В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Когда же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
Итак, для зрелых, давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств — как благоприятный или нейтральный. Это, кстати говоря, еще один аргумент в пользу того, что предприятию не стоит до конца использовать свою заемную способность, необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты, займы на нормальных условиях. Существует четыре основных способа внешнего финансирования:
1. Закрытая подписка на акции (если она проводится между прежними акционерами, то, как правило, по заниженной в сравнении с рыночным курсом цене; при этом у предприятия возникает упущенная выгода – тот же расход).
2. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.
3. Открытая подписка на акции.
4. Комбинация первых трех способов. Если первый способ оказывается неприемлемым из-за недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием.
В данной курсовой работе был раскрыт эффект финансового рычага, применение которого заключается в привлечении заемных средств для финансирования деятельности предприятия на выгодных условиях.
Эффект финансового рычага (ЭФР) также означает приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту. А также показана взаимосвязь эффекта финансового рычага и финансового риска и приведены соответствующие примеры на расчете и сравнении двух предприятий .
1. Ткачук М.Н., Киреева Е.Ф. «Основы финансового менеджмента» : Учеб.пособие – Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2002.-416с.
2. Ковалева А.М., Лапуста М.Г. «Финансы фирмы» : Учебник – М: ИНФРА – М, 2000.410с.
3. Стоянова Е.С. «Финансовый менеджмент». Российская практика. – М.: изд. "Перспектива".
4. Репин В.В. «Технологии управления финансами предприятия» - М.: АТКАРА, 2000.