Финансовое состояние предприятия на примере ОАО Хенкель Пемос 2 (стр. 10 из 14)
1. Вес группы с приоритетом 2,
W2=2/K*(f+1)=2/(2*(3+1) = 0.25,
где К - номер приоритета = 2.
f – отношение веса первого приоритета ко второму
2. Вес группы с приоритетом 1,
W1=(W2*(K-1)*f+1-1)/K-1= 0.75
Таким образом, веса простых рисков в первой приоритетной группе, при общем количестве рисков отнесенных к этой категории 3) равны 0.75/3=0.25. Во второй группе: 0.25/6=0.042.
Подсчет баллов, полученных для каждого риска представлен в таблице 17.
Таблица 17.
Баллы по видам рисков
| Вид риска | Вероятность риска | Вес риска | Баллы (вероятность • вес) |
| 1 | 2 | 3 | 4=2*3 |
| Повышение цен на продукты | 0.3 | 0.25 | 0.075 |
| Недостаточный спрос | 0.2 | 0.25 | 0.05 |
| Снижение цен конкурентами | 0.5 | 0.042 | 0.021 |
| Неплатежеспособность потребителей | 0.3 | 0.042 | 0.0126 |
| Рост налогов | 0.1 | 0.042 | 0.0042 |
| Появление альтернативного продукта | 0.3 | 0.042 | 0.0126 |
| Нестабильное качество продуктов | 0.1 | 0.25 | 0.025 |
| Недостаток оборотных средств | 0.2 | 0.042 | 0.0084 |
| Аварии на фасовочной линии | 0.2 | 0.042 | 0.0084 |
| ИТОГО | - | - | 0.3172 |
Принимая показатель ИТОГО за 100 баллов, находим значения рисков в баллах, а также ранжируем риски по баллам таблица 18:
Таблица 18.
Значение рисков в баллах и ранжирование
| Вид риска | Значение в баллах | Ранжирование |
| Повышение цен на продукты | 23.6 | 1 |
| Недостаточный спрос | 15.8 | 2 |
| Снижение цен конкурентами | 6.6 | 4 |
| Неплатежеспособность потребителей | 4.0 | 5-6 |
| Рост налогов | 1.3 | 9 |
| Появление альтернативного продукта | 4.0 | 5-6 |
| Нестабильное качество продуктов | 7.9 | 3 |
| Недостаток оборотных средств | 2.7 | 7-8 |
| Аварии на фасовочной линии | 2.7 | 7-8 |
По результатам видно, что наибольшую опасность представляют риски:
1) Повышение цен на продукты;
2) Недостаточный спрос;
3) Нестабильное качество продукты.
Главная мера по борьбе с 1 риском - расширение спектра фирм-поставщиков. По оценкам экспертов средние вероятности риска 1 при увеличении числа поставщиков в 2 раза составит 0.1. Однако при этом произойдет увеличение средней вероятности реализации риска 3 до 0.15. Для борьбы с риском 2 необходимо произвести широкую рекламную кампанию и тем самым уменьшить вероятность его реализации, по оценкам, до 0.15. Мера для борьбы с риском 3 - более тщательный выбор поставщиков. При его реализации нужно ограничить их круг надежными фирмами, хотя это и повысит вероятность риска 1.
3.2 Суммарный финансовый риск ОАО «Хенкель-Пемос» на основании расчета операционного и финансового левериджа
Определение совокупного влияния на деятельность компании структуры затрат и структуры капитала и управление этими параметрами является одной из основных задач финансового менеджмента. Совместный эффект операционного и финансового левериджа определяется умножением силы операционного левериджа на силу финансового левериджа. Он показывает на сколько процентов изменится свободная прибыль предприятия, если выручка от реализации уменьшится на один процент.
Расчет совместного эффекта операционного и финансового левериджа позволяет оценить совокупный риск, связанный с предприятием. Как можно видеть, сочетание высокой силы операционного левериджа (низкий запас финансовой прочности, высокая доля постоянных расходов) с высокой силой финансового левериджа (высокая доля заемных средств, значительный объем процентных платежей) ведет к сильному увеличению совокупного риска, связанного с предприятием. Такой ситуации необходимо избегать всеми доступными средствами, прежде всего, разумной политикой заимствования средств и взвешенным управлением структурой затрат.
