1. В результате длительной эволюции капитализма финансовая сфера начинает жить собственной жизнью, все больше отрываясь от производства. По разным оценкам, в современном мире только 2—3% всех финансовых операций связано с материальным производством. Остальные массы денег, по мнению директора Института экономики РАН Р. Гринберга, обслуживают сами себя.
2. Негативную роль сыграла и революция управляющих в финансовом бизнесе. Сформировалась заметная дифференциация интересов между собственниками и менеджерами финансовых институтов. В отличие от прямых владельцев менеджеры в большей мере склонны к риску. Их интересы не столь страдают от негативных результатов финансовых сделок.
3. В современных условиях наблюдается явное «перепроизводство» тех финансовых инструментов, которые нацелены на побуждение потребителей к новым приобретениям. Так, банковская система в развитых странах (прежде всего в США) в погоне за прибылью переступила рискованную черту. Ипотечные кредиты выдавались массовым образом потребителям с низкими доходами и с плохой кредитной репутацией.
4. Наличие феномена «стадного чувства» у субъектов финансового рынка. Благоприятная экономическая ситуация побуждает массовых участников сделок втягиваться в активное приобретение как благ длительного пользования, так и ценных бумаг. Изменение же ситуации на рынке толкает эту массу субъектов к срочной продаже ценных бумаг. Пользователи же кредита для закупок благ оказываются должниками. Хорошей иллюстрацией типа поведения таких субъектов на рынке является выражение Дж. Буша, отметившего феномен появления в США «финансовой паники».
5. Как общую причину можно обозначить и явный недоучет многими финансовыми институтами уровня рисков, а также то обстоятельство, что эффективность используемых финансово-математических моделей оказалась переоцененной.
6. Высокий риск банковских операций в США в немалой степени вызван тем, что в стране преобладает модель большого количества мелких, специализированных и инвестиционных банков с высокой степенью риска. Для Европы, наоборот, характерна другая модель банковской системы — наличие крупных универсальных банков, операции которых более безопасны (за счет диверсификации операций).
Проблемы мировой финансовой системы не ограничиваются раздутыми размерами, высокой долей спекулятивного капитала, чрезмерным уровнем левереджа и непрозрачностью многих инновационных инструментов. Опасность заключается и в однополярной, американоцентричной конфигурации современной финансовой системы. США уже многие десятилетия стоят в центре международных финансовых потоков. По данным МВФ, в 2007 г. на них приходилось 30% капитализации мирового рынка акций, 37% — глобального рынка долговых ценных бумаг, 49% — чистого импорта капитала странами мира. Мировая валютная система основана на американском долларе, доля которого в официальных резервах устойчиво составляет порядка 65%, фактурировании международной торговли —50%. В долларах также номинировано 40—50% всех мировых финансовых активов. Именно поэтому любые проблемы в финансовом секторе США крайне болезненно отзываются в других странах [6, с. 47]. Однополярность мировой финансовой системы вступает в острое противоречие со складывающейся многополярностью глобальной экономики, в которой неуклонно укрепляются позиции развивающихся государств.
1.3Последствия мирового финансового кризиса.
К последствиям кризиса для мировой экономики относят замедление глобального экономического роста в 2008—2009 гг. По оценкам МВФ темпы роста мировой экономики в 2008 г. составили 3,7%, сократившись почти в 1,5 раза по сравнению с 2007 г., наблюдается рецессия (табл. 1).
Таблица 1. Прогноз объемов производства в мире в процентном изменении в годовом исчислении:
| Показатель | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | 2010 г. |
| Объем производства | 5,2 | 3,4 | 0,5 | 3,0 |
| Страны с развитой экономикой | 2,7 | 1,0 | -2,0 | 1.1 |
| США | 2,0 | 1,1 | -1,6 | 1,6 |
| Зона евро | 2,6 | 1,0 | -2,0 | 0.2 |
| Германия | 2,5 | 1,3 | -2,5 | 0,1 |
| Франция | 2,2 | 0,8 | -1,9 | 0,7 |
| Италия | 1,5 | -0,6 | -2,1 | -0,1 |
| Испания | 3,7 | 1,2 | -1,7 | -0,1 |
| Япония | 2,4 | -0,3 | -2,6 | 0,6 |
| Соединенное Королевство | 3,0 | 0,7 | -2,8 | 0,2 |
| Канада | 2,7 | 0,6 | -1,2 | 1,6 |
| Другие страны с развитой экономикой | 4,6 | 1,9 | -2,4 | 2,2 |
| Новые индустриальные страны Азии | 5,6 | 2,1 | -3,9 | 3,1 |
| Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны | 8,3 | 6,3 | 3,3 | 5,0 |
| Африка | 6,2 | 5,2 | 3,4 | 4,9 |
| К югу от Сахары | 6,9 | 5,4 | 3,5 | 5,0 |
| Центральная и Восточная Европа | 5,4 | 3,2 | -0,4 | 2,5 |
| Содружество Независимых Государств | 8,6 | 6,0 | -0,4 | 2,2 |
| Россия | 8,1 | 6,2 | -0,7 | 1,3 |
| Кроме России | 9,7 | 5,4 | 0,3 | 4,4 |
| Развивающиеся страны Азии | 10,6 | 7,8 | 5,5 | 6,9 |
| Китай | 13,0 | 9,0 | 6,7 | 8,0 |
| Индия | 9,3 | 7,3 | 5,1 | 6,5 |
| АСЕАН-5 | 6,3 | 5,4 | 2,7 | 4,1 |
| Ближний Восток | 6,4 | 6,1 | 3,9 | 4,7 |
| Западное полушарие | 5,7 | 4,6 | 1,1 | 3,0 |
| Бразилия | 5,7 | 5,8 | -0,3 | 2,1 |
| Мексика | 3,2 | 1,8 | -0,3 | 2,1 |
Источник: [6, c.47, таблица 2.2]
В промышленно развитых странах впервые за послевоенный период наблюдается резкое сокращение производства, прежде всего это касается автомобильной промышленности, металлургической отрасли.
От кризиса серьезно страдает и мировая торговля, на которой отрицательно сказываются как сокращение спроса практически во всех странах, ужесточение условий финансирования международных торговых сделок, вызванное дестабилизацией кредитных рынков, так и меры, предпринимаемые правительствами различных стран по защите отечественных производителей. Экономика Японии, например, испытывает серьезные проблемы, связанные с падением национального экспорта.
Кредитный кризис привел к огромным потерям банков и других финансовых институтов по всему миру, вызванным значительными убытками и списаниями по дефолтным ссудам, в первую очередь ипотечным; отрицательной переоценкой многих активов, находящихся на балансах финансовых институтов, в том числе производных ипотечных ценных бумаг и корпоративных облигаций. По оценкам агентства Bloomberg, к концу декабря 2008 г. общий объем заявленных финансовыми организациями потерь от кризиса достиг 1 трлн. долл., из них большая часть приходится на банковские структуры — 733 млрд. долл. (табл. 2).
Таблица 2. Банки с наибольшим объемом убытков и списаний на 15 декабря 2008 г., млрд. долл.
| Банк | Страна | Убытки и списания | Привлеченный капитал |
| Wachovia | США | 96,5 | 11.0 |
| Citigroup | США | 67,2 | 113,5 |
| Merrill Lynch | США | 55,9 | 29,9 |
| UBS | Швейцария | 48,6 | 31,7 |
| Washington Mutual | США | 45,6 | 12,1 |
| HSBC | Великобритания | 33,1 | 4,9 |
| IBank of America | США | 27,4 | 55,7 |
| National City | США | 26,2 | 8,9 |
| JP Morgan Chase | США | 20,5 | 44,7 |
| Lehman Brothers | США | 16,2 | 13,9 |
| Morgan Stanley | США | 15,7 | 24,6 |
| Royal Bank of Scotland | Великобритания | 15,6 | 50,2 |
| Wells Fargo | США | 14,6 | 41,8 |
| Bayerische Landesbank | Германия | 14,4 | 8,8 |
Источник: [6, c.49, таблица 2.3]
Одним из наиболее значимых проявлений кризиса стало масштабное падение фондовых рынков, наблюдавшееся в 2008 г. практически во всех ведущих странах мира. Первоначальный импульс для снижения котировок был дан масштабными распродажами пакетов акций из инвестиционных портфелей крупных банков и других финансовых институтов, которые из-за понесенных потерь были вынуждены распродавать свои активы для поддержания текущей ликвидности балансов. В процессе ухудшения финансового состояния крупнейших корпораций инвесторы начали в срочном порядке избавляться от акций, стремясь минимизировать свои потери.
Наряду с потрясениями на фондовых рынках финансовый кризис вызвал резкое усиление нестабильности в мировой валютной системе. Важнейшим проявлением этого стало значительное увеличение амплитуды колебаний курсов основных мировых валют, в первую очередь доллара США и евро. Столь высокую волатильность обменных курсов трудно объяснить объективными изменениями экономической ситуации в странах—эмитентах валют. В условиях кризиса взаимосвязь между курсовой динамикой и фундаментальными макроэкономическими факторами серьезно ослабевает. Котировки валют все в большей степени оказываются зависящими от поведения и настроения участников глобального валютного рынка, в том числе крупных спекулянтов, что повышает непредсказуемость их изменения.
Произошедшее сжатие кредитных рынков и глубокое падение фондовых рынков во всех странах мира привели к серьезному ухудшению условий финансирования корпоративного сектора и населения.
Современный мировой финансовый кризис показал, что существующая архитектура управления мировыми финансами, сформировавшаяся в послевоенные годы, во многом исчерпала свои возможности и не соответствует требованиям современной глобальной экономики. Мировое сообщество активно ставит вопрос о необходимости пересмотра Бреттон-Вудских соглашений 1944 г., заложивших основы мирового валютно-финансового порядка на многие десятилетия вперед, в том числе утвердивших доллар в качестве главной резервной валюты, учредивших МВФ, Всемирный банк и ВТО. В основу была заложена англосаксонская экономическая модель, которая характеризуется агрессивными принципами ведения бизнеса, ориентируется на максимизацию прибыли, в том числе за счет масштабных спекуляций с использованием последних достижений финансовой инженерии.