Спекуляция и её роль в экономике (стр. 4 из 5)

- вероятности неудачи на каждой отдельной сделке;

- доли начального капитала, которой рискуют на каждой сделке.

Предположим, что по каждой сделке рисковый капитал составляет одинаковую величину.

Формула для подсчета вероятности разорения довольно проста, если предположить, что прибыль и потери всегда одинаковы. Если одна и та же единица капитала теряется или приобретается на каждой сделке, то вероятность разорения Rподсчитывается по формуле: ¹

Как выше сказано, даже самые удачные спекулянты не смогут получать прибыль более чем на 10% случаев чаще, чем это следует по теории вероятностей. Следовательно, успешный трейдер, поставивший цель равных убытков и прибылей, может иметь прибыль в 55% своих сделок (55% = 50% + 0,10 х 50%). Далее используем эти цифры для подсчета вероятности разорения:

Результаты, полученные по этой формуле, представлены в табл. 1. Ее данные показывают разную степень риска. Важно отметить, что 100/^ — это процент начального капитала, которым рискуется в каждой сделке, поскольку N — это число единиц в начальном капитале. ²

___________________________________

¹Рэдхэд К. и Хыос С. Управление финансовыми рисками. — М.: ИНФРА-М. 1996. С. 238.

Таблица 1. Вероятность разорения (пропорция прибыли/убытков = 1:1). Вероятность прибыли = 55%.

Процент начального капитала, которым рискуют в каждой сделке

Вероятность разорения, %

Когда соотношение прибыли и убытков не одинаково, то вероятность разорения подсчитывается более сложно. Результаты представлены в табл. 2. ¹

Процент начального	Прибыль/убытки = 2:1	Прибыль/убытки =3:1	Прибыль/убытки =5:1
капитала на сделке	Вероятность прибыли 35%	Вероятность прибыли 28%	Вероятность прибыли 20%
50	81%	87%	88%
40	78%	82%	85%
30	73%	78%	76%
20	61%	69%	70%
10	38%	48%	51%

Приведенные цифры ясно показывают, что трейдеры, рискующие более чем десятью процентами своего капитала, весьма вероятно потеряют его. Поэтому правило рисковать 5% капитала, может быть, и лишает фьючерсную торговлю части азарта, но и существенно улучшает шансы на успех в долгосрочном плане.

Правило 5. Убедиться, что средняя прибыль по крайней мере в 10—15 раз больше издержек по сделке

Причиной неудач во фьючерсных спекуляциях может быть и невнимание к издержкам торговли. Эти издержки являются постоянными затратами капитала, и чем больший процент они составляют по отношению к спекулятивному капиталу, тем меньше шанс на долгосрочный успех. Расходы на сделку включают в себя два компонента:

• комиссия брокеру;

• ценовой спред предложений на покупку и продажу.

Каждый раз при осуществлении операции спекулянт платит прямую комиссию своей брокерской фирме (если только он не является торговцем на ринге) и косвенный ценовой спред всему рингу в целом.

Анализ рынка и разработка операций должны учитывать сумму этих двух затрат на условиях простой безубыточности.

Июльские фьючерсные контракты на нефть котируются 15,50 долл. покупка /15,52 долл. продажа, а услуги ФКМ составляют 40 долл. за контракт.

Если спекулянт купит контракт по цене предложения 15,52 долл., рынок должен двинуться вверх на шесть пунктов до уровня безубыточности. ¹

Это объясняется тем, что комиссия составляет прямые затраты в 40 долл. (что равно четырем пунктам фьючерсных контрактов на нефть) и два пункта спреда составляют скрытые издержки в 20 долл. Таковы будут постоянные издержек на каждую сделку, независимо от величины прибыли или убытке^{. 2}

Успешная спекуляция зависит в значительной степени возможности свести к минимуму воздействие этих постоянных расходов. Для этого есть два пути. Один из них — снижение самих расходов. Так, спекулянт может договориться со своей брокерской фирмой о минимальной комиссии.

Однако ценовый спред является фактом, которого нельзя избежать, не являя торговцем на ринге.

___________________________________

¹ Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: ТОО Тривола, 1995. С. 98.

² Иванов К. Фьючерсы и опционы: механизм хеджирования. — М., 1993. С. 117.

Второй метод снижения воздействия этих издержек заключается в том, чтобы спекулировать в расчете на большие прибыли. Эта тактика может существенно снизить воздействие расход на сделку, и, кроме того, соответствует тем правилам, о котором говорилось выше.