Операционный леверидж – показатель оценки риска, связанного с снижением выручки от реализации. Он показывает на сколько процентов снизится прибыль при снижении выручки от реализации на один процент. Чем выше операционный леверидж, тем больше риск потерять прибыль. Операционный леверидж рассчитывается по-разному в зависимости от фактора, влияющего на снижение выручки от реализации.
По формуле 11 определяется операционный леверидж (Л01), если выручка от реализации уменьшится за счет снижения цен на продукцию.
(11)Где ВР – выручка от реализации,
ПР – прибыль от реализации
По формуле 12 рассчитывается операционный леверидж (Л02) в случаях, когда снижение выручки от реализации обусловлено снижение натурального объема продаж.
(12)Где ПЗ – переменные затраты.
По формуле 13 можно рассчитать операционный леверидж (Л03), если на снижение выручки от реализации влияют оба фактора и снижение цен и снижение натурального объема продаж.
(13)Где Иц – индекс снижения цен.
Ин – индекс снижения натурального объема продаж,
ИИвр – индекс снижения выручки от реализации.
В таблице 19 приведен расчет в соответствии с приведенными выше формулами операционного левериджа в 2005 году.
Таблица 19.
Расчет операционного левериджа
| 2004 | 2005 | |
| Выручка от реализации, тыс. руб. | 12547 | 13456 |
| Прибыль от реализации, тыс. руб. | 212 | 326 |
| Л01 | 59,18 | 41,28 |
| Переменные затраты, тыс. руб. | 11987 | 12457 |
| Л02 | 2,64 | 3,06 |
| средняя цена на продукцию, руб. | 15,3 | 16,1 |
| Иц | 1,08 | 1,052 |
| Объем производства в натуральных величинах, тыс.т. | 820,07 | 835,78 |
| Ин | 1,01 | 1,019 |
| Ивр | 1,062 | 1,072 |
Показатель операционного левериджа за 2004 г.
Показатель операционного левериджа за 2005 г.
Таким образом, снижение выручки от реализации на 1 процент снизит прибыль от реализации на 43,41 % в 2005 году и на 62,7 % в 2004 г. Отследив изменение в динамике можно сказать, что на предприятии стала проводится более грамотная политика . реализации продукции, значение операционного риска снизилось на 19,29%. Однако все еще его значение далеко от оптимального.
где ЭФР – эффект финансового рычага;
Н – ставка налогообложения прибыли;
ЭР – экономическая рентабельность;
СРСП – средняя расчетная ставка процентам, эта величина равна отношению фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств используемых за период
ЗС – заемные средства;
СС – собственные средства.
Рассчитаем финансовый леверидж. В отличие от операционного, финансовый леверидж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он измеряет уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Показывает насколько процентов уменьшится свободная прибыль при снижении чистой прибыли на один процент. Чем выше финансовый леверидж, тем больше риск не расплатиться по обязательным платежам, которые осуществляются за счет чистой прибыли предприятия.
Существуют различные способы расчета финансового левериджа. По методике Стояновой Е.С.
Воспользуемся методикой расчета, учитывающей влияние такого фактора, как соотношение заемных и собственных средств.
Одна из составляющих этой формулы – это дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.
Из-за налогообложения величина дифференциала уменьшается на долю налогообложения прибыли (1-Н).
Вторая составляющая – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) м собственными средствами (СС).
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала.
Так, если дифференциал имеет положительное значение, то любое увеличение плеча финансового рычага, т.е. повышение доли заемных средств в структуре капитала, будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Однако рост эффекта финансового рычага имеет определенные пределы и необходимо осознание глубокого противоречия и неразрывной связи между дифференциалом и плечом финансового рычага. В процессе повышения доли заемного капитала снижается уровень финансовой устойчивости предприятия, что приводит к увеличению риска его банкротства. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредитной ставки с учетом включения в нее возрастающей премии за дополнительный финансовый риск. Это увеличивает среднюю расчетную ставку процента, что (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала.