций и облигаций, полученные кредиты.
Оттоки: выплата дивидендов, возврат основного долга (выплаты % по кредиту в международной практике)
Отток -20 000 или (20 000)
Создание и реализация инвестиционного проекта
1. В прединвестиционную стадию входит:
1) Формирование инвестиционного замысла (идеи). В нее входит:
- выбор и обоснование замысла,
- инновационный, патентный и экологический анализ технического решения,
- предварительное согласование инвестиционного замысла с регионами и отраслями,
- предварительный отбор предприятия способного реализовать данный проект.
2) Исследование инвестиционных возможностей:
- предварительное изучение спроса на продукцию,
- оценка уровня цен на продукцию или услугу,
- подготовка предложения по организационно-правовой форме организации проекта.
3) Предварительное технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО)
4) Технико-экономическое обоснование
5) Доклад об инвестиционных возможностях
По данным Всемирного Банка, стоимость в %-ах от общей стоимости проекта в стадии формирования замысла составляет 0,2-1%. Вторая и третяя стадия составляет 0,25-1,5%. ТЭО зависит от проекта – от 1 до 3% или от 0,2 до 1% крупного проекта.
2. Инвестиционная стадия:
1) Переговоры и заключение контрактов. Идут переговоры с потенциальными инвесторами и проходят тендерные торги на дальнейшее проектирование объекта.
2) Инженерное проектирование (разработка проекта и рабочей документации).
3) Строительство (строительно-монтажные работы, установка и наладка оборудования, документализация, заключаются контракты на поставку продукции, сырья, комплектующих и энергоносителей).
4) Подбор и подготовка персонала
5) Обеспечение сбыта (производственный маркетинг)
3. Эксплуатационная фаза:
- приемка и запуск (выпускается лидерная партия)
- эксплуатация вышедшего на полный объем производства оборудования
- замена оборудования
- расширение и инновации
Методика UNIDO рекомендует следующую структуру ТЭО:
1 раздел. Общие исходные данные и условия. Здесь указывается цель проекта, отраслевая направленность, юридическое обеспечение, налоги, наличие или отсутствие гос. поддержки.
2 раздел. Рынок и мощность предприятия. Здесь проводятся маркетинговые исследования, оценка спроса и предложения, сегментация рынка, цены, эластичность спроса, наличие конкурентов. Осуществляется подготовка программы выпуска.
3 раздел. Материальные факторы производства. Определяется потребность в:
- материалах,
- цены и условия поставки,
- выявляются возможные поставщики.
- Итогом этого раздела является расчет годовых издержек на материалы.
4 раздел. Местонахождение предприятия. Производится отбор района и площадки с учетом технологических, климатических и социальных факторов. Рассчитывается стоимость земельного участка или арендной платы (в общих издержках).
5 раздел. Проектно-конструкторская документация. Выбирается технология производства и требуемого оборудования. Потребность в научно-исследовательских и опытно-конструкторских работах (НИОКР). Расчет объемов и стоимости строительства (это капитальные вложения, инвестиционные затраты).
6 раздел. Организация предприятия и накладные расходы. Формируется организационная, сбытовая и управленческая структура предприятия. Рассчитывается смета накладных расходов.
7 раздел. Трудовые ресурсы. Рассчитывается потребность в персонале с разбивкой по категориям. График работы предприятия, условия оплаты, необходимость обучения.
8 раздел. График осуществления проекта. Указываются сроки строительства, монтажа и пусконаладочных работ, период функционирования предприятия.
9 раздел. Финансово-экономическая оценка проекта. Рассчитывается:
- размер общих инвестиций,
- производственные издержки,
- указываются источники финансирования проекта.
- Составляются таблицы денежных потоков на основании которых рассчитываются
-финансовые и экономические показатели проекта,
- ведется расчет экономической эффективности проекта.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей отражающих соотношение затрат к результатам.
Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
1) коммерческая эффективность – учитывает финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.
2) бюджетная эффективность – отражает финансовые последствия для федерального, регионального или местного бюджетов.