Приведенный ниже пример показывает, что гораздо выгоднее играть в расчете на небольшое число крупных выигрыше, чем на большое количество мелких. Трейдеры А и Б следуют в своих операциях соотношению прибыль/убыток 3:1 и не учитывают комиссию и ценовой спред. Они платят в комиссию 40 долл., а спред составляет в среднем 20 долларов за контракт.

Предположим, что средняя прибыль трейдера А составляет 450 долл. за контракт, а его средний убыток — 150 долл. У трейдера Б средняя прибыль составляет 1800 долл., а средний убыток — 600 долл. (в обоих случаях без учета затрат на сделку). ¹

С учетом расходов на сделку в размере 60 долл. трейдер А имеет эффективную среднюю прибыль только 390 долл., а средний убыток — 210 долл. Эти цифры показывают, что он должен получать прибыль в 35% сделок, только чтобы добиться уровня безубыточности.

Трейдер Б имеет нетто-прибыль 1740 долл. и нетто-убыток 660 дол. таким образом, его уровень безубыточности — 27,5% прибылью сделок. ²

Сравнив эти результаты, можно увидеть, что 35% прибыльных сделок для трейдера А означают только лишь достижение безубыточности, тогда как для трейдера Б такой уровень будет давать 180 долл. 1 контракт. Разница в 7,5% будет непреодолимой для трейдера А в долгосрочном плане.

Трудно достичь в долгосрочном плане успеха более чем на 10% того, что дает случай. Для пропорции прибыль/убыток в 3:1 случайность дает коэффициент успеха 25%, следовательно, возможное улучшение составляет 27,5% (25% + 0,10 х 25%) ³. Это и есть показатель, который нужен для Б и

______________________________

¹ Солодилов А. К. Техника спекулятивных операций// Экономика и жизнь. С. 123.

² Романовский А. А. Дельцы фьючерсных рынков//Экономическая газета, 1999. С. 12

⁵ Дериглазов А. Д. Стратегия и тактика спекулятивных операций. – М., Энономикс. С. 342.

вполне достижимый для хорошего спекулянта.

Но для трейдера А в данном случае нужен коэффициент успеха 35%, что означает на 40% лучше, чем случайность, а такое уже невозможно.

Правило 6. Не увлекаться построением пирамид

Существуют рекомендации на тот случай, когда спекулянт желает увеличить число открытых позиций.

Обычно, когда позиция установлена правильно и начинает приносить прибыль, возникает желание добавить дополнительные контракты к этой позиции. Это следует делать с учетом двух рекомендаций:

• не увеличивать число позиций до тех пор, пока последняя из открытых позиций не покажет прибыль;

• не добавлять каждый раз контрактов больше, чем их было в

момент первоначального открытия позиции.

Если в начале число открытых контрактов было больше, чем 1—2 контракта, то рекомендуется добавлять новые контракты, каждый раз уменьшая количество новых.

Табл. 3 (х—число контрактов) показывает желательную и нежелательную тактики спекулянта при увеличении позиции.

Таблица 3

В левой колонке таблицы показан желательный способ увеличения позиции, поскольку общая позиция не уязвима при противоположном движении рынка.

Правая колонка свидетельствует скорее об энтузиазме спекулянта, чем о его осторожности, и такая тактика является весьма опасной для общего результата сделки при неблагоприятной тенденции цен.

Как отмечают специалисты, приведенные выше правила управления денежными средствами спекулянта могут помочь ему вести операции более эффективно, однако не заменяют необходимости глубокого анализа рынка. Именно сочетание рыночного анализа и умелого управления денежными ресурсами дает хороший шанс на успех в торговле.

Спекулятивные сделки составляют в настоящий момент весьма важную часть биржевого оборота. Особенно возросла спекуляция на самых активных фьючерсных рынках, где она по оценкам достигает 60—70% всех операций.

Заключение

В заключение хотелось бы сделать следующие выводы. Спекулянт не заинтересован во владении наличным товаром, его главной целью являются правильное прогнозирование изменения фьючерсных цен и извлечение выгод из этого за счет покупки и продажи фьючерсных контрактов.

Он покупает фьючерсные контракты, когда предвидит последующее увеличение цен, рассчитывая продать их в дальнейшем по более высокой цене. Он продает фьючерсные контракты, предвидя падение цен в будущем, с надеждой откупить их по более низкой цене и получить прибыль.

Фьючерсные рынки предоставляют спекулянтам очень привлекательную возможность получения прибыли за счет высокого показателя левериджа. Как правило, только 5—10% стоимости контракта требуется внести, чтобы стало возможным получение прибыли от изменения стоимости всего контракта.

Однодневный спекулянт держит позицию открытой в течение торгового дня, редко перенося ее на следующий день. Объем его операций меньше, чем у скалпера.