б) количество оборотов в периоде:
Выручка от реализации за период : Средине остатки запасов в периоде;
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях:
Средние остатки задолженности в периоде : Однодневная выручка от реализации;
Оборачиваемость основного капитала (фиксированных активов):
Выручка от реализации : Средняя остаточная стоимость основных фондов в периоде;
Оборачиваемость активов:
Выручка от реализации : Средний размер активов в периоде;
Коэффициенты эффективности анализируются в динамике, а также сравниваются с коэффициентами конкурирующих предприятий и со среднеотраслевыми показателями.
Коэффициент финансового левеража характеризует степень обеспеченности заемщика собственным капиталом.
Как видно из табл. 1, варианты расчета этого коэффициента различны, но экономический смысл один: оценка размера собственного капитала и степени зависимости клиента от привлеченных ресурсов. В отличие от коэффициентов ликвидности при расчете коэффициента финансового левеража учитываются все долговые обязательства клиента банка, независимо от их сроков. Чем выше доля привлеченных средств (краткосрочных и долгосрочных) и меньше доля собственного капитала, тем ниже класс кредитоспособности клиента. Однако окончательный вывод делают только с учётом коэффициентов прибыльности.
Коэффициенты прибыльности характеризуют эффективность использования всего капитала, включая его привлеченную часть. Разновидностями этих коэффициентов являются следующие:
Коэффициенты нормы прибыли.
а) Валовая прибыль до уплаты процентов и налогов : Выручка от реализации;
б) Чистая операционная прибыль (прибыль после уплаты процентов, но до уплаты налогов): Выручка от реализации;
в) Чистая прибыль после уплаты процентов и налогов : Выручка от реализации.
Коэффициенты рентабельности:
а) Прибыль до уплаты процентов и налогов : Активы или собственный капитал;
б) Прибыль после уплаты процентов, но до уплаты налогов : Активы или собственный капитал;
в) Чистая прибыль (прибыль после уплаты процентов и налогов): Активы или собственный капитал.
Сопоставление трех видов коэффициентов рентабельности показывает степень влияния процентов и налогов на рентабельность предприятия.
Коэффициенты нормы прибыли на акцию:
а) доход на акцию:
Дивиденды по простым акциям : Среднее количество простых акций;
б) дивидендный доход (%):
Годовой дивиденд на одну акцию * 100 : Средняя рыночная цена одной акции.
Если доля прибыли в выручке от реализации растет, увеличивается прибыльность активов или капитала, то можно не понижать рейтинг клиента даже при ухудшении коэффициента финансового левеража.
Коэффициенты обслуживания долга (рыночные коэффициенты) показывают, какая часть прибыли поглощается процентными и фиксированными платежами. Общая их сумма рассчитывается следующим образом.
Коэффициент покрытия процента:
Прибыль за период : Процентные платежи за период
Коэффициент покрытия фиксированных платежей:
Прибыль за период : (Проценты + лизинговые платежи + дивиденды по привлечённым акциям + прочие фиксированные платежи)
Конкретная методика определения числителя коэффициентов зависит от того, относится процентные или фиксированные платежи на себестоимость либо уплачиваются из прибыли.
Если, например, проценты и лизинговые платежи относятся на себестоимость, дивиденды и прочие фиксированные платежи уплачиваются из прибыли, а результатом финансовой деятельности при отечественной системе учета является балансовая прибыль, то числитель коэффициента покрытия фиксированных платежей будет исчисляться следующим образом:
Балансовая прибыль + Процентные платежи + Лизинговые платежи.
Коэффициенты обслуживания долга показывают, какая часть прибыли используется для возмещения процентных или всех фиксированных платежей. Особое значение эти коэффициенты приобретают при высоких темпах инфляции, когда величина процентов уплаченных может приближаться к основному долгу клиента или даже превышать его. Чем большая часть прибыли направляется на покрытие процентов уплаченных и других фиксированных платежей, тем меньше ее остается для погашения долговых обязательств и покрытия рисков, т.е. тем хуже кредитоспособность клиента.
Перечисленные финансовые коэффициенты можно рассчитывать на основе фактических отчетных данных или прогнозных величин на планируемый период. При стабильной экономике или относительно стабильном положении заемщика оценка его кредитоспособности в будущем может опираться на фактические характеристики за прошлые периоды. В зарубежной практике такие фактические показатели берут как минимум за три года. В этом случае основой расчета коэффициентов кредитоспособности являются средние за год (квартал, полугодие, месяц) остатки запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, средств в кассе и на счетах в банке, размер акционерного капитала (уставного фонда), собственного капитала и т.д.
В условиях нестабильной экономики (например, спада производства), высоких темпов инфляции фактические показатели за прошлые периоды не могут быть единственной базой оценки способности клиента погашать свои обязательства, включая ссуды банка, в будущем. В этом случае нужно использовать либо прогнозные данные для расчета названных коэффициентов, либо рассматриваемый способ оценки кредитоспособности предприятия дополнится другим, например, анализом делового риска в момент выдачи ссуды и оценкой менеджмента.
При выдаче ссуд на относительно длительные сроки (год и более) также необходимо кроме отчета за прошлые периоды получение от клиента прогнозного баланса, прогноза доходов расходов и прибыли на предстоящий период, соответствующий периоду выдачи ссуды. Прогноз обычно базируется на планировании темпов роста (снижения) выручки от реализации и детально обосновывается клиентом.
Описанные финансовые коэффициенты кредитоспособности рассчитываются на основе средних остатков по балансам на отчетные даты. Показатели на 1-е число далеко не всегда отражают реальное положение дел и относительно легко искажаются в отчетности. Поэтому в мировой практике используется еще система коэффициентов, рассчитываемых на основе счета результатов. Этот счет содержит отчетные показатели оборотов за период. Исходным оборотным показателем является выручка от реализации. Путем исключения из нее отдельных элементов (материальных и трудовых затрат, процентов, налогов, амортизации и т.д.) получают промежуточные показатели и в итоге получают чистую прибыль за период. Счет результатов можно представить в виде схемы (табл. 2)
По данным счета результатов исчисляются коэффициенты, отражающие кредитоспособность клиента коммерческого банка.
В качестве примера приведем практику французских коммерческих банков:
К1= Валовой эксплуатационный доход (ВЭД) : Добавленная стоимость (ДС).
Как видно из схемы счета результатов (табл. 2) ВЭД меньше ДС в основном на размер трудовых трат. Добавленная стоимость является вновь созданной стоимостью поэтому К1 показывает, какая часть вновь созданной стоимости «продается» на оплату труда. Если К1, равен, например, 0,7, то это означает «проедание» 30% вновь созданной стоимости.
К2= Финансовые расходы (ФР): Добавленная стоимость (ДС).
С помощью коэффициента К2 оценивают размер «проедания» добавленной стоимости по другому направлению — на финансовые платежи, т.е. на проценты, налоги, штрафы, пени.
К3 = Капитальные затраты в периоде: Добавленная стоимость (ДС).
Коэффициент К3 показывает, какую часть вновь созданной стоимости предприятие направляет на техническое перевооружение, насколько оно заботится о своем развитии.
К4 = Долгосрочные долговые обязательства : Прибыль, остающаяся для самофинансирования.
Коэффициент К4 позволяет определить реальный срок погашения долгосрочных долговых обязательств клиента.
К5 = Чистое сальдо наличности : Выручка от реализации.
Чистое сальдо наличности является разницей между наличностью актива и пассива баланса. Наличность актива - остаток денег в кассе и на счетах в банке. Наличность пассива – краткосрочные ссуды на текущую производственную деятельность. Поэтому чистое сальдо наличности показывает размер собственных средств клиента, осевших в кассе и на счёте.
Для нашей практики несомненный интерес представляют коэффициенты К1, К2, К5.
Анализ денежного потока – способ оценки кредитоспособности клиента коммерческого банка, в основе которого лежит использование фактических показателей, характеризующих оборот средств у клиента в отчётном периоде. Этим метод анализа денежного потока принципиально отличается от метода оценки кредитоспособности клиента на основе системы финансовых коэффициентов, расчёт которых строится на сальдовых отчётных показателях.
Анализ денежного потока заключается в сопоставлении оттока и притока у заемщика за период, обычно соответствующий сроку испрашиваемой ссуды. При выдаче ссуды на год анализ денежного потока проводят в годовом разрезе, на срок до 90 дней — в квартальном и т.д.
Элементами притока средств за период являются:
прибыль, полученная в данном периоде;
амортизация, начисленная за период;
высвобождение средств:
из запасов,
из дебиторской задолженности,
из основных фондов,
из прочих активов;
увеличение кредиторской задолженности;
рост прочих пассивов;
увеличение акционерного капитала;
выдача новых ссуд.
В качестве элементов оттока средств выделяют:
уплату:
налогов,
процентов,
дивидендов,
штрафов и пеней;
дополнительные вложения средств в:
запасы,
дебиторскую задолженность,
прочие активы,
основные фонды;
сокращение кредиторской задолженности;
уменьшение прочих пассивов;