Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на АОЗТ Швея (стр. 8 из 13)
∆ ОК = (1358 – 622) – (1380 – 496) = -148 тыс. грн.
Ежегодно величина оборотного капитала возрастает на величину чистой прибыли, полученной от реализации инвестиционного проекта на предприятии.
Результат от инвестиционной деятельности предприятия в результате реализации инвестиционного проекта представим в виде таблицы (табл. 6)
Таблица 6 – Инвестиционная деятельность по проекту
| Показатели | Значения по годам реализации проекта, тыс. грн. | ||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
1 Оборудование | -599,0 | -316,0 | -454,5 | -751,3 | -373,8 |
| 2 Прирост оборотного капитала | -148,0 | -431,0 | -292,5 | -984,2 | -1361,7 |
| 3 Всего инвестиций Ф1(t) (п. 1+ п. 2) | -747,0 | -747,0 | -747,0 | -1735,5 | -1735,5 |
2.4 Определение результатов операционной и финансовой деятельности
1 Результат от операционной деятельности предприятия равен сумме величин чистой прибыли и амортизации:
Ф2(t) = Пч + Аг, (16)
где Ф2(t) – результат от операционной прибыли;
Пч – чистая прибыль от реализации продукции, тыс. грн.;
Аг – амортизация оборудования.
Данные для расчета результата от операционной деятельности, в частности величины расходов при реализации инвестиционного проекта на АОЗТ "Швея" взяты из бизнес-плана АОЗТ "Швея" (табл. 7).
Таблица 7 – Ожидаемые расходы при реализации проекта, тыс. грн.
| Статьи затрат | Годы реализации проекта | ||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
| Затраты, всего: | 6250,8 | 7854,1 | 9053,1 | 12222,7 | 12222,7 |
Заработная плата | 3431,0 | 4328,0 | 4965,0 | 6732,0 | 6732,0 |
| Начисление 37,5% | 1286,6 | 1623,0 | 1861,9 | 2524,5 | 2524,5 |
| Энергетика (газ, эл/энергия) | 571,0 | 813,0 | 1030,0 | 1540,0 | 1540,0 |
| Сырье и материалы | 171,2 | 232,3 | 243,1 | 253,2 | 253,2 |
| Накладные расходы | 393,6 | 423,0 | 468,0 | 580,0 | 580,0 |
| Прочие расходы | 125,4 | 142,5 | 152,0 | 167,0 | 167,0 |
| Амортизация | 272,0 | 292,3 | 333,1 | 426,0 | 426,0 |
Результаты от операционной деятельности АОЗТ "Швея" в результате реализации инвестиционного проекта представлены в таблице 8.
Таблица 8 – Операционная деятельность по проекту
| Показатели | Значения по годам реализации проекта | ||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
1 Объем реализации, тыс. шт. | 980,0 | 1080,0 | 1180,0 | 1280,0 | 1380,0 |
| 2 Цена единицы продукции, грн. | 7,5 | 8,5 | 9,5 | 12,5 | 13,5 |
| 3 Выручка от реализации, тыс. грн. (п.1 * п.2) | 7350,0 | 9180,0 | 11210,0 | 16000,0 | 18630,0 |
| 4 Затраты всего, тыс. грн. ( п. 4.1 ч п. 4.7) | 6250,8 | 7854,1 | 9053,1 | 12222,7 | 12222,7 |
| в том числе: | |||||
| 4.1 Заработная плата, тыс. грн. | 3431,0 | 4328,0 | 4965,0 | 6732,0 | 6732,0 |
| 4.2 Начисления 37,5%, тыс. грн. | 1286,6 | 1623,0 | 1861,9 | 2524,5 | 2524,5 |
| 4.3 Сырье и материалы, тыс. грн. | 571,0 | 813,0 | 1030,0 | 1540,0 | 1540,0 |
| 4.4 Энергетика (газ, эл/энергия), тыс. грн. | 171,2 | 232,3 | 243,1 | 253,2 | 253,2 |
| 4.5 Накладные расходы, тыс. грн. | 393,6 | 423,0 | 468,0 | 580,0 | 580,0 |
| 4.6 Прочие расходы. тыс. грн. | 125,4 | 142,5 | 152,0 | 167,0 | 167,0 |
| 4.7 Амортизация, тыс. грн. | 272,0 | 292,3 | 333,1 | 426,0 | 426,0 |
| 5 Прибыль до налогообложения, тыс. грн. (п. 3 – п. 4) | 827,2 | 1033,6 | 1823,8 | 3351,3 | 5981,3 |
| 6 Налог на прибыль, тыс.грн. (п.5 * 0,3) | 248,2 | 310,1 | 547,1 | 1005,4 | 1794,4 |
| 7 Чистая прибыль, тыс.грн. (п. 5 – п. 6) | 579,0 | 723,5 | 1276,7 | 2345,9 | 4186,9 |
| 8 Всего результат от операционной деятельности Ф2(t), тыс. грн. (п. 4.7 + п. 7) | 851,0 | 1015,8 | 1609,8 | 2771,9 | 4612,9 |
2. В период реализации проекта недостаточно определить общую сумму необходимых финансовых средств и источники финансирования. Распределение во времени притока средств (акционерный капитал, долгосрочные и краткосрочные ссуды, поступления от продаж, кредиторская задолженность и т.д.) должно быть синхронизировано с различными расходами (оттоком реальных денег), связанными с инвестициями. Если это распределение финансовых потоков во времени не сделано должным образом, проект может переживать периоды накопления финансовых излишков (не используемых, но требующих уплаты процентов) или испытывать неожиданную нехватку средств и проблемы с ликвидностью. В последнем случае возможны серьезные финансовые последствия, вынуждающие, например, занимать на короткое время средства, обычно под более высокие ссудные проценты, или могут возникать задержки в реализации проекта.
Результат финансовой деятельности АОЗТ "Швея" представлен в таблице 9.
Таблица 9 – Финансовая деятельность по проекту
| Показатели | Значения по годам реализации проекта, тыс. грн. | ||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
1 Собственный капитал | 148,0 | 431,0 | 292,5 | 984,2 | 1361,7 |
| 2 Вложение собственных средств | 599,0 | 316,0 | 454,5 | 751,3 | 373,8 |
| 3 Результат финансовой деятельности Ф3(t) (п. 1+ п. 2) | 747,0 | 747,0 | 747,0 | 1735,5 | 1735,5 |
2.5 Показатели коммерческой эффективности реализации инвестиционного проекта
Значения потока реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице 10.
Таблица 10 – Показатели коммерческой эффективности
| Показатели | Значения по годам реализации проекта, тыс. грн. | ||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
1 Результат инвестиционной деятельности Ф1(t) | -747,0 | -747,0 | -747,0 | -1735,5 | -1735,5 |
| 2 Результат операционной деятельности Ф2(t) | 851,0 | 1015,8 | 1609,8 | 2771,9 | 4612,9 |
| 3 Поток реальных денег Ф(t) (п. 1+ п. 2) | 104,0 | 268,8 | 862,8 | 1036,4 | 2877,9 |
| 4 Результат финансовой деятельности Ф3(t) | 747,0 | 747,0 | 747,0 | 1735,5 | 1735,5 |
| 5 Сальдо реальных денег (п. 3 + п. 4) | 851,0 | 1015,8 | 1609,8 | 2771,9 | 4612,9 |
| 6 Сальдо накопленных реальных денег | 851,0 | 1866,8 | 3476,6 | 6248,5 | 10861,4 |
| 7 Дисконтный множитель Дс (12%) | 0,885 | 0,783 | 0,693 | 0,613 | 0,543 |
| 8 Дисконтированная инвестиционная деятельность Ф1(t)*Дс (п. 1 * п. 7) | -661,1 | -584,9 | -517,7 | -1063,9 | -942,1 |
| 9 Дисконтированная операционная деятельность Ф2(t)*Дс(п. 2 * п. 7) | 753,2 | 795,4 | 1115,6 | 1699,2 | 2504,8 |
| 10 Дисконтированный поток реальных денег (п. 3 * п. 7) | 92,1 | 210,5 | 597,9 | 635,3 | 1562,4 |
Дисконтированная сумма потока реальных денег за весь период эксплуатации проекта составит чистый приведенный доход:
ЧПД баз = 92,1+210,5+597,9+635,3+1562,4 = 3098,2 тыс. грн.
Для определения индекса доходности воспользуемся формулой (6):
ИД баз = 6868,1 / 3769,6 = 1,82
Период окупаемости определяется по формуле (7):
ПО баз = 3769,6/(6868,1 / 5) = 2,74 года
2.6 Графический метод определения ВНД
Внутренняя норма доходности определяется следующим образом:
Произвольно подбирается ставка процента. Решение представим в виде таблицы 11.
Таблица 11 – ЧПД для каждого варианта ставок
| Ставка процента, % | Денежный поток в настоящей стоимости, тыс. грн.  | Чистый приведенный доход, тыс. грн.   |
| 5 | 10861,4 / (1+0,05)5 = 8510,2 | 8510,2 – 5712,0 = 2798,2 |
| 10 | 10861,4 / (1+0,10)5 = 6744,1 | 6744,1 – 5712,0 = 1032,1 |
| 15 | 10861,4 / (1+0,15)5 = 5400,1 | 5400,1 – 5712,0 = -311,9 |
Берется предпоследняя и последняя ставка процента. По этим данным строится график, представленный на рисунке 5.
3 – методом интерполяции находим точное значение внутренней нормы доходности по формуле (8)
ВНД = 10 + (1032,1 /(1032,1 +311,9))* (15 –10) = 13,84%.
 |
Рисунок 5 - Графическое определение внутренней нормы доходности
Расчеты показали, что чистый приведенный доход является положительной величиной, и составил 3098,2 тыс. грн., а это, в свою очередь, свидетельствует об эффективности реализации данного проекта. Сальдо накопленных реальных денег является положительным в каждом временном интервале, что позволит предприятию реинвестировать свои средства. Период окупаемости составил 2,74 года, внутренняя норма доходности 13,84%. Динамика затрат и выручки, денежного потока, потока реальных денег и коммерческой эффективности проекта приведена в Приложении В.
В процессе реализации инвестиционного проекта могут возникать различного рода неопределённости и риски. Они будут оказывать влияние на конечный результат проекта. Для того чтобы иметь возможность управлять риском, необходимо провести анализ чувствительности (устойчивости) проекта